——下游陆续复工，关注现货市场 汇誉理念：汇四海之人、缘、财，享八方之德、美、誉。 经营理念：集人之智、集人之力，诚信汇通、协作共赢。 投资理念：理性、稳健、可持续！ 服务理念：以至善、至诚、至道、至德服务客户、回馈社会。 橡胶周报 2016年02月26日  Rubber Weekly Report  您 身 边 的 理 财 专 家  能源化工研究院   乔磊 qiaolei@huiyusx.com  0351-5620773 免责声明 本报告出自山西汇誉投资管理有限公司，信息均来自于公开、可靠的资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告力求信息数据的可靠性，但不完全保证其准确性及完整性，所载内容仅供参考，完全以本报告为依据所做出的任何经济和法律活动所带来的后果自负；所载的意见、评估及推测仅为本报告出具日的判断，该等意见、评估及推测无需通知即可更改。本报告版权仅为本公司所有，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，在征得公司同意后，需在允许的范围内使用，不得对本报告进行任何有悖原意的使用，且注明出处为“山西汇誉投资管理有限公司”。 - 1 - 能源化工研究院  核心观点 本周沪胶大涨后弱势震荡调整，现货随之调整，但是下游开工恢复有限，目前成交情况没有明显好转。 从季节性来看，东南亚主产区临近停割期，而且随着下游逐渐复工，预计未来需求情况会有所好转。目前沪胶虽然仍是供强需弱，但未来过剩格局会有所减轻。 综上，近期受主产国限制出口、停割期的临近、下游企业逐渐恢复开工的影响，沪胶将维持偏强的震荡走势。但受制于市场充足的货源，预计反弹高度有限。  操作策略 此部分内容由汇誉投研（公众号：huiyutouyan）会员定制专享。  具体分析  价格：  价差： 时间 2016.2.22 2016.2.23 2016.2.24 2016.2.25 2016.2.26 RU1605 10705 10645 10585 10540 10360 全乳 10300 10250 10250 10350 10100 烟片 10800 10650 10750 10750 10650 烟片进口利润 -637 -956 -861 -863 -966 主力-全乳 405 395 335 190 260 烟片-主力 95 5 165 210 290 华东丁二烯 6200 6200 6500 6500 6500 华东丁苯胶 8800 8800 8800 8800 8800 - 2 - 能源化工研究院 本周沪胶大涨后回调，上方10800显现一定压力，现货价格随之调整。下游陆续复工，但工厂仍有年前库存需要消化，需求恢复有限，现货市场成交量没有明显好转。  泰国收胶价格： 时间 生胶片 烟胶片 胶水 杯胶 2016/2/22 休市 2016/2/23 39.49 41.81 36.5 30.5 - 3 - 能源化工研究院 2016/2/24 39.77 41.88 37 32 2016/2/25 41.25 42.33 37.5 32.5 2016/2/26 40.6 42.51 38 33 国内产区已停割。 本周泰国市场原料价格涨幅较大，首先是受中国市场下游陆续复工，需求逐步开始恢复；其次是产区临近停割，供应减少。  库存：  青岛保税区库存： 时间 天胶 合成胶 复合胶 合计 2015/12/14 21.15 2.41 0.82 24.38 2015/12/31 21.76 2.83 0.93 25.52 2016/1/16 22.1 3.07 0.88 26.05 2016/1/31 22.12 3.33 0.73 26.18 2016/2/17 23.42 3.62 0.77 27.81 - 4 - 能源化工研究院 截止2月中旬，青岛保税区库存继续增加6.23%至27.81万吨。据了解目前保税区入库较少，出库较多，预计未来保税区库存将出现下滑。  仓单 时间 仓单 仓单变化 2016/2/22 221450 0 2016/2/23 221190 -260 2016/2/24 220960 -230 2016/2/25 220770 -190 2016/2/26 220720 -50 - 5 - 能源化工研究院 本周上期所仓单略有减少，但是仍处于历史高位。  下游：  重卡产销： 时间 销量 同比 2015年9月 41829 -23.20% 2015年10月 45207 -11.82% 2015年11月 46702 -13.77% 2015年12月 48861 -13.31% 2016年1月 36872 -8.04% 2016年1月我国重卡销量同比减少8.04%，降幅有所缩窄。  轮胎开工率： - 6 - 能源化工研究院 据卓创监测，本周国内半钢胎开工率为65.14%，环比上涨34.69个百分点，同比上涨23.91个百分点。 本周全钢胎开工率为59.27，环比上涨36.63个百分点，同比上涨40.5个百分点。 - 7 - 能源化工研究院 下游轮胎企业恢复生产，开工率大幅上升。据了解主要是受配套市场需求回暖提振。预计未来随着下游企业库存的消耗以及传统需求旺季的来临，开工率将维持稳定，有继续提高的空间。