电信及互联网行业新闻快报：工信部开始研究5G

国信证券（香港） 1 行业新闻快报 电信及互联网 工信部开始研究5G 市场快讯 中国工业和信息化部（工信部）在12月24日公布将于2016年(1)开展5G技术试验和牌照发放前期研究；(2)力争实现所有设区城市光纤网络全覆盖；( 3 ) 20m以上高速宽带用户比例超过50%；( 4 ) 4 G用户达到6亿户；及(5)实现1万个行政村通宽带和2万个行政村光纤化升级改造。 点评 中国的4G网络建设自2013年底开始，现时次级城市的覆盖仍然有待提升。我们认为5G技术仍然处于试验阶段，最快要到2020年才会广泛使用。到2020年，我们预期受惠5G网络建设的公司包括华为和中兴通讯（763 HK，未评级）。 然而，网络速度和覆盖度提升将进一步带动中国电信服务供货商的移动数据流量，产生的数据资费下调空间应可继续大于政府要求的幅度。15上半年，中国移动（941 HK，未评级）、中国电信（728 HK，未评级）和中国联通（762 HK，未评级）的总移动数据流量分别同比增长154%/ 77%/ 34%，而移动数据收益同比增长40%/ 43%/ 6%，显示数据资费下调幅度约19%至45%。 对互联网公司而言，网络提速和资费下调有助带动在线娱乐内容的浏览量以及从长期角度有望助力云计算使用量。这将有利提供互联网内容（手游、视频）和云端服务的大型供应商，例如腾讯（700 HK，未评级）、金山软件（3888 HK，未评级）和金蝶国际（268 HK，未评级）。 图1：香港上市电信股 Company Ticker Price Mkt cap (USDm) 3-mth avg t/o (USDm) Hist P/E FY1 P/E FY2 P/E 3-Yr EPS CAGR (%) PEG Hist P/BV FY1 P/BV China Mobile 941 HK 87.60 231823.3 184.98 13.6 13.0 12.4 6.1 2.02 1.7 1.6 China Telecom-H 728 HK 3.68 38532.3 34.66 14.0 12.8 12.1 8.6 1.40 0.8 0.8 China Unicom 762 HK 9.51 29476.6 64.76 15.6 15.2 15.7 5.5 2.84 0.8 0.8 HK-listed telecom peers mean 14.4 13.7 13.4 6.8 2.1 1.1 1.1 资料来源：彭博、国信证券（香港）研究部 中国／电信及互联网 2015年12月30日 行业表现 资料来源：彭博 谢嘉熙 ,CFA 证监会中央编号:BAZ779 +852 2899 6768 christopher.tse@guosen.com.hk 姜正浩 证监会中央编号:BGL257 +852 2899 6774 kevin.jiang@guosen.com.hk 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000Dec-13Dec-14HSICapWeightedIndex 中国／电信及互联网 谢嘉熙 CFA, +852 2899 6768, christopher.tse@guosen.com.hk 姜正浩, +852 2899 6774, kevin.jiang@guosen.com.hk 国信证券（香港） 3 信息披露 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级 买入：我们预计未来 6-12 个月内，个股相对大盘涨幅在 10%以上； 中性：我们预计未来 6-12 个月内，个股相对大盘涨幅介于-10%与 10%之间； 减持：我们预计未来 6-12 个月内，个股相对大盘跌幅大于 10%。 行业评级 超配：我们预计未来 6-12 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 10%以上； 中性：我们预计未来 6-12 个月内，行业整体回报介于市场整体水平-10%与 10%之间； 低配：我们预计未来 6-12 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 10%以上。 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益(包括持股)，在过去 12 个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。 免责条款 证券价格有时可能非常波动。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值。买卖证券未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。 本研究报告内容既不代表国信证券（香港）的推荐意见，也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约。国信证券（香港）或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务（例如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或从事自营投资于该股票）。国信证券（香港）不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的上市法团。 报告中的资料均来自公开信息，我们力求准确可靠，但对这些信息的正确性、公正性及完整性不做任何保证。本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，并不构成个人投资建议，客户据此投资，责任自负。客户在阅读本研究报告时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况。本报告并不存在招揽或邀约购买或出售任何证券的企图。 本报告仅向特定客户传送，未经国信证券香港书面授权许可，任何人不得引用、转载以及向第三方传播，否则可能将承担法律责任。研究报告所载的资料及意见，如有任何更改，本司将不作另行通知。在一些管辖区域内，针对或意图向该等区域内的市民、居民、个人或实体发布、公布、供其使用或提供获取渠道的行为会违反该区域内所适用的法律或规例或令国信证券（香港）受制于任何注册或领牌规定，则本研究报告不适用于该等管辖区域内的市民、居民或身处该范围内的任何人或实体。