一周集萃 股指期货 2016年1月18日-1月24日 广州期货研究所 股指期货小组 2016-1-24 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 股指持续弱势震荡整固 中长期投资者逢低建仓 一、内容摘要 ● 宏观经济 经济增速换挡缓慢下台阶已成为市场共识，原油价格跌跌不休，或再次困扰市场，短期原油呈现超跌反弹不过持续性仍存疑，鉴于此，我们认为美联储加息或推迟至6月份，3月份的利率决议或因开年全球股市重挫和原油暴跌而推迟，不过仍需关注美国最新的经济数据，亚投行与16日成立，或助力供给侧结构性改革，从央行货币政策分析来看，16年央行将大幅减少“大水漫盖”，定向和结构性宽松将成为常态，短期逆回购、SLO、SLF、MLF、PSL等多种工具有望交响演绎，这也符合国内经济结构转型的内在需求，所以我们认为16年降息空间收窄，一方面不符合国内经济结构转型，另一方面受抑于中美利差及汇率稳定，预计将有1-2次左右的降息和4次左右共200基点的降准；相比于货币政策，财政政策被寄予厚望，预计今年财政赤字率将突破3%红线，在结构性减税、加速资产折旧、扩大财政支出方面将更加积极。 ● 股指期货 本周股指呈现底部徘徊格局，三大期指合约，IC一周涨3.77%，IF、IH涨跌幅居于0附近，欧央行偏鸽派言论，3月或进一步加大QE力度，促使全球股市有所回暖，原油价格亦呈现触底回升迹象，不过是否具有可持续性仍存疑，短期市场普遍期待的降准暂落空，央行采取多种结构宽松工具，累积已净投放高达1.2万亿元之具，缓解市场不同期限的流动性紧张问题，预计短期内沪指仍将在2850-3000点区间作弱势震荡整固，大幅跌穿2850概率不大，左侧交易者可择机在低位小量试多单且设置好止损止盈，风险中性者不立危墙之下，静待市场回稳。 图1.沪深300指数期货加权指数走势 数据来源：广州期货 文华财经 二、要闻回顾 【国务院常务会议确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能】国务院1月22日召开常务会议，宣布再压减粗钢产能1—1.5亿吨；较大幅度压缩煤炭产能；原则上停止审批新建煤矿、新增产能的技改和产能核增项目。 【中国和伊朗建立战略伙伴关系】国家主席习近平同伊朗总统鲁哈尼举行会谈。双方一致同意建立中伊全面战略伙伴关系，把能源合作作为“压舱石”。双方将在未来10年将双边贸易额增至6000亿美元。 【养老并轨启动:巨大鸿沟 事业单位退休金比企业高3倍】外媒报道，机关事业单位养老保险并轨方案进入启动实施阶段。目前，事业养老金比企业养老金高出约三倍左右，一旦并轨，将近4000万机关事业单位工作人员将实行和企业职工一样的养老保险制度。 【周五纽约原油期货暴涨9%收于32美元上方】周五美国NYMEX 3月原油期货收涨2.66美元，涨幅9.0%，创2015年8月份以来最大单日收盘涨幅，报32.19美元/桶。全周油价上涨9.4%。主要受欧美部分地区降温增加供暖需求、部分投资者买回创纪录的空头头寸以及德拉吉鸽派言论提振市场等因素影响。 【农业银行：北京分行发生重大风险事件涉及金额39.15亿元】农业银行1月22日晚间发布公告称，近日，该行北京分行票据买入返售业务发生重大风险事件，经核查，涉及风险金额为39.15亿元。目前，公安机关已立案侦查。该行正积极配合侦办工作，加强与相关机构沟通协调，最大限度保证资金安全。 【证监会发布会：大股东减持不得违反短线交易规定，新三板转让意向平台2月上线】证监会1月22日举行例行发布会，新闻发言人张晓军表示，大股东减持不得违反证券法短线交易的禁止性规定；对6宗案件作出行政处罚；任何市场机构不得发布新三板买卖意向，新三板挂牌公司转让意向平台2月上线运行；发布公司债券年报准则；证券业协会将制定保荐机构先行赔付相关规则。 【央行：2015年末金融机构人民币各项贷款余额同比增14.3%】1月22日央行发布2015年金融机构贷款投向统计报告。人民银行统计，2015年末，金融机构人民币各项贷款余额93.95万亿元，同比增长14.3%，增速比上年末高0.6个百分点；全年增加11.72万亿元，同比多增1.81万亿元。 【欧央行行长德拉吉：将在3月重新评估货币政策立场】周四，欧洲央行行长德拉吉发表讲话称，资产购债计划执行顺利；12月的货币政策决定是完全合适的；预计利率将维持当前或更低水平一段时间；将在3月重新评估货币政策立场；经济增长前景面临下行风险。 三、宏观经济 1、 制造业采购经理人指数（PMI）：国家统计局、中国物流与采购联合会发布的数据显示，12月份我国制造业采购经理指数为49.7%，环比回升0.1个百分点。 数据来源:Wind资讯制造业PMIPMI汇丰PMI39394242454548485151545457576060%%%% 2、 工业品出厂价格指数（PPI）：12月工业品出场价格指数当月同比下降5.90%，持平于上月；自2014年初至今已连续46个月同比为负，显示出中国经济复苏依旧乏力。PPIRM下降6.8%，环比回升0.1个百分点，大宗商品价格仍在底部缓慢挣扎，短期看不见企稳迹象。 3、 规模以上工业增加值：12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，较上月意外下降0.3个百分点。发电量同比下降-3.7%，较上月跌幅扩大4.28个百分点，显示宏观经济L型不变。 4、 固定资产投资完成额：12月固定资产完成额同比增幅10%，环比下降0.2个百分点。固定资产投资资金来源同比增长7.70%，环比下降0.2个百分点。 数据来源:Wind资讯工业品出厂价格指数PPI:全部工业品:当月同比PPIRM:当月同比-12-12-8-8-4-400448812121616%%%%数据来源:Wind资讯规模以上工业增加值工业增加值:当月同比产量:发电量:当月同比-10-10-5-5005510101515202025253030%%%% 5、房地产开发与销售：12月房屋新开工面积增幅为-14.0%，从去年下半年以来，跌幅平台不断下移，环比跌幅小幅缩窄0.7个百分点；11月商品房销售面积同比增涨6.5%，环比下降0.9个百分点，短期趋势仍延续上扬；11月份本年购置土地面积累计同比增幅为-31.70%，环比跌幅收窄1.4个百分点。从数据上看，我国商品房价格呈现分化迹象，一二线城市房价上升意愿较强，三四线城市面临下跌风险；商品房销售面积不断回升，可新开工面积并没有持续增加，开发商拿地意愿也在下降，显示房地产行业将面临继续去库存的压力，黄金时代一去不复返，考虑国家维稳需求，房地产或实现逐步下台阶稳步下行，而不会出现崩塌。 数据来源:Wind资讯固定资产投资增速固定资产投资资金来源:合计:累计同比固定资产投资完成额:累计同比551010151520202525303035354040%%%%数据来源:Wind资讯房地产开发与销售房屋新开工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比本年购置土地面积:累计同比-40-40-20-2000202040406060%%%% 6、 社会消费品零售总额：12月份社会消费品零售总额同比增幅为11.10%，扣除价格因素实际增长为10.70%。环比下降0.3个百分点，汽车因购置税减免效果呈现递减。 7、 进出口与外贸收支：按美元计，12月份出口金额同比下跌5.2%，出口增速跌幅环比缩窄0.77个百分点；12月份进口金额同比下跌11.60%，环比缩窄4.27个百分点；12月进出口贸易差额581.39亿美元，环比下降0.88亿美元。 8、 国际金融资本流动：11月外商直接投资103.6亿美元，较上月增加15.9亿美元；12月新增外汇占款大幅下降，终值为-975.53亿美元；11月国际资本净流出988.24亿美元，环比扩大307.73亿美元。 数据来源:Wind资讯社会消费品零售总额社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比1010121214141616181820202222%%%%数据来源:Wind资讯进出口与外贸收支出口金额 MA3:当月同比进口金额 MA3:当月同比贸易差额 MA3(右轴)-30-20-10010203040506070%%090180270360450540630亿美元亿美元 四、股指期货 1、沪深300指数与期现价差：截至1月22日收盘，沪深300指数报3113.46点，股指连续合约报3042点，期现基差为-71.46，呈现边际缩窄。 2、行业板块涨跌幅 数据来源:Wind资讯国际金融资本流动贸易差额:当月值外商直接投资:当月值新增外汇占款:当月值国际资本流动:当月值-2000-2000-1600-1600-1200-1200-800-800-400-4000040040080080012001200亿美元亿美元亿美元亿美元数据来源:Wind资讯沪深300指数与期现价差期货价格-现货价格(右轴)沪深300指数2015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122015-02300033003600390042004500480051005400点点-400-320-240-160-80080160点点 3、市场整体估值水平：截至1月22日，沪深两市市盈率及市净率本周因PMI数据低迷、汇率贬值、解禁潮的潜在冲击及熔断机制致使流动性匮乏等诸多因素的叠加，引起市场极度恐慌，股指出现连续暴跌，最终在证监会暂停熔断机制、解禁潮新规和央行1.2万亿元多种结构宽松工具刺激之下，市场情绪有所缓解，不过难言乐观，仍需全球股市的企稳；滚动市盈率为18.74倍，市净率为2.23倍；中小板滚动市盈率维持在45倍；创业板滚动市盈率维持在72.76倍。 4、证券市场资金流向：截至1月22日，一周A股市场的资金流动总体呈现净流出，值为-73.63亿元，其中沪深300净流出额为19.64亿元，中小板流出资金为18.37亿元，创业板数据来源:Wind资讯市场整体估值水平滚动市盈率(TTM):沪深两市市净率:沪深两市(右轴)滚动市盈率(TTM):中小板滚动市盈率(TTM):创业板11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3111-12-311215182124273033倍倍1.51.82.12.42.73.03.33.63.9倍倍2020404060608080100100120120140140倍倍倍倍 流出资金为10.96亿元，市场平台受到重创，短期亟需稳步修复，不过净流出资金明细减弱。 截至1月15日，证券市场交易结算资金余额17697亿元，较上周下降1488亿元，市场本周银证转账流入值为-80亿元。 融资融券比值相对上周下降非常明显。截至1月21日，融资融券比值为202.82，融券卖出额为2.2亿元，融资买入额值为446.20亿元。 数据来源:Wind资讯资金流向统计资金净流入额:A股:移动平均值资金净流入额:沪深300:移动平均值资金净流入额:中小企业板:移动平均值资金净流入额:创业板:移动平均值15-02-2815-03-3115-04-3015-05-3115-06-3015-07-3115-08-3115-09-3015-10-3115-11-3015-12-3115-02-28-800-800-700-700-600-600-500-500-400-400-300-300-200-200-100-10000100100200200亿元亿元亿元亿元-160-160-140-140-120-120-100-100-80-80-60-60-40-40-20-2000亿元亿元亿元亿元数据来源:Wind资讯证券交易结算资金证券市场交易结算资金:期末余额证券市场交易结算资金:银证转账变动净额(右轴)2014-012014-032014-052014-0