通信行业周报：行业或再次进入调整期，择机布局龙头和绩优标的

通信行业周报 行业或再次进入调整期，择机布局龙头和绩优标的 行业周报 行业报告 通信 2019年03月03日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*通信*MWC展即将召开，5G生态迈入成熟》 2019-02-25 《行业动态跟踪报告*通信*百舸争流，产业链协力推进5G生态成熟》 2019-02-21 《行业动态跟踪报告*通信*5G供应链精彩纷呈，厂商面临机遇挑战》 2019-02-21 《行业动态跟踪报告*通信*整体盈利将保持增长，关注龙头绩优标的》 2019-02-17 《行业周报*通信*行业进入调整阶段，关注行业龙头和绩优标的》 2019-01-27 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 ZHUKUN368@PINGAN.COM.CN 汪敏 投资咨询资格编号 S1060517050001 021-38643219 WANGMIN780@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行业或再次进入调整期，择机布局龙头和绩优标的：由于近期市场对5G主题关注度持续提升，通信行业指数在过去两周的涨幅已经达到了15%。不少5G主题标的估值已经达到或者接近历史最高水平，行业有可能将再次进入调整期。我们认为，在调整期过后，市场对于标的的选择将以基本面为主要依据，只有那些行业龙头以及业绩较好的成长性公司才能获得市场的亲睐。  单载波400G系统完成试商用，OTN行业迎来技术变革期：中国移动于近日组织华为、中兴、烽火多厂家成功验证了单载波400G等超100G技术在G.654.E光纤传输的可靠性。随着互联网数据流量的快速增长以及通信网络向云管端的深度演进，运营商的骨干网面临的带宽压力将越来越大。我们认为，针对现有基于单波100G技术的OTN网络进行单纯的扩容并不能高效率地解决问题。引入单波400G的OTN技术是目前可以看到的高效率解决方案。400G技术对AWG以及DWDM等无源光器件会有更高的性能要求，建议积极光迅科技、博创科技等公司。  爱立信收购凯仕林，设备天线一体化将成为趋势：爱立信于近日表示，将于2019年3季度完成对凯仕林天线和滤波器部门的收购。5G天线系统与之前的4G等移动通信系统的系统对比，除了增加Massive MIMO功能外，还增加了Beam forming功能。因此，5G天线系统与基站设备将需要更紧密的配合。设备天线一体化将成为行业趋势。华为、中兴等国内设备商已经完成了类似布局。从发展趋势来看，若没有设备商的深度合作，只具有天线或者滤波器等单一业务的公司很难分享5G发展带来的红利。  通信板块行情回顾：由于上一周涨幅较高，2019年第9周，通信（中信）板块出现了调整，涨幅仅有3.76%，弱于三个对标指数；其中，落后沪深300指2.76个百分点、中小板指0.65个百分点以及创业板指3.9个百分点。电信运营II（中信）涨幅9.28%，领先行业整体水平以及所有对标指数；通信设备制造（中信）指数涨幅2.84%，弱于行业整体水平；增值服务II（中信）指数涨幅5.65%，领先行业整体情况1.89个百分点，表现优于中小板指。  风险提示： 1、运营商5G部署方式存在不确定性，由于5G业务发展存在不确定性，5G部署方式也存在不确定性；2、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期，目前来看，运营商的5G部署进程基本与预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；3、5G设备销售价格不及预期会使行业增长不及预期，5G设备属于全新产品，在网络建设初期价格会处于一个较高水平，随着运营商网络建设规模的扩大，设备销售需求量也会扩大，降价是必然趋势，若是出现大幅降价，行业增长将不及预期。 -40%-30%-20%-10%0%10%Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18沪深300通信证券研究报告 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 一、 通信板块行情回顾 1.1 板块行情 由于上一周涨幅较高，2019年第9周，通信（中信）板块出现了调整，涨幅仅有3.76%，弱于三个对标指数；其中，落后沪深300指2.76个百分点、中小板指0.65个百分点以及创业板指3.9个百分点。 图表1 2019年第9周主要指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 沪深300 3750 137635 15130 6.52% 2 中小板指 5940 111921 9839 4.41% 3 创业板指 1568 61535 6830 7.66% 4 通信(中信) 4455 20227 2640 3.76% 资料来源：Wind，平安证券研究所 中信通信行业3个二级行业指数中，除通信设备制造(中信)涨幅略低外，其余指数涨幅均超过了行业整体水平。电信运营II（中信）涨幅9.28%，领先行业整体水平以及所有对标指数；通信设备制造（中信）指数涨幅2.84%，弱于行业整体水平；增值服务II（中信）指数涨幅5.65%，领先行业整体情况1.89个百分点，表现优于中小板指。 图表2 2019年第9周中信通信行业二级指数走势 序号 指数名称 区间收盘点位 区间成交量（万手） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 1 电信运营II(中信) 2243 2631 186 9.28% 2 通信设备制造(中信) 4814 15502 2247 2.84% 3 增值服务II(中信) 3708 2095 208 5.65% 资料来源：Wind，平安证券研究所 1.2 重点跟踪个股行情 图表3 2019年第9周重点跟踪个股行情 序号 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 区间成交金额（亿元） 区间涨跌幅 区间换手率 区间收盘价（元） 区间最高价（元） 区间最低价（元） 1 000063.SZ 中兴通讯 1246 329 7% 32% 29.73 32.78 28.60 2 002281.SZ 光迅科技 207 47 -3% 23% 31.90 34.48 31.27 3 002929.SZ 润建通信 74 12 -1% 63% 33.30 35.13 32.67 4 300308.SZ 中际旭创 259 27 3% 22% 54.40 58.32 53.15 5 300394.SZ 天孚通信 67 7 2% 13% 33.70 35.66 32.21 6 600498.SH 烽火通信 381 78 -3% 21% 32.61 35.68 32.01 7 603881.SH 数据港 69 6 3% 15% 32.66 34.29 31.90 资料来源：Wind，平安证券研究所 从主题特性来看，除数据港属于数据中心主题板块外，其余6个标的属于5G主题。中兴通讯属于5G主题板块的主设备子板块，光迅科技、烽火通信、中际旭创和天孚通信属于5G主题板块的光通信子板块；润建通信属于5G主题板块中的建设和施工服务子板块。 2019年第9周，平安通信重点跟踪的7个标的中的光迅科技、润建通信以及烽火通信的出现了调整，调整幅度分别为-3%、-1%以及-3%；其余标的均为上涨态势。中兴通讯涨幅最高，达到了7%，领 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 先行业整体水平以及沪深300和中小板指两个对标指数。我们认为，中兴通讯上涨的驱动力来自于公司非公开发行的重新启动。 二、 行业新闻回顾 1、中国移动首次成功完成新型光纤长距离传输单载波400G系统试商用测试 据通信世界网报道，中国移动于近日组织完成了华为、中兴、烽火多厂家在新型光纤长距离承载超100G系统，以及OTN新技术现网试商用测试。首次成功验证了单载波400G等超100G技术在G.654.E光纤传输的可靠性，以及新型OTN集群、OXC设备组网的稳定性，为中国移动骨干传输网络向大容量、高速率演进奠定基础。 新闻链接：http://www.cww.net.cn/article?id=447352&from=timeline&isappinstalled=0 点评：随着互联网数据流量的快速增长以及通信网络向云管端的深度演进，运营商的骨干网面临的带宽压力将越来越大。我们认为，针对现有基于单波100G技术的OTN网络进行单纯的扩容并不能高效率地解决问题。引入单波400G的OTN技术是目前可以看到的高效率解决方案。400G技术对AWG以及DWDM等无源光器件会有更高的性能要求，建议积极光迅科技、博创科技等公司。 2、爱立信收购凯仕林天线和滤波器部门 据C114中国通信网报道，爱立信计划收购拥有约4000名专业技术人员的凯仕林（Kathrein）天线和滤波器部门，从而进一步强化自身实力和整体竞争力，此次收购计划预计将于2019年第三季度完成。 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/137/a1080362.html 点评：5G天线系统与之前的4G等移动通信系统的系统对比，除了增加Massive MIMO功能外，还增加了Beam forming功能。因此，5G天线系统与基站设备将需要更紧密的配合。设备天线一体化将成为行业趋势。华为、中兴等国内设备商已经完成了类似布局。从发展趋势来看，若没有设备商的深度合作，只具有天线或者滤波器等单一业务的公司很难分享5G发展带来的红利。 3、5G承载已先行：中兴在全球完成20多个试商用局和测试 日前，在2019年MWC中兴通讯展区，中兴通讯副总裁、承载网产品总经理陈宇飞对C114等媒体表示：中兴通讯与中国、意大利、西班牙等国家主流运营商合作，完成了20多个5G承载试商用局和测试；国内方面，已经在15个城市同步开展5G承载试点验证。 新闻链接: http://www.c114.com.cn/news/22/c19639.html 点评：国内三大运营商对于各自的5G承载网络有着各自的诉求与演进目标。中国移动提出使用SPN来实现5G承载；中国电信提出使用M-OTN来实现5G承载；中国联通提出使用IPRAN over WDM来实现5G承载。我们认为，只有能够同时提供三种解决的设备商才能在5G承载网市场获得较强的竞争能力。 4、2019年巴展中国移动联合华为展示2.6GHz NR系列基站设备，助力规模商用部署 在2019年MWC期间，中国移动联合华为展示2.6GHz NR的宏站 3D-MIMO（双160M）、杆站 EasyMacro，BOOK RRU等设备，说明其已具备2.6GHz 5G网络的商用能力。在规模试商用方面，2019年，中国移动将在杭州、广州、上海、苏州和武汉建设5G试商用5G网络，预计会在2019年下半年投入试商用。中国移动在这五个城市的网络试验，目前已经完成了非独立组网的外场测试工作。 通信·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 5 新闻链接：http://www.c114.com.cn/news/126/a1080737.html 点评：预计中移动试商用5G网络组网方式为非独立组网（NSA）。在5G建设前期，受限于较高的部署成本、应用场景有限以及5G终端普及率较低等因素，加之中国移动具备优异的4G网络，因此采用NSA架构组网，在重点覆盖区域采用5G接入网，信令仍然走4G核心网，可以有效降低成本。 5、高通推出商用多模5G芯片X55，2019年年底商用 高通发布的第二代5G调制解调器芯片“骁龙X55”是一款7nm单芯片，支持5G到2G多模，支持5G NR毫米波和6GHz以下频谱频段。在5G模式下，可实现最高达7Gbps的下载速度和最高3Gbps的上传速度。同时，骁龙X55还支持TDD和FDD运行模式，支持独立（SA）和非独立（NSA）组网模式。高通X55