有色金属策略日报（铝）：铝价震荡下挫，寻找阶段底部

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-05-05 铝价震荡下挫 寻找阶段底部 策略摘要 昨日，沪铝开于12585元/吨。日间呈窄幅震荡波动行情，重心逐渐下移，低位下探至12460元/吨后小幅反弹，日间收于12475元/吨。夜盘低开于12505元/吨，后下挫至12400元/吨后触底反弹，以12500元/吨为重心微幅整理，终收于12525元/吨。伦铝开于1635元/吨，亚洲时段触底反弹呈V形，欧洲时段继续宽幅震荡呈W形，高位触及1648美元/吨后下挫收于1632美元/吨，逼近15日均线。 现货方面，期铝价格走低，华东地区持货商积极出货，但下游厂商看跌情绪不减，多持观望态度。华南地区下游接货积极，持货商挺价出售，与华东市场情况形成鲜明对比。南储华东铝锭报价12580-12620元，均价12600元，较前一交易日跌200元。南储华南铝锭报价12630-12730元，均价12680元，较前一交易日跌200元。国产氧化铝昨日价格保持不变，澳洲进口氧化铝价格涨2美元/吨。 行业方面，知情人士透露晋中化工于4月底投产80万吨氧化铝项目，预计一个月后出货。《山西省大气污染防治2016年行动计划》近日公布，该省将严禁审批钢铁、水泥、电解铝等新增产能项目。山西省电解铝运行年产能约为95万吨。国外方面，巴西工业和外贸发展部(MDIC)周一公布的初步数据显示，巴西4月原铝出口量同比下降37.9%。该国4月原铝出口量为23,807吨，上年同期为38,327吨。 宏观方面，欧元区3月零售销售环比-0.5%，大幅低于预期-0.1%，前值为0.3%；4月综合PMI终值53，符合预期。美国4月ADP就业人数增15.6万，大幅低于预期19.6万，创下13年4月以来最大跌幅；3月贸易逆差为404亿，低于预期的412亿，进口创下五年最低水平。在岸人民币兑美元收盘价报6.5000，较上一交易日收盘价跌0.39%，创下九个月以来最大跌幅。国内方面，中国央行5月3日宣布，从5月起，央行每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款（PSL）。分析师指出此举是一种变相的货币宽松，意味着政府稳增长意愿坚定。 综上所述，短期内铝价回调整理势头不改，夜间一度跌破12500元/吨的阶段支撑，15日均线支撑岌岌可危。现货交投比较活跃，下游接货意愿较浓，因此我们认为目前下跌系阶段性整理，铝市的基本面暂未出现反转。操作上建议观望。 主要关注点： 1）美元指数走势和人民币汇率 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年5月5日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/5/4 2016/5/3 日涨跌 沪铝活跃合约 12475 12755 -280 沪铝连续合约 12575 12810 -235 南储华东均价 12600 12800 -200 南储华南均价 12680 12880 -200 长江有色均价 12620 12810 -190 国外市场（单位:美元/吨） 2016/5/4 2016/5/3 日涨跌 伦铝3月 1632.00 1637.50 -5.50 伦铝3月升贴水 0.00 -16.75 16.75 保税区溢价 100.00 100.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)120001210012200123001240012500126001270012800129001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/05/042016/05/032016/04/29-50-40-30-20-100102030Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16LME铝升水(美元/吨)050100150200250300350Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年5月5日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/5/4 2016/5/3 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1985 1985 0 98.5% min 河南（人民币/吨） 2005 2005 0 98.5% min 广西（人民币/吨） 1855 1855 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 267 265 2 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16LME铝全球库存(吨)05000001000000150000020000002500000Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年5月5日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2626725 -12350 1071725 欧洲 1760825 -8275 927875 亚洲 570675 0 26000 北美洲 295225 -4075 220925 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年5月5日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com