能源化工策略日报（甲醇、PVC）：现货推涨积极，短期较为坚挺

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-02-23 现货推涨积极，短期较为坚挺 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1867，日内冲高回落，尾盘收于1852，涨0.16%，成交149万手，持仓增加至68万手；PVC主力开5055，日内偏强震荡，尾盘收于5090，涨1.70%，成交1.2万手，持仓略增至6.3万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场继续上调，包括辽宁、安徽、福建、江苏、河南、两湖、广东和渭南地区，上涨30-80元/吨，目前河北报1700，江苏1880，鲁南1690，广东1840，内蒙1480；外盘甲醇CFR中国218.5（+4）美元/吨，CFR东南亚222.5（+4）美元/吨， FOB美湾143.03（+1.66）美元/吨；（2）据悉，上周末伊朗Kharg石化66万吨甲醇装置停车检修，初步计划检修一月；伊朗ZPC公司两套装置均处于停车检修状态，初步计划检修45天，本周后期计划重启一套固有停车装置；梅塞尼斯一套130万吨甲醇装置仍处于停车状态，计划本周末或下月重启。沙特阿拉伯Ar-Razi公司其一套100万吨大装置于2月19日停车检修，计划3月初重启。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘继续上涨，各地企业推涨意愿强烈；市场价方面，昨日电石法华东涨40至5050-5180，华南涨20至5120-5200；（2）上周电石价格整体僵持，个别接收价根据自身到货状况灵活出现下调；目前电石市场货源依旧表现混乱，各地电石企业出货状况不同，下游到货也不一，预计近期市场灵活调整自身价格现象仍有持续。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场短期表现依然强势，随着下游需求逐渐恢复，成交好转；同时国外甲醇装置检修及港口库存持续低位提振，市场积极推涨，因此目前甲醇市场供应无压，短期仍显坚挺，预计震荡偏强格局仍有延续。PVC企业库存依然较低，在期价上涨拉动下，生产商及贸易商积极推高现货价格，虽然目前下游多数制品节前已有备货，高位补仓意向不高，但供应商暂无出货压力，且市场存在需求好转及春检预期，短期PVC仍显偏强走势。 期现：甲醇主力期现价差为28；PVC主力期现价差为-148。 跨期：MA 5-9价差维持近月升水12，PVC 5-9价差升水65。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者可短多操作。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年2月23日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/2/19 2016/2/22 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 105 108 3 江苏-主力 -15 28 43 山东-主力 35 38 3 内蒙-主力 225 228 3 跨期价差 MA01-MA05 -27 -24 3 MA05-MA09 11 12 1 MA09-MA01 16 12 -4 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 736 735 -1 PP05-MA05 839 824 -15 PP09-MA09 418 441 23 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 160 0165 0170 0175 0180 0185 0190 0195 0201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/0 3201 5/0 3/2 4201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年2月23日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3201 6/0 1/0 3201 6/0 2/0 3净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 7/2 7201 5/0 8/1 0201 5/0 8/2 4201 5/0 9/0 7201 5/0 9/2 1201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 9201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 6201 5/1 1/3 0201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 8201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 8201 6/0 2/2 2仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/2 2201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4201 5/0 9/0 4201 5/1 0/0 4201 5/1 1/0 4201 5/1 2/0 4201 6/0 1/0 42