1/ 24 请务必阅读报告正文之后的重要声明 研究发展部 2016年1月8日 文档编号：GTYF-A32A02499 “得之桑榆、失之东隅” 2016年钢铁产业矛盾中前行 黑色产业链分析师 薛征 CFA从业资格证书编号： F0286325 CFA投资咨询证书编号： Z0010937 电话： 010-85356578 Email：Xuezheng@gtfutures.com.cn 公司网址： http://www.gtfutures.com.cn/ 摘 要  2016年钢铁行业的主要指标仍处于收缩周期，我们预测未来一年粗钢产量或降至7.85亿吨，生铁下降至6.65亿吨。进口矿增加2000万吨增至9.5亿吨，国产矿再减少7000万吨降至1.8亿吨。2016年铁矿石仍将处于供给过剩的状态，但过剩的程度略有好转。铁矿供需差将下降至6600万吨，将好于2015年的7600万吨。  2016年铁矿石价格处于休整期，难有大幅度的上涨空间和下跌空间。综合考虑之下我们判断2016年的铁矿石运行核心价格在32-50美元的区间波动，全年均值为38美元。  2016年钢材的总体的需求继续持悲观预期，钢材总消费7.62亿吨，年累计下降2.93%。建筑、制造和出口三大需求难言好转，加之产能退出缓慢，维持2016年钢材市场荡下行的观点。  螺纹钢年度高点应出现在1-2季度，我们预测螺纹钢的高点或试探2000元的整数关口，这还需钢厂进一步减产等因素的集中配合。3-4季度钢材价格回落的可能性较大，不排除2016年螺纹价格会跌破1500元的心理底线。  板材方面由于2016造船用钢的需求将明显下降，使得板材特别是中厚板的需求会大幅下滑。综合考虑热2016年轧卷板期货价格合理波动区间为2200-1600之间，全年走势仍维持震荡下行的思路。  套利策略方面，我们看好买入铁矿石卖出螺纹钢的跨品种和买入螺纹钢卖出热卷的趋势性套利。铁矿跨期的收益空间下降，主力合约价差波动区间在-5至-20之间。 定期报告 2/ 24 请务必阅读报告正文之后的重要声明 目 录 摘 要----------------------------------------------------------------------------- 1 第一部分：2016产业链逻辑展望 --------------------------------------------------------- 5 第二部分：铁矿石的供需基本面分析------------------------------------------------------ 6 一 国产矿的供给情况------------------------------------------------------------------- 6 二 进口矿的供给情况------------------------------------------------------------------- 7 三 国内铁矿石的需求分析-------------------------------------------------------------- 12 第三部分：钢材的需求分析------------------------------------------------------------- 14 一、建筑业用钢的需求分析------------------------------------------------------------- 14 二、制造业用钢的需求分析------------------------------------------------------------- 17 三、钢材出口与钢材需求指标----------------------------------------------------------- 19 第四部分：2016钢材套利与对冲策略 ---------------------------------------------------- 20 一、铁矿石跨期套利------------------------------------------------------------------- 20 二、螺纹钢、热卷跨品种套利----------------------------------------------------------- 21 三、螺纹钢、铁矿石跨品种套利--------------------------------------------------------- 22 免责声明： -------------------------------------------------------------------------- 23 定期报告 3/ 24 请务必阅读报告正文之后的重要声明 图表目录 图表 1 2015年钢、矿价格变动 .................................................................. 5 图表 2 钢、矿产业链逻辑图 .................................................................... 5 图表 3 国产原矿产量 .......................................................................... 6 图表 4 黑色采矿用电量 ........................................................................ 6 图表 5 国内矿山开工率 ........................................................................ 7 图表 6 国内矿山分级开工 ...................................................................... 7 图表 7 2015铁矿石进口数据 .................................................................... 7 图表 8 1-10月分国别细分进口数据 .............................................................. 8 图表 9 英美资源Kumba矿区结构 ................................................................ 8 图表 10 非主流矿CFR成本 ..................................................................... 9 图表 11 预估2016非主流矿退出产能 ............................................................ 9 图表 12 四大矿山累计产量 .................................................................... 10 图表 13 瑞银预估2015矿山累计产量 ........................................................... 10 图表 14 2015四大矿山预估供给实际供给 ........................................................ 10 图表 15 2016年矿山扩产计划 .................................................................. 10 图表 16 2016四大总产量 ...................................................................... 11 图表 17 国际矿海运贸易量 .................................................................... 11 图表 18 过去四个季度Vale的利润 ............................................................. 11 图表 19 Vale利润与矿价对比 .................................................................. 11 图表 20 2015年1-10月份已退出产能统计 ....................................................... 12 图表 21 2013-2017计划新增产能 ............................................................... 12 图表 22 2015年粗钢产量 ...................................................................... 13 图表 23 2015年生铁产量 ...................................................................... 13 图表 24 2016年钢铁产业主要指标预测 .......................................................... 13 图表 25 2016年钢铁产业主要指标预测 .......................................................... 14 图表 26 2015年房地产投资增速 ................................................................ 14 图表 27 房地产计划总投资 .................................................................... 15 图表 28 发地产新增固定资产 .................................................................. 15 图表 29 房屋开工面积 ........................................................................ 15 定期报告 4/ 24 请务必阅读报告正文之后的重要声明 图表 30 房屋开工面积-住宅 ................................................................... 15 图表 31 房屋在建面积 ........................................................................ 15 图表 32 房屋在建面积-住宅 ................................................................... 15 图表 33 房屋待售面积 .........................