能源化工策略日报（甲醇、PVC）：现货货源不多，市场推涨氛围浓厚

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-03-23 现货货源不多，市场推涨氛围浓厚 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开2060，早盘快速下跌，后震荡为主，尾盘收于2005，跌0.25%，成交188万手，增仓1至55万手；PVC主力跳空高开5510，日内震荡下跌，尾盘收于5425，跌1.36%，成交1.2万手，持仓继续减至2.9万手，合约逐渐移仓。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场多地区继续调涨，包括河北、天津、山西、辽宁、福建、广东、川渝、内蒙、陕北及新疆地区，涨20-150元/吨，目前河北报1800，江苏1980，鲁南1900，广东2220，内蒙1620；（2）外盘甲醇CFR中国231.5（+1）美元/吨，CFR东南亚228.5（+0）美元/吨，FOB美湾160.85（-2.16）美元/吨；（3）梅塞尼斯2套甲醇装置保持7成负荷，运行负荷偏低，3月份往中国发货量略缩减，计划4月份装置提升至满负荷运转；伊朗ZPC公司两套165万吨甲醇装置均于3月初重启成功，目前装置维持在8成；QAFAC公司85万吨甲醇装置目前满负荷运转，3月中旬开始对外发货恢复正常，4月份部分合同船货稳定发往中国。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘再次上涨，内蒙、山东一带涨幅100元/吨上下，市场价方面，电石法主销区同步跟涨，华东涨15至5460-5600，华南维持5500-5600；（2）装置方面，安徽华塑46万吨PVC装置预计在4月份有小修计划；西南宜宾天原38万吨 PVC装置预计近日检修。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场短期表现良好，西北因烯烃需求良好及甲醇装置检修，使得当地货源偏紧，其他地区包括港口市场同样货源不多，因此价格继续上涨，下游买涨不买跌心态下市场交投良好；虽然昨日甲醇期市受工业品普跌影响有所回落，但预计继续回落空间不大，近期或将延续震荡偏强格局。PVC现货市场继续上行，主因近期部分企业出口订单较好，加上装置春检陆续开始，无库存下生产商提涨心切，主销区市场被迫跟涨，但下游制品企业接单有限，相对观望氛围浓厚，由此来看，短期PVC依然坚挺，但继续上行承压。 期现：甲醇主力期现价差为-25；PVC主力期现价差为-104。 跨期：MA 5-9价差为-10，PVC 5-9价差为85。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者短多操作。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年3月23日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/3/21 2016/3/22 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 -18 55 73 江苏-主力 -48 -25 23 山东-主力 72 95 23 内蒙-主力 172 215 43 跨期价差 MA01-MA05 18 28 10 MA05-MA09 -5 -10 -5 MA09-MA01 -13 -18 -5 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 715 714 -1 PP05-MA05 1314 1167 -147 PP09-MA09 892 752 -140 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0210 0215 0201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年3月23日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400450500150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 0%20%40%60%80%100 %120 %MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3201 6/0 1/0 3201 6/0 2/0 3201 6/0 3/0 3净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 8/2 5201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 2201 5/1 0/0 6201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/2 2201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/0 2河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201