银行行业周报：估值修复启航，低估值股份行是首选

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 银行 银行：估值修复启航，低估值股份行是首选 [Table_Summary] 投资要点： 上周（2月25日-3月1日）银行板块上涨9.07%，沪深300指数上涨6.52%。个股方面，上周涨幅排名前三的是紫金银行、长沙银行、中信银行，涨跌幅分别为：43.65%、20.17%、17.60%；涨幅排名最后的三名分别是农业银行、工商银行、建设银行，涨跌幅分别为：4.62%、5.41%、5.61%。 资本补充力度继续加大，银行资本充足率提升。上周，中信银行、农业银行和民生银行分别发布资本补充计划最新进展。18年以来，上市银行加大资本补充力度，为信贷投放及业务扩张做准备。同时，银行业资本充足率明显提升。2018年末，银行业资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.2%、11.58%、11.03%，较三季度末分别上升0.39个、0.25个、0.23个百分点。 银行业资负规模增速有所下降，但降幅逐步缩窄。2018年银行业四季度主要监管指标显示，18年末银行业金融机构总资产268万亿，同比+6.27%（2018Q3：6.96%；2017：8.68%）；银行业金融机构总负债247万亿，同比+5.89%（2018Q3：5.89%；2017：8.40%）。资产负债增速均环比下滑，但下降幅度逐渐缩窄。随着银行向实体经济投放贷款力度进一步加强，发放贷款在总资产中占比提高，银行业资负规模扩张将有所加快。 净利润增速放缓，息差环比回升。2018年，商业银行实现净利润1.83万亿元，同比+4.7%（2018Q3：5.9%；2017：6.0%），增速较前三季度下降1.2个百分点。但银行业净息差环比回升3个BP（2018Q3：2.15%；2018：2.18%），尽管贷款端利率有所下降，但银行负债端成本率下降更快。息差提升叠加信贷规模扩张提速，将带动银行业绩稳定增长。 不良率环比下降，银行资产质量稳定。18年银行不良率下降至1.83%（2018Q3：1.87%），拨备覆盖率上升至186%（2018Q3：181%）。不良率环比下降主要原因是不良核销力度加大。2018年累计核销不良1.02万亿元，同比多核销2565亿元。从上市银行看，18年末大部分银行不良率较三季度下降，其中吴江银行、张家港行和江阴银行下降最多，分别下降24BP、20BP、13BP。 投资建议：给予银行业“看好”评级。近期银行股大涨，主要是市场整体普涨带动，估值较低有修复空间，行业业绩展望增速经过过去三年加速增长后企稳。个股重点推荐业绩有望高增长的吴江银行、未来发展潜力较大可长期布局的平安银行、以及低估值修复的浦发银行。 风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。 ◼ 走势对比 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《宁波银行：净利润增长20%，给予买入评级》--2019/02/28 《杭州银行：业绩高增长可持续性强，PEG仅0.4价值被低估 》--2019/02/28 《吴江银行：信贷投放可能超预期，上调评级至买入》--2019/02/26 [Table_Author] 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190516090002 研究助理：支初蓉 电话：010-88695262 E-MAIL：zhicr@tpyzq.com [Table_Message] 2019-03-03 行业周报 看好/维持 银行 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 银行：估值修复启航，低估值股份行是首选 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业动态 1、 央行：以服务实体经济为导向，推动金融市场规范健康发展 2月25日至26日，2019年人民银行金融市场工作会议在北京召开。会议认为，2019年，央行要坚持稳中求进总基调，坚持新发展理念，全面做好宏观信贷政策指导和金融市场创新发展各项工作，推动深化金融供给侧结构性改革，优化融资结构和金融市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。 2、 央行：强化底线思维和风险意识，打好防范化解金融风险攻坚战 2月21日，人民银行2019年金融稳定工作会议在成都召开。会议指出，2018年银行领域的野蛮生长现象得到遏制，各项贷款占总资产的比重回升至53.9%，空转资金明显减少；结构性去杠杆达到预期目标，加大不良资产处置盘活信贷存量，近两年银行业累计处置不良贷款3.48万亿元；影子银行和交叉金融风险持续收敛。 2019年要坚持稳中求进工作总基调，平衡好稳增长和防风险的关系，控制重点领域信用风险。稳妥化解影子银行风险，推动金融机构资产管理业务有序整改和平稳转型。有序处置高风险金融机构风险。加强金融风险监测与评估。积极参与国际金融监管规则制定。继续深化金融业改革开放，维护金融市场平稳运行。 3、 银保监会：进一步加强金融服务民营企业 2月25日，银保监会发布《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》。《通知》要求，商业银行在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标。在内部绩效考核机制中提高民营企业融资业务权重。此外，银保监会将在2019年2月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银行业金融机构对民营企业的贷款情况，根据实际情况按法人机构制定实施差异化考核方案。 4、 统一商业银行担保物信息描述，完善金融服务，防范金融风险 2月27日，《商业银行担保物基本信息描述规范》金融行业标准发布会在京召开。范一飞表示，《规范》总结了我国商业银行担保物管理的先进经验，统一了担保物描述基准和风险管理的“工作语言”，为我国信贷业务精细化管理和产品服务创新提供了支撑，是金融标准支持金融高质量发展的有益探索。 行业周报 P3 银行：估值修复启航，低估值股份行是首选 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司动态 1、 宁波银行（002142）2月27日发布2018年业绩快报， 2018年公司实现营业收入289.3亿元，同比+14.28%；归母净利润111.9亿元，同比+19.8%。此外，宁波银行获银保监会批准筹建湖州分行。 2、 中信银行（601998）2月28日发布可转债募集说明书及发行公告，发行规模为400亿元，期限为六年，转股期自发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期之日止，初始转股价为7.45元/股。 3、 农业银行（601288）3月1日发布公告称，公司发行1200亿元二级资本债已获银保监会和央行批准。 4、 民生银行（600016）3月1日发布公告称，公司成功发行400亿元二级资本债。 5、 建设银行（601939）于2月27日在境外发行了18.5亿美元二级资本债，债券品种为10年期固定利率债券，在第五年末附发行人有条件的赎回权。 6、 平安银行（000001）2月28日发布优先股股息发放实施公告，按票面股息率4.37%计算，拟向全体平银优01股东派发4.37元/股（含税），合计派发股息8.74亿元（含税），股权登记日为2019年3月6日。 7、 浦发银行（600000）2月28日发布公告称，按票面股息率5.5%计算，拟向浦发优2股东派发股息5.50元/股（含税），合计派发8.25亿元（含税），股权登记日为2019年3月8日。 行业周报 P4 银行：估值修复启航，低估值股份行是首选 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2018年上市银行业绩快报一览 目前，已有21家银行公布2018年业绩快报。除郑州银行外，上市银行业绩实现正增长，但增速普遍回落。21家银行中，4家银行归母净利润YOY环比上升，11家银行同比上升。 营业收入增速变化好于归母净利润。21家银行中，有一半的银行营业收入增速较前三季度上升。两家银行同比增速超过30%（上海银行、青岛银行），四家银行同比增速超过20%。 资产质量普遍转好。公布业绩快报的21家银行中，不良率较低的三家银行是宁波银行、上海银行、无锡银行，分别为0.78%、1.14%、1.26%；不良率较高的三家银行是郑州银行、江阴银行和浦发银行，分别为2.47%、2.15%和1.92%。除紫金银行、青岛银行未披露18年三季度不良率外，其他19家银行中有14家不良率较三季度下降，其中吴江银行、张家港行和江阴银行下降最多，分别下降24BP、20BP、13BP。 盈利能力有所下降。21家银行中，仅有三家银行18年ROE较三季度有所上升，分别是江阴银行、成都银行和贵阳银行，分别上升1.24个、0.12个和0.05个百分点。 图表1：21家上市银行2018年业绩快报汇总（按2018年归母净利润YOY降序排列） 2018年业绩快报 营业收入YOY 归母净利润YOY 不良率 ROE 2018 2018Q3 2017 2018 2018Q3 2017 2018 2018Q3 2017 2018 2018Q3 2017 宁波银行 14.3% 14.3% 7.1% 19.8% 21.1% 19.5% 0.78% 0.80% 0.82% 18.7% 21.0% 19.0% 杭州银行 21.0% 24.9% 2.8% 19.0% 20.4% 13.2% 1.45% 1.52% 1.59% 11.0% 13.4% 11.3% 成都银行 19.3% 29.0% 12.0% 18.9% 20.8% 51.6% 1.54% 1.56% 1.69% 16.0% 15.9% 16.8% 上海银行 32.5% 29.5% -3.7% 17.7% 22.5% 7.1% 1.14% 1.08% 1.15% 12.7% 14.3% 12.6% 招商银行 12.6% 13.6% 5.3% 14.8% 14.6% 13.0% 1.36% 1.42% 1.61% 16.6% 19.1% 16.5% 长沙银行 15.0% 13.7% 20.8% 13.9% 10.2% 23.2% 1.29% 1.31% 1.24% 16.9% 19.7% 18.3% 贵阳银行 1.4% 1.7% 22.8% 13.4% 17.1% 24.0% 1.35% 1.46% 1.34% 18.9% 18.8% 19.8% 紫金银行 16.6% 13.2% 5.2% 10.5% 12.3% 10.1% 1.69% - 1.84% 12.0% 12.6% 11.9% 江苏银行 4.1% 1.9% 7.6% 10.0% 11.7% 11.9% 1.39% 1.39% 1.41% 12.4% 14.3% 13.7% 无锡银行 12.0% 11.7% 13.2% 9.9% 11.8% 11.4% 1.26% 1.28% 1.38% 10.7% 11.4% 11.0% 吴江银行 15.6% 11.5% 18.2% 9.7% 16.2% 12.4% 1.31% 1.55% 1.64% 9.1% 11.0% 9.1% 张家港行 24.0% 16.8% -1.1% 9.6% 15.3% 10.7% 1.47% 1.67% 1.78% 9.4% 10.0% 9.4% 平安银行 10.3% 8.6% -1.8% 7.0% 6.8% 2.6% 1.75% 1.68% 1.70% 11.5% 12.6% 11.6% 光大银行 20.0% 18.3% -2.3% 6.7% 9.1% 4.0% 1.59% 1.58% 1.59% 11.6% 12.7%