黑色建材策略日报（煤炭）：钢厂高开工，双焦仍偏紧

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 崔春光 021-60812997 cuichunguang@citicsf.com 近期相关报告： 钢厂开工率提高 双焦供应紧张加剧 2016-04-25 现货煤焦短期回调 难改上涨格局 2016-04-18 升水格局延续 供应紧张维持 2016-04-11 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2016-04-26 钢厂高开工 双焦仍偏紧 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 26日旭阳再度上调50元/吨，山西焦煤预计近期也将上调50元/吨左右。从我们了解的情况来看，山西省限产政策执行较为到位，焦煤供应普遍较为紧张，对双焦价格有明显的拉动作用，符合我们此前二季报判断。需求端，虽短期钢价已出现调整，但考虑到钢厂利润驱使下开工仍将维持高位，进而对原料绝对量需求有所增加。从基本面上看，煤焦供应仍处趋紧，主要矛盾是煤源紧张，当前尚未看到煤焦供应缓解的局面，因此短期上涨态势不改。 操作建议：煤焦9月多单续持。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 从调研的情况来看，山西大型国有企业已严格执行控产政策，目前限产政策有进一步扩大的趋势，山东、陕西国有企业5月1日将开始执行限产政策，预计后期煤炭供应量会有一定的收缩。需求端，3-4月份钢材及水泥价格的回升将使得5-6月份钢铁行业及水泥行业开工率提高，进而带动电力需求的增加，因此动力煤需求大幅下滑可能性不大。我们预计6-8月份动力煤价格上涨30元/吨，但供需双降的格局使得价格短期暂稳。从目前时间点看，在现货价格尚未启动之前，若期货价格涨至405-410以上，其上涨风险加剧，存在回调可能。 操作建议：ZC1609多单在400-405元/吨平仓为宜。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年4月26日 2 / 10 重要监测点： 1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年4月26日 3 / 10 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）京唐港澳洲主焦煤现货价格为700-710元/吨，与前一日持平；天津港焦炭准一级平仓价为880-900元/吨，与前一日持平。旭阳焦化明日再度上涨50元/吨。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB为96.75美元/吨，涨幅1.31%；二线主焦煤FOB为84.65美元/吨，涨幅1.30%。 （3）天津港焦炭库存为150.30万吨，入库为2.05万吨，出库为4.19万吨。 （4）化产方面，粗苯、甲醇、煤焦油、硫酸铵价格均与前一日持平。 （5）唐山普方坯上涨70元/吨，涨至2580元/吨。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）上周环渤海动力煤价格指数报收于389元/吨，环比持平。 （2）4月25日，CCI5500报收382.50元/吨，维稳；CCI进口5500报收373.69元/吨，上涨0.1元/吨。 （3）4月25日，广州港印尼煤提库价为435元/吨，上涨5元/吨；宁波港提库价为430元/吨，上涨5元/吨。 （4）4月25日，沿海6大电厂库存1145.00吨，上涨4.40万吨；库存可用天数19.95天，上涨0.25天；日耗57.40吨，下跌0.50万吨。 （5）4月25日，秦皇岛港煤炭库存为454.71万吨，上涨3.62万吨；国投京曹妃甸港煤炭库存214.00吨，上涨8.00；国投京唐港96.00万吨，上涨2万吨。 （6）4月25日，秦皇岛港调入煤炭42.30万吨，吞吐量45.30吨，锚地船舶数13.00艘，预到船舶数7艘。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年4月26日 4 / 10 一些重要的变化： 焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 838 52.5 6.68% 13256 2768 JM1605 670.5 18.5 2.84% 18434 -1578 JM1609 818.5 53 6.92% 289954 62646 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 167.5 133.5 25.47% JM05-09 -148 -113.5 30.40% JM01-09 19.5 20 -2.50% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700201 5/0 3/0 6201 5/0 6/0 6201 5/0 9/0 6201 5/1 2/0 6201 6/0 3/0 6炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/0 8/0 9201 3/1 0/0 9201 3/1 2/0 9201 4/0 2/0 9201 4/0 4/0 9201 4/0 6/0 9201 4/0 8/0 9201 4/1 0/0 9201 4/1 2/0 9201 5/0 2/0 9201 5/0 4/0 9201 5/0 6/0 9201 5/0 8/0 9201 5/1 0/0 9201 5/1 2/0 9201 6/0 2/0 9201 6/0 4/0 9炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年4月26日 5 / 10 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2201 5/1 0/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130201 4/0 9/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 3/0 1炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/2 3201 5/0 9/2 3焦煤基差-日照JM01-日照焦煤现货JM05-日照焦煤现货JM09-日照焦煤现货 1.001.101.201.301.401.501.60201 4/0 2/2 4201 4/0 4/2 4201 4/0 6/2 4201 4/0 8/2 4201 4/1 0/2 4201 4/1 2/2 4201 5/0 2/2 4201 5/0 4/2 4201 5/0 6/2 4201 5/0 8/2 4201 5/1 0/2 4201 5/1 2/2 4201 6/0 2/2 4焦炭/焦煤期货比价J/JM-01J/JM-05J/JM-09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 焦炭产业相关数据跟踪 1、焦炭期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 J1601 1129 52 4.83% 20720 3956 J1605 1046.5 39 3.87% 6650 -582 J1609 1110 47 4.42% 357896 52712 2、焦炭期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 J01-05 82.5 69.5 18.71% J05-09 -63.5 -55.5 14.41% J01-09 19 14 35.71% 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年4月26日