金融期货策略日报（国债）：投资者情绪波动，期债价格继续震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——季末资金压力释放，期债价格维持震荡 2016-04-01 中信期货金融期货（国债）周报 ——市场多空博弈，期债价格持续震荡 2016-04-05 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-04-06 投资者情绪波动，期债价格继续震荡 策略摘要 昨日期债市场价格开盘后就不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.88，下跌0.18%，日增仓-1500手，持仓总量3.06万手，成交量1.1万手；10年期主力合约T1606报99.63，下跌0.24%，日增仓-76手，持仓3.6万手，成交量1.45万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-4.5806%，成交量为23.1亿元；T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.6133%，成交量为22.2亿元。 昨日央行进行了600亿元公开市场逆回购操作，实现当日资金小幅净回笼。但是由于已经进入4月份，市场流动性逐步走向稳定，货币市场资金利率有所下降。另一方面，昨日股市成交大幅回暖，推动投资者风险偏好回升，资金回流股市。受此影响，昨日期债价格也从高位有所回调。但是，从国际市场表现来看，昨日全球股市普遍收跌，美国国债收益率再次下滑，逼近历史低点。而目前中国债券市场仍不断有风险事件发生，这些因素都对投资者避险情绪造成一定影响，从而使得期债市场维持在一个震荡格局。 中长期看来，仍然处在低位的经济环境，将国债收益率维持在低位，而使得期债市场价格处于相对高位。短期来说，期债价格下行的压力得到继续释放。同时进入4月份后市场流动性紧张的局面得到进一步缓解，这也对期债市场价格起到一个稳定作用。但目前投资者情绪受到股市和债市影响有所波动。因此，短期来看预计期债市场价格将持续震荡，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.股票市场成交情况； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月6日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/4/4美国全部制造业:新增订单:环比(%) 2016/02-----10.112016/4/4美国全部制造业:新增订单(百万美元) 2016/02----4192754376762016/4/5美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/04----1.53.42016/4/5美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/04----31.12016/4/5美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/04----12.52016/4/5美国商品出口额(百万美元) 2016/02----108453118347.52016/4/5美国商品进口额(百万美元) 2016/02----165848162246.32016/4/5美国商品和服务贸易差额:季调(百万美元) 2016/02-----45677-385502016/4/6美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/04----228.6201.82016/4/6美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/04----1784.71942.22016/4/6美国美国联邦公开市场委员会公布3月会议记录--------2016/4/6美国API库存周报:原油(千桶) 2016/04----52543.3467302016/4/6中国财新服务业PMI:经营活动指数 2016/03----51.252.32016/4/7美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/03----217300023080002016/4/7美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/04----2760002820002016/4/7美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/04----3.73.72016/4/7中国黄金储备(万盎司) 2016/03----575033892016/4/7中国外汇储备(亿美元) 2016/03----32023.237300.42016/4/7中国官方储备资产(亿美元) 2016/03----32940-- 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月6日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160209Z4.IB16国开09(增4)2016/4/56012.29160208Z5.IB16国开08(增5)2016/4/56032.72160207Z6.IB16国开07(增6)2016/4/56073.24160206Z7.IB16国开06(增7)2016/4/57052.96Z16032819.IB16广东债142016/4/586.110Z16032816.IB16广东债132016/4/586.17Z16032813.IB16广东债122016/4/586.15Z16032810.IB16广东债112016/4/528.73Z16032807.IB16广东债102016/4/5910Z16032804.IB16广东债092016/4/567Z16032801.IB16广东债082016/4/5155160005X2.IB16附息国债05(续2)2016/4/626012.22160004X2.IB16附息国债04(续2)2016/4/6330102.85Z16032910.IB16广西债102016/4/62010Z16032907.IB16广西债092016/4/6307Z16032904.IB16广西债082016/4/6305Z16032901.IB16广西债072016/4/6203160303Z6.IB16进出03(增6)2016/4/760103.33160302Z6.IB16进出02(增6)2016/4/76053.07160301Z5.IB16进出01(增5)2016/4/760.003.002.82160210Z.IB16国开10(增发)2016/4/7120.0010.003.18160205Z9.IB16国开05(增9)2016/4/730.0020.003.80Z16033046.IB16贵州债082016/4/760.0010.00Z16033043.IB16贵州债072016/4/790.007.00Z16033040.IB16贵州债062016/4/790.005.00Z16033037.IB16贵州债052016/4/760.003.00Z16033034.IB16贵州债042016/4/7100.0010.00Z16033031.IB16贵州债032016/4/7150.007.00Z16033028.IB16贵州债022016/4/7150.005.00Z16033025.IB16贵州债012016/4/7100.003.00Z16033022.IB16新疆债122016/4/747.0010.00Z16033019.IB16新疆债112016/4/770.607.00Z16033016.IB16新疆债102016/4/770.605.00Z16033013.IB16新疆债092016/4/747.103.00Z16033010.IB16新疆债082016/4/714.5010.00Z16033007.IB16新疆债072016/4/721.807.00Z16033004.IB16新疆债062016/4/721.805.00Z16033001.IB16新疆债052016/4/714.603.00Z16033122.IB16黑龙江债082016/4/826.0010.00Z16033119.IB16黑龙江债072016/4/839.007.00Z16033116.IB16黑龙江债062016/4/839.005.00Z16033113.IB16黑龙江债052016/4/826.003.00Z16033110.IB16黑龙江债042016/4/892.4010.00Z16033107.IB16黑龙江债032016/4/8138.607.00Z16033104.IB16黑龙江债022016/4/8138.605.00Z16033101.IB16黑龙江债012016/4/892.403.00合计3,287.00 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月6日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格开盘后就不断震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.88，下跌0.18%，日增仓-1500手，持仓总量3.06万手，成交量1.1万手。10年期主力合约T1606报99.63，下跌0.24%，日增仓-76手，持仓3.6万手，成交量1.45万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1606收盘CTD为130015.IB，IRR报-0.4396%，成交量5.7亿元，最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-4.5806%，成交量为23.1亿元。10年期主力合约T1606收盘CTD为150016.IB，IRR报-0.3626%，成交量为1.0亿元；最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.6133%，成交量为22.2亿元。 （3）现券方面，国债除1年期外，其余各期限收益率均有所上升。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率水平分别变化-1.1bp、1.28bp、1.6bp、0.17bp和2.15bp至2.0854%、2.3211%、2.4876%、2.7794%和2.8637%。国债10-1Y期限利差为77.83bp，前一交易日为74.58bp。国开债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债债券收益率分别变化4.6bp、1.59bp、4.07bp、1.38bp和1.07bp分别至2.4139%、2.7322%、3.0099%、3.2909%和3.2157%。 （4）昨日央行进行了600亿元公开市场逆回购操作，实现当日净回笼350亿。昨日Shibor隔夜、1周、2周、1月、3月利率水平分别变化-2.1bp、-1.8bp、-0.9bp、0.52bp和0.75bp至1.993%、2.302%、2.812%、2.8212%和2.8460%。回购定盘1天、7天和14天利率水平分别变化-2.0bp、-9.0bp和-46.0bp至1.98%、2