港股宏观策略周报：港汇持续偏弱，恒指或向下考验19000点

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 策略周报 2016年01月18日 星期一 [Table_Title] 港股宏观策略周报 港汇持续偏弱 恒指或向下考验19000点 周报摘要：  油价跌穿30美元水平，美股上周延续跌势，道指失守16000点关口。油价仍主导美股走势，布伦特原油期货与纽约期油上周五跌幅均超过6%，布伦特原油跌破29美元关口，最低触及每桶28.82美元。我们认为外围股市前景仍不乐观，油价下滑仍将是今年市场的主要风险因素，将提高企债违约率。此外，美元汇率走强亦会对企业盈利造成严重影响。本周市场续关注油价会否进一步走弱，此外本周将有包括美国银行、摩根士丹利、IBM及通用电器等美国巨企公布业绩，市场关注环球经济放缓及美元走强对美企盈利的影响。  人行强势干预汇市后离岸人民币汇率上周止跌回稳，但人币贬值预期仍然强烈，加上经济前景不乐观，以及注册制和大股东减持的忧虑下，上周A股仍振荡下跌。市场关注本周二将公布的去年第四季GDP增长数字，市场普遍预期增长6.9%。人行本周一公布自下周一(25日)起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策，此举将收紧境外人民币资金池，遏抑人民币投机活动，消息公布后离岸人民币周一曾升400点子，沪指亦于低位2844点反复涨升。预计沪指逼近去年8月低位2850点后存在技术反弹需求，但诸多利空因素困扰下，整体市场信心仍未恢复，大盘反弹动能有限，短期破底压力仍在。  人民币虽然暂时止跌回稳，但A股仍未能强势反弹，人民币贬值预期仍然强烈，经济数据未有起色，带动亚洲股市汇市下跌，亦令港元汇率受压，美元兑港元一度逼近7.8水平，创超过4年低位，反映资金有流出港元资产的趋势，恒指于周一低见19196点，后市仍主要受人民币、港汇及A股走势影响，在前两者未有明显企稳、A股未有强动能反弹的前题下，预料港股短线反弹强度及投资者参与性都不大，大盘仍难以确认阶段性见底，指数仍有向下考验19000点的机会，建议现阶段维持审慎观望，持现金等待机会。 环球主要指数一周表现 资料来源：彭博、中投证券(香港) [Table_Author] 分析师 郭冰桦 852-3983 0872 Alexkwok@china-invs.hk 李明忆 852-3983 0843 stacieli@china-invs.hk [Table_Report] 相关报告 市场投资情绪负面 港股失守20000点 （16年01月11日） A股触发熔断 港股低位布局优质蓝筹 （16年01月04日） 美联储加息靴子落地 料港股投资氛围年底转淡 （15年12月21日） 美联储加息在即 恒指或考验21000点 （15年12月14日） 美国本月加息基本无悬念 港股观望气氛浓厚 （15年12月07日） 恒指短线整固需求明显 观望美国非农就业及欧央行议息 （15年11月30日） 港股短期承压中期看涨 关注地产及医药板块 （15年11月23日） 巴黎恐袭引发市场短期波动 港股短线走势转审慎 （15年11月16日） 各国指数收市价变动%年初至今%市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数19,237.45 -3.27-12.228.700.914.47恒生国企指数8,134.81 -4.35-15.805.650.695.23上证综合指数2,913.84 -3.41-17.6710.391.222.68MSCI 中国指数51.54 -2.40-13.337.850.993.62日经 225指数16,955.57 -4.19-10.9214.881.362.07道琼斯15,988.08 -2.19-8.2512.642.543.12标普500指数1,880.33 -2.17-8.0013.562.212.60纳斯特克指数4,488.42 -3.34-10.3615.602.791.67德国DAX指数9,545.27 -3.09-11.1510.581.323.88法国巴黎CAC指数4,210.16 -2.85-9.2111.911.184.25英国富时100指数5,804.10 -1.83-7.0212.451.514.92 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 本周关注事项： - 油价会否持续寻底 - 美企盈利表现 - 中国去年第四季GDP增长 - 人民币及港汇走势 宏观策略 【外围股市】 油价跌穿30美元水平，美股上周延续跌势，道指失守16000点关口，标普500指数曾跌穿去年8月份的最低点1867，周五收报1880。油价仍主导美股走势，美国能源信息署(EIA)上周三报告称，截止1月6日当周原油库存增加23.4万桶，预期增加200万桶，前值减少508.5万桶，数据公布后，纽约与布伦特原油双双跳水，布伦特原油连续三个交易日跌破30美元，布伦特原油期货与纽约期油上周五跌幅均超过6%，布伦特原油跌破29美元关口，最低触及每桶28.82美元。美联储上周三公布的经济景气状况褐皮书报告表明，美国11月下旬至1月4日之间的经济仍然维持“温和增长”，就业市场和消费支出的改善抵消了美元走强和油价下挫带来的拖累。圣刘易斯联储主席布拉德(James Bullard)周四表示，油价迅猛下跌意味着名义通货膨胀数据回升至美联储的2%目标所需时间将会更长，可能使他改变关于联储未来加息的看法。我们认为外围股市前景仍不乐观，油价下滑仍将是今年市场的主要风险因素，将提高企债违约率。此外，美元汇率走强亦会对企业盈利造成严重影响。本周市场续关注油价会否进一步走弱，此外本周将有包括美国银行、摩根士丹利、IBM及通用电器等美国巨企公布业绩，市场关注环球经济放缓及美元走强对美企盈利的影响。 【内地股市】 人行强势干预汇市后离岸人民币汇率上周止跌回稳，但人币贬值预期仍然强烈、A股开年以来持续杀跌令不少融资盘触及警戒线并出现强制平仓的风险，加上经济前景不乐观，以及注册制和大股东减持的忧虑下，上周A股仍振荡下跌，沪指去年8月26日盘中创下的2850的低点备受挑战。监管层上周三晚连夜出手维稳市场，中证监强调注册制是一个循序渐进的过程，不会造成新股大规模扩容，同时沪深交易所亦指会持续严格监控大股东减持行为，加上有传国家资金入场，在各方维稳下市场投资情绪仍然谨慎。数据方面，中国海关公布以美元计价，去年12月出口同比下跌1.4%，跌幅较上月收窄5.4个百分点，好于预期，进口则同比下降7.6%，2015年全年以美元计价，出口同比下降2.8%，进口则大幅下降14.1%，在环球经济增长疲软，以及油价及大宗商品价格仍然低迷下，中国进出口贸易预计难以显着回暖，将继续对内地经济形成下行压力。此外，上周五人民银行公布去年12月新增贷款5978亿元人民币，远逊于市场预期的 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/9 7000亿元，截至去年12月底，广义货币(M2)余额同比增长13.3%，低于市场预期的13.5%，信贷数据走弱令市场进一步忧虑中国经济前景，市场关注本周二将公布的去年第四季GDP增长数字，市场普遍预期增长6.9%。人行于本周一公布自下周一(25日)起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策，并表示不会影响境内人民币流动性，有助于抑制跨境人民币资金流动的顺周期行为，人行此举将收紧境外人民币资金池，推高境外融资成本，以遏抑人民币投机活动，消息公布后离岸人民币周一曾反弹400点子，沪指亦于低位2844点反复涨升。预计沪指逼近去年8月低位2850点后存在技术反弹需求，但诸多利空因素困扰下，整体市场信心仍未恢复，大盘反弹动能有限，短期破底压力仍在。 【港股展望】 人民币虽然暂时止跌回稳，但A股仍未能强势反弹，人民币贬值预期仍然强烈，经济数据未有起色，带动亚洲股市汇市下跌，亦令港元汇率受压，美元兑港元一度逼近7.8水平，创超过4年低位，反映资金有流出港元资产的趋势，恒指于周一低见19196点，后市仍主要受人民币、港汇及A股走势影响，在前两者未有明显企稳、A股未有强动能反弹的前提下，预料港股短线反弹强度及投资者参与性都不大，大盘仍难以确认阶段性见底，指数仍有向下考验19000点水平的机会，建议现阶段维持审慎观望，持现金等待机会。 恒指跌穿2013年中内地“钱荒”时低位19430点 资料来源: Bloomberg, 中投证券(香港) 行业信息 【2016年新能源汽车市场延续爆发式增长】 中国汽车工业协会（中汽协）于1月12日公布了2015年中国汽车市场产销量数据，全年汽车产销量分别达到2450.33万辆及2459.76万辆，同比增长3.25%和4.68%， 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/9 创历史新高。其中乘用车销量达到2114.63万辆，同比增长7.3%，首次突破2000万辆大关。去年相关部门纷纷出台汽车行业扶持政策，去库存与降价双管齐下，其中启动1.6L及以下车型购置税减半政策效益显著。中汽协常务副会长董扬也表示“第四季度的快速增长也显示出中国汽车消费刚需依旧旺盛，这是接下来汽车市场增长的驱动力。”汽车行业或将持续受益于购置税减免政策，2016年行业销量有望进一步提升。 新能源汽车仍是行业增长最快的细分市场，2015年产销量分别同比增长3.3倍和3.4倍至34万辆和33.1万辆，其中纯电动汽车销量同比增长4.5倍，插电式混合动力汽车销量同比增长1.8倍，中国正在成为世界最大的新能源市场之一。国家禁止对新能源车购买限制及对充电桩完善和建设等多项利好政策的落实，以及各省市政府对于污染治理的进一步关注，都有望使新能源汽车市场在2016年延续爆发式的增长。 吉利汽车（0175.HK） 吉利汽车（0175.HK）为中国最大的民营汽车企业，主要业务为制造及分销汽车及汽车零部件。公司2015年全年新车销量达509,863辆，同比增长约22%，增长动力主要来自于新帝豪、新远景及博瑞等车型的热销。公司近日发布盈利预告，受益于小排量车购置税减半政策所带来的低价小排量车销量的提升，预计2015年全年纯利与2014年同期相比，将会有50%到60%的提升，虽受到汇兑亏损影响，但仍取得大幅增长。公司将今年全年销量目标定为600,000辆，同比增长约18%。公司今年将会推出4款新产品，16年初推出博越SUV, 3-4月份推出帝豪Cross，5-6月份将推出帝豪EC7第二代车型，最后推出紧凑型SUV车型NL-4，其中中小车型新品将持续受惠于国家购置税减半的政策，有望在2016年为公司带来新的增量。 图1吉利汽车全球销量 资料来源：Bloomberg,，中投证券（香港） 同时，公司于2015年底推出了新能源汽车发展战略“蓝色吉利行动”，计划到2020年新能源汽车销量将占到公司总销量的90%以上，其中插电式混动和油电混动车型将占新能源车的65%，纯电动车占到35%，同时公司将提前全面实现2020年国家第四5098634178515494684834834216114158433267102042051815171644951330410100000200000300000400000500000600000FY2015FY2014FY2013FY2012FY2011FY2010FY2009FY2008FY2007FY2006FY2005 策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部