豆类日报：豆类反弹 关注关口表现

请务必阅读最后重要事项 第1页 豆类反弹 关注关口表现 总结与操作建议： 隔夜美豆在震荡中走升，美农业部月度供需报告将美国2015/16年度大豆年末库存预期下调至4.45亿蒲，低于3月预估的4.6亿蒲，且低于市场平均预期的4.54亿蒲，因出口数据近期强劲，主要因美元贬值提高美豆出口竞争力所致，但是USDA上调全球大豆年末库存至7902万吨，高于3月的7887万吨，主要因阿根廷大豆上调引起。国内豆类市场延续反弹整理，关注豆粕2430压力，大豆3550关口表现，突破则空头暂离场，市场短期仍有一定上行空间，但终受约束。 评级：震荡 一、 行情回顾 豆粕：仍在下行通道中运行,近阶段整理为主。 大豆： 颈线３５５０再度遇阻回落，延续弱势格局，目前再度反弹，关注关口3550表现。 豆类日报 Soybean and Soybean Mail Daily Report 作者： 农产品组 王玉红 执业编号：F0260774（从业） 联系方式：010-68572969/wangyuhong@foundersc.com 成文时间 ：2016年 4月12日 星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、 基本面动态 1、现货价格、港口库存、进口大豆到港成本 黑龙江地区国产三等大豆价格3600元/吨，期现货价差-200元/吨左右，目前交割没有机会，但之前累积仓单较多，反向市场令仓单持续存续，目前大连商品交易所仓单维持在18986手左右，较前期有一定下滑，但仍处于去年来的高位水平。 43蛋白豆粕现货价格基本稳定，连云港、张家港等华北地区报价在2460-2480元/吨，日照、烟台华北地区报价2450元/吨，基本稳定。期货处于贴水状态。目前大连商品交易所豆粕注册仓单7030手。 目前进口大豆港口库存在666万吨水平，进入3月份以来基本维持在660-680万吨水平。后续随着南美大豆出口推进，港口库存料有进一步恢复。 2、美农业部供需报告 美农业部月度供需报告将美国2015/16年度大豆年末库存预期下调至4.45亿蒲，低于3月预估的4.6亿蒲，且低于市场平均预期的4.54亿蒲，因出口数据近期强劲，主要因美元贬值提高美豆出口竞争力所致，但是USDA上调全球大豆年末库存至7902万吨，高于3月的7887万吨，主要因阿根廷大豆上调引起。相对偏多短期市场，但不过度看。 3、巴西大豆收获进度 4月5日，巴西分析机构AgRural称，截至3月31日，巴西大豆收割工作完成76%，较之前一周提高了9个百分点，头号产区马托格罗索的收割已基本完成。 4、国内豆粕市场动态 请务必阅读最后重要事项 第3页 我国大豆进口情况直接决定国内供应的情况，大豆进口的规律性较为明显，与主产国的收获期相一致，高峰在6-8月，11-1月。由于美豆供应高峰已过，而南美大豆出口高峰未至，所以我们看到我国大豆进口进入季节性淡季，港口库存也开始由高位回落。截至3月31日时，国内港口大豆库存650万吨，低于12月下旬的730万吨高峰水平。预计4月份大豆到港为733万吨，高于3月份的到港量541万吨，同比增加37.96%。5月份预期到港量760万吨，6月份预期850万吨。可见后续大豆港口量将不断放大，港口大豆库存供应充足。 下游养殖情况来看，2月份以来，猪、禽价格延续整体上涨态势，而供应尚充足的鸡蛋延续弱势，但亦有反弹，对于。国家发改委19日公布的数据显示，截至3月9日，全国猪粮比价为9.13∶1，已进入黄色预警区域，对原料类构成相对支撑，再加上对应个别地区油厂停机检修，给市场构成一定心理支撑。但从生猪存栏量来看还是比较低，对原料的实际需求整体仍显不足，但豆粕相对其他蛋白原料已经相对偏低，替代需求回归或对市场构成一定相对支撑，限制市场的进一步下行空间。 二、套利发现 2.1、产业链纵向品种强弱表现 图：大豆盘面压榨利润 图：粕-豆比值走势 图：油-豆比值走势 图：油-粕比走势 图 进口美豆盘面压榨利润走势 -2000-1500-1000-50005002006-12-012007-12-012008-12-012009-12-012010-12-012011-12-012012-12-012013-12-012014-12-012015-12-010.400.500.600.700.800.901.002000-12-152002-12-152004-12-152006-12-152008-12-152010-12-152012-12-152014-12-1511.522.532006-07-032007-07-032008-07-032009-07-032010-07-032011-07-032012-07-032013-07-032014-07-032015-07-030123452006-12-012007-12-012008-12-012009-12-012010-12-012011-12-012012-12-012013-12-012014-12-012015-12-01 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 连盘大豆压榨利润回升暂遇阻整理。豆油-豆粕-大豆品种间强弱尚未有特别明显的转化，油强粕弱没有改观，粕强豆弱稍有转化但难言已经改观。 进口大豆盘面压榨利润高位回落，美豆因出口旺季表现相对偏强，国内因需求端疲弱表现偏弱，利润有所回落。但在5月份市场开始关注新年度大豆供需前，美豆偏强的日子不会太久，所以其回落终究还是受到约束，可尝试性奉告开空提油套利单。 2.2、横向可替代品种强弱表现 图4-5：豆粕-菜粕价差走势 图4-6：大豆-玉米价差走势 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 豆-菜粕均属于蛋白原料，之间具一定的饲用替代性，存在内因套利机会。近年全球菜籽产量不断缩减，但大豆却仍在扩种，油籽率先进入去库存周期，这样的背景下，菜粕的表现整体要偏强，在开始去库存前的这段时间（如果美豆新作6、7月份生长期遭遇拉尼娜，则大豆去库存将展开），仍不宜介入做多豆-菜粕价差，不过目前价差已经低位，也不宜过度恋空，可逐步止盈等待做多的机会出现。 -1200-1000-800-600-400-20002004006002006-12-052007-05-052007-10-052008-03-052008-08-052009-01-052009-06-052009-11-052010-04-052010-09-052011-02-052011-07-052011-12-052012-05-052012-10-052013-03-052013-08-052014-01-052014-06-052014-11-052015-04-052015-09-052016-02-050.000200.000400.000600.000800.0001000.0002014-06-102014-08-102014-10-102014-12-102015-02-102015-04-102015-06-102015-08-102015-10-102015-12-102016-02-10 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.3、跨期强弱表现 豆粕及大豆合约间表现来看，近强远弱有一定转化，尤其9月合约相对偏强，因国内下游养殖回暖及美豆播种期面积缩减对其构成一定支撑。合约间表现图示如下： 方正金融，正在你身边。 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037