1季度经济数据点评：稳增长还需靠基建和地产

金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 一季度经济数据点评：稳增长还需靠基建和地产 国家统计局15日公布数据，一季度GDP同比增长6.7%，前值6.8%；3月份工业增加值同比增加6.8%，前值5.4%；3月份固定资产投资完成额累计同比增加10.7%，前值为10.2%。 基建发力和房地产投资反弹带动投资需求回升。3月份固定资产投资完成额累计同比增加10.7%，前值为10.2%，年初以来连续回升。投资需求回升主要受基建发力和房地产投资反弹带动。其中，基础设施建设投资累计同比增加19.25%,较上期和去年全年加快3.5和2个百分点；房地产投资在前期政策刺激下出现较大幅度回升，3月房地产投资完成额累计同比增加6.2，而2月份和去年全年分别为3%和1%。但制造业投资仍在延续下滑趋势，3月份制造业投资累计同比增加6.4%，前值和去年全年为7.5和8.1%。 图1：固定资产投资 资料来源：WIND 国盛证券研究院 1季度经济数据点评：稳增长还需靠基建和地产 证券研究报告 宏观定期报告 报告日期：2016年04月15日 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 研究助理 左聪颖 Email:zuocongying@gszq.com 电话：(8610)57671729 金融证券研究院 2 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 投资需求回升带动工业生产增速加快。在投资需求回升带动下，3月份工业生产增速出现反弹，3月份工业增加值同比增加6.8%，创下去年年中以来新高，前值为5.4%。3月份工业增加值累计同比为5.8，较去年整体下降0.3个百分点，降幅相较去年同期有所收窄。其中3月份采矿业增加值同比增加3.4%，较去年整体有较为明显加快，而3月份制造业增加值同比增速为7.2%，较去年整体加快为0.2个百分点。预计在需求回升效应带动下，二季度工业生产将有望短期企稳。 图2：工业增加值 资料来源：WIND 国盛证券研究院 稳增长还需靠基建和地产，政策需持续发力。一季度GDP能够实现6.7%的增速主要受益于稳增长持续发力及效果积极显现，并非周期复苏。预计二季度经济有望短期企稳，但随着前期政策刺激效果的减弱，以及企业补库存的完成，经济将再面临下行压力，稳增长政策需持续发力。当前，房地产市场的前期政策刺激作用已开始显露疲态，而投资增速的回升将进一步对房地产市场的去库存构成压力。进入4月房地产市场成交已出现回落。其中一线城市回落最为明显，环比跌幅为18%，上海、深圳、北京等城市都有不同程度下滑。二线城市环比下跌14.5%，三线和四线城市则分别下跌6.2% 金融证券研究院 3 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 和7.6%。叠加人口长期拐点的到来，对房地产市场形成的长期压力，预计房地产投资回升难以持续，将再面临下行压力。 图3：GDP同比 资料来源：WIND 国盛证券研究院 金融证券研究院 4 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 评级说明 行业评级： 以报告发布日后的6个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 上市公司评级： 以报告发布日后的6个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对强于市场表现 15％以上； 增持：相对强于市场表现 5％～15％； 观望：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 卖出：相对弱于市场表现5%以下。 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 国盛证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。本报告的作者具有证券分析师执业资格，并基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。 本报告的信息皆来源于合规渠道以及国盛证券认为可靠的已公开的资料，但国盛证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映国盛证券于发布本报告当日的判断，在不同时期，国盛证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，国盛证券也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 在国盛证券有限责任公司及其研究员知情的范围内，国盛证券有限责任公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 国盛证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为国盛证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国盛证券有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国盛证券有限责任公司金融证券研究院 北京市西城区锦什坊街35号3层 电话：(010)57671729 传真：(010)57671748