黑色建材策略日报（煤炭）：钢厂低库存策略 焦炭价格承压较大

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 央行双降 难阻动力煤下行 2015-10-26 钢厂采购偏谨慎 煤焦走势偏弱 2015-10-19 钢厂下调焦炭采购价 煤焦走势偏弱 2015-10-12 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2015-10-27 钢厂低库存策略 焦炭价格承压较大 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 国内焦煤方面，上周焦煤各主产地价格相对维稳，焦化厂开工率基本持平，采购相对积极，煤企库存压力不大，焦煤价格下跌趋势暂缓，预计本周焦煤价格平稳运行可能性较大。焦炭方面，现货价格仍维持弱势，在钢厂深度亏损及冬季需求减弱背景下，钢厂维持低库存策略，对焦炭打压较大，本周局部地区仍有降价的可能性。 操作建议：建议焦煤、焦炭1月空单暂持。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 需求端，上周沿海六大电厂日耗仍未有起色，同比降幅14.00%，对市场信心打击较大。供给端，“三西”煤企暂无大幅减产迹象，据监测山西、陕西均有新增产能释放的压力。库存方面，受大秦线检修影响，秦皇岛港口库存有所下降，较检修前下滑60.4万吨，预计本周受大秦线检修及前期船舶压港的影响，库存或将小幅减少，但总量仍将维持中高水平。因此在下游需求锐减、供给宽松及煤炭各环节库存偏高的影响下，预计现货价格或将继续下探。 操作建议：目前暂无明显回暖迹象，建议逢反弹沽空。 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月27日 2 / 11 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 煤企冬季联合挺加——现货价格大幅度拉升； 4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月27日 3 / 11 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为680元/吨，天津港焦炭准一级平仓价为855元/吨，均与前一日持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价78.35美元/吨，跌幅0.13%；二线主焦煤最新价74.60美元/吨，跌幅0.13%。 （3）天津港焦炭库存为169.91万吨，入库为1.51万吨，出库为1.10万吨。 （4）化产方面，甲醇价格跌幅2.70%，跌至1800元/吨，粗苯、硫酸铵、煤焦油价格均维稳。 （5）唐山普方坯价格下跌10元/吨，为1640元/吨。 （6）统计局发布的监测数据显示，10月中旬，螺纹钢（Φ16-25mm,HRB400）市场价格2021.8元/吨，旬环比下降12.7元，降幅0.6%；线材（Φ6.5mm,HPB300）市场价格2151.1元/吨，旬环比下降16元，降幅0.7%。普通中板（20mm,Q235）价格2052.6元/吨，旬环比下降3.9元，降幅0.2%。 （7）10月22日，经过专门小组审议，力拓矿业集团（Rio Tinto）扩建旗下澳大利亚沃克沃思动力煤矿（Warkworth）的提案获得初步核准，环保组织和社区团体的愿望再次落空。 （8）10月26日，国家统计局发布10月中旬焦炭价格。数据显示，国内二级冶金焦价格664.6元/吨，与10月上旬相比降9.9元，降幅1.5%，降幅进一步扩大。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）上周环渤海动力煤价格指数报收于384元/吨，与前一周下跌3元/吨。 （2）10月26日，CCI5500报收362.00元/吨，较前一日下跌2.50元/吨；CCI进口5500报收380.19元/吨，较前一日下跌0.60元/吨。 （3）10月26日，广州港动力煤报价为415元/吨，与前一日持平；宁波港报价为410元/吨，较前一日下跌5元/吨。 （4）10月23日，欧洲ARA港动力煤现货报价52.21美元/吨，上涨0.04美元；理查德RB动力煤现货报价48.94美元/吨，上涨0.03美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤现货报价51.84美元/吨，下跌0.01美元。 （5）10月26日，沿海6大电厂库存1347.10吨，下跌31.60万吨；库存可用天数26.62天，下跌0.31天；日耗50.60万吨，下跌0.60万吨。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月27日 4 / 11 （6）10月26日，秦皇岛港煤炭库存为673.00万吨，下跌9万吨；曹妃甸港煤炭库存为374万吨，上涨5万吨；国投京唐港煤炭库存210吨，下跌4万吨。 （7）10月26日，秦皇岛港调入煤炭45.60万吨，吞吐量54.60万吨，锚地船舶数37艘，预到船舶数10艘。 （8）海关总署公布的最新数据显示，9月份，通过广东省各关口进口煤炭427.03万吨，环比增长10.19%，同比增长81.28%。 （9）中国神华最新公告显示，1-9月份，中国神华净利润165.55亿元，同比下降44.1%。第三季度，该公司净利润48.28亿元，同比下降40.3%。1-9月，该公司商品煤产量2.11亿吨，同比下降10%。第三季度，其商品煤产量7120万吨，同比下降9.9%。 （10）神华集团前三季度煤炭加权平均销售价格为301.3元/吨（不含增值税），同比下降14.9%。直达煤销售均价226.5元/吨，同比下降9.3%，下水煤均价354.3元/吨，同比降14.2%。中国神华前三季度自产煤单位生产成本为115.2元/吨，同比下降8.4%，主要由于资源税改革以及原材料、燃力和动力成本同比下降影响。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月27日 5 / 11 一些重要的变化： 二、焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 564.5 -6.5 -1.14% 89058 2720 JM1605 550.5 -2 -0.36% 11692 1804 JM1609 551 -0.5 -0.09% 128 4 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 14 18.5 -24.32% JM05-09 -0.5 1 -150.00% JM01-09 13.5 19.5 -30.77% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700800900201 4/0 9/0 5201 4/1 2/0 5201 5/0 3/0 5201 5/0 6/0 5201 5/0 9/0 5炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/0 2/0 1201 3/0 4/0 1201 3/0 6/0 1201 3/0 8/0 1201 3/1 0/0 1201 3/1 2/0 1201 4/0 2/0 1201 4/0 4/0 1201 4/0 6/0 1201 4/0 8/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 8/0 1201 5/1 0/0 1炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、 炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月27日 6 / 11 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130140201 4/0 3/1 2201 4/0 6/1 2201 4/0 9/1 2201 4/1 2/1 2201 5/0 3/1 2201 5/0 6/1 2201 5/0 9/1 2炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050100201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2