《投资中国系列》：恐慌暴跌渐入尾声，绩优蓝筹投资价值浮现

分析师声明及重要披露事项请参见附录A。 元大与其研究报告所载之公司行号可能于目前或未来有业务往来，投资人应了解本公司可能因此有利益冲突而影响本报告之客观性。投资人于做出投资决策时，应仅将本报告视为其中一项考虑因素。 图1:指数近10年市盈率走势 资料来源: Bloomberg、元大 图2:10年市盈率区间范围 市盈率 上证综指 沪深300 创业板 最高值 49.12 49.36 130.22 最低值 9.61 9.49 32.05 均值 19.98 19.30 57.21 当前 15.54 13.33 57.71 资料来源: Bloomberg、元大 《投资中国系列》 恐慌暴跌渐入尾声，绩优蓝筹投资价值浮现 新年伊始A股遭连续杀跌，上证指数今日一度逼近2850点，YTD达-16.7%。当前上证、沪深300的PE分别为15.5、13.3倍，均已下滑至长期区间中枢下方，大盘重挫和估值下移使得部分绩优股的长线投资价值浮现。另外考虑到近期人民币在央行连续干预下已出现止贬，政府积极干预市场呵护股市，再结合外围市场收涨，这些因素都增强市场对于反弹的预期，预计恐慌性暴跌或已渐入尾声。建议逢低布局以下三种蓝筹股。 低估值稳增长的绩优股：近期大盘弱势震荡，有业绩支撑且估值低的个股安全边际显着，在指数反弹时有望出现补涨。根据过去三年每年净利润增长率大于15%且未来两年均高于20%、当前PE处在两年均值下方为筛选条件选出131档个股后，以当前PE从低至高排列出前10档，如图3。 高股息率的收益型个股：在实际负利率与“资产荒”环境下，部分连续多年股息率都高于银行利率的收益型个股极具投资价值。统计得出：平均3年股息率大于一年定期银行存款利率3.5%的公司共计42档，根据股息率排列选出PE处于0-20倍的前10档股，如图4。 破净破发破定增的折价股：根据Wind统计，共有18档股票跌破净现值、104档跌破发行价，根据条件各筛选出10档，如图5、6。而对于定增破发股，有大股东或者机构投资者参与现金认购的股票具有较高安全边际。据统计，去除已过限售解禁期的6档个股外，自2015以来已有822档完成增发实施，其中跌破增发价的达207档，占比为25.2%，如图7。 投资建议：A股恐慌性下跌或接近尾声，建议逢低布局业绩稳健增长、低估值、高股息率的蓝筹股。 风险提示：系统性风险导致指数跌幅高于预期。 投资策略报告 中国：策略 2016 年 01 月 14 日 报告分析师： 元大研究部 +86 21 6187 3832 research@yuanta.com 以下研究人员对本报告有重大贡献： 朱 家杰 CFA +852 3969 9521 peter.kk.chu@yuanta.com 王 清 86-021-61873875 qingwang@yuanta.com 信息更新： ► 当前上证、沪深300的PE分别为15.5、13.3倍，均已下滑至长期区间中枢下方。 ► 根据Wind统计，共有18档股票跌破净现值、104档跌破发行价、207档跌破增发价。 市场展望： ► 大盘重挫和估值下移使得部分绩优股的长线投资价值浮现，建议可逢低布局优质蓝筹股。 ► 预计在政府干预市场、呵护股市的影响下，恐慌性暴跌或已渐入尾声，近期有机会出现修复性反弹。 中国：策略 2016-01-14 投资中国系列 第2页，共4页 图3:低估值绩优股前10档（筛选条件：过去三年净利润增长率均>15%、未来两年>20%、当前PE>0且处于两年均值下方） 公司代码 公司简称 1/13收盘价 市值(亿) YTD 2年平均PE PE 备注 601318.SH 中国平安 31.99 5758.36 -11.14 13.16 10.47 综合金融服务集团 600398.SH 海澜之家 11.09 500.94 -20.56 43.13 16.33 男装零售龙头 600089.SH 特变电工 9.63 321.33 -18.18 22.70 16.61 输变电装备制造业龙头 000404.SZ 华意压缩 7.10 39.68 -24.06 23.84 19.11 压缩机行业龙头 002367.SZ 康力电梯 12.41 90.26 -26.00 25.66 19.50 国内最大电扶梯生产商 000046.SZ 泛海控股 9.89 458.92 -21.20 31.99 18.92 地产+金融 000883.SZ 湖北能源 5.20 350.10 -15.31 22.16 18.90 湖北最大的能源企业 600176.SH 中国巨石 20.83 238.35 -18.02 27.32 24.19 全球玻纤龙头 002271.SZ 东方雨虹 14.92 121.12 -23.60 29.20 20.26 建筑防水系统龙头 600518.SH 康美药业 13.10 593.21 -22.71 24.22 19.90 中药饮片龙头 资料来源： Wind、元大 图4: 高股息率个股前10档（筛选条件：2012-2014三年平均股息率>3.5、PE处于0-20倍） 公司代码 公司简称 1/13收盘价 YTD % 市值（亿） 3年平均股息率% PE 备注 000651.SZ 格力电器 19.30 -13.65 1161.04 9.46 8.13 家用电器行业龙头 000895.SZ 双汇发展 18.00 -11.81 594.16 7.51 14.87 中国最大肉类加工厂商 601633.SH 长城汽车 9.72 -19.27 774.39 7.34 10.24 国内SUV行业龙头 600252.SH 中恒集团 5.17 -29.56 179.66 6.15 12.33 生物医药龙头企业 601088.SH 中国神华 14.06 -6.08 2634.27 6.05 11.78 煤炭国企龙头 601398.SH 工商银行 4.30 -6.11 14654.61 5.83 5.53 国有银行老大商业 603188.SH 亚邦股份 17.09 -23.64 98.44 5.71 15.14 主营生产纺织染料，蒽醌结构染料龙头 601006.SH 大秦铁路 7.50 -12.99 1115.01 5.67 7.85 中国第一条单元电气化重载运煤专线 601288.SH 农业银行 3.12 -3.41 9923.31 5.56 5.62 面向“三农”的商业银行 601939.SH 建设银行 5.20 -10.03 10442.67 5.47 5.67 处于领先地位的股份制商业银行 资料来源： Wind、元大 图5: 破净个股前10档（筛选条件：0<PB<1、0<PE<60） 公司代码 公司简称 1/13收盘价 YTD % 市值（亿） PB PE 备注 600219.SH 南山铝业 6.58 0.00 186.56 0.79 21.02 国内唯一以铝材为主业的上市公司 600019.SH 宝钢股份 5.73 2.69 943.59 0.83 31.08 国内最大的钢铁联合企业 000709.SZ 河北钢铁 3.57 7.21 379.08 0.87 53.83 国内产能规模最大上市钢铁公司 600015.SH 华夏银行 10.07 -17.05 1076.04 0.96 5.75 全国第五家上市的全国性股份制商业银行 600028.SH 中国石化 4.64 -6.45 5355.34 0.83 25.41 中国最大的石油产品生产供应商 000488.SZ 晨鸣纸业 7.22 -19.06 115.61 0.85 19.28 造纸行业龙头 600166.SH 福田汽车 5.40 -14.69 180.09 0.99 53.44 商用车生产龙头企业之一 000001.SZ 平安银行 10.71 -10.68 1532.46 0.98 7.01 供应链金融创新银行 600269.SH 赣粤高速 4.91 -13.56 114.67 0.92 20.00 主营收入以收取车辆过路费为主 600362.SH 江西铜业 13.31 -15.44 373.62 0.99 26.26 国内最大的综合性铜生产企业 资料来源：Wind、元大 中国：策略 2016-01-14 投资中国系列 第3页，共4页 图6: 破发行价个股前10档（筛选条件：相对发行价涨跌幅%<0、0<PE<60、市值>150亿元） 公司代码 公司简称 1/13收盘价 YTD % 市值（亿） 相对发行价涨跌幅%（后复权） PE 备注 601088.SH 中国神华 14.06 -6.08 2634.27 -50.74 11.78 煤炭国企龙头 000166.SZ 申万宏源 8.70 -18.77 1292.54 -41.53 10.29 大型综合类证券公司 002563.SZ 森马服饰 9.78 -21.13 263.53 -34.03 21.09 休闲服+童装行业双龙头 601369.SH 陕鼓动力 6.62 -24.26 158.49 -21.61 20.73 重大装备制造行业的龙头 600999.SH 招商证券 16.65 -23.27 967.05 -18.80 9.53 招商局控股兼具海外业务平台的券商 601688.SH 华泰证券 15.02 -23.83 1023.24 -18.80 10.26 全国最早获得创新试点资格券商 601618.SH 中国中冶 4.52 -24.92 779.66 -18.80 18.68 冶金工程建设龙头 601788.SH 光大证券 17.63 -23.15 688.75 -18.80 9.61 全国性综合类股份制证券公司 601992.SH 金隅股份 8.11 -13.45 380.78 -18.80 24.83 全国最大的建筑材料生产企业之一 601601.SH 中国太保 25.72 -10.88 2263.65 -18.80 13.61 领先的综合性保险集团公司之一 资料来源：Wind、元大 图7: 破增发价个股前10档（筛选条件：折价幅度从高至低排序、PE处于0-60区间、市值>150亿元） 公司代码 公司简称 1/13收盘价 YTD % 市值（亿） 增发价 折价率 PE 备注 300182.SZ 捷成股份 17.90 -25.42 253.39 54.03 -66.87% 57.88 影视音视频领域龙头 600297.SH 广汇汽车 9.65 -24.84 530.79 20.18 -52.18% 42.42 汽车经销商龙头 600582.SH 天地科技 5.51 -19.33 228.04 11.30 -51.24% 13.21 煤机全产业链综合龙头 600109.SH 国金证券 12.55 -22.15 379.56 24.00 -47.71% 19.25 与百度合作推出国内首只大数据量化基金 300026.SZ 红日药业 15.42 -26.92 154.94 28.28 -45.47% 28.63 产品血必净和盐酸法舒地尔具有垄断优势 002004.SZ 华邦健康 10.30 -27.21 209.59 18.64 -44.74% 32.20 康复+专科医院+医学中心 000001.SZ 平安银行 10.71 -10.68 1532.46