有色金属策略日报（铝）：下游需求缓慢回归，铝价震荡偏强

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-03-03 下游需求缓慢回归 铝价震荡偏强 策略摘要 昨日沪铝继前一交易日大跌后回弹，开于11230元/吨并一路走高，日盘终收于11325元/吨。夜盘开于11305元/吨，盘间窄幅震荡，终收于11340元/吨，略高于5日均线。伦铝昨日全天横盘整理，振幅较小，收于1590.5美元/吨，涨11.5美元/吨。 现货方面，随着期铝价格回弹，昨日市场恐慌情绪得以缓解，两市交投回暖，终端需求稳步回升。南储华东铝锭报价11050-11090元，均价11070元，较上一个交易日基本持平。南储华南铝锭报价11050-11150元，均价11100元，亦与上一个交易日持平。氧化铝市场涨势依旧，山西、河南市场报价较昨日分别涨20元/吨、30元/吨，广西市场报价较昨日持平。 行业方面，我国2月份氧化铝产量约435万吨，环比减少3%，同比增加3.2%。我国氧化铝产量自去年10月以来持续下降。同时，2月我国氧化铝库存为130万吨，环比基本持平，同比大增188%。上期所新增八家交割库，分别位于河南、山东、重庆和天津四省市，体现出电解铝行业地理位置逐渐从华东华南地区向内陆迁移的趋势。 宏观方面，新浪援引路透称，中国将2016年M2货币增长目标设定为13%，国内宽松的货币环境或将维系。穆迪最新报告确认中国政府债券的AA3评级，不过展望从稳定调整为负面。穆迪称，本次下调因中国财政的持续疲软，这反映在不断增加的政府债务水平之中。 综上，近日沪铝于5日均线附近窄幅波动，显示出高位盘整的态势。下游市场需求逐渐回暖，而供给端则不断有停止减产、复产的消息传来使得铝价中期内承压。因此，我们认为铝价在中期内将维持震荡整理的趋势，维持对投资者场外观望的建议。 主要关注点： 1）两会进展以及关于会上关于去产能政策的风向 2）终端消费恢复的情况 3）铝收储相关动态 中信期货研究|策略日报（铝） 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位：元/吨） 2016/3/2 2016/3/1 日涨跌 沪铝活跃合约 11325 11225 100 沪铝连续合约 11215 11130 85 南储华东均价 11070 11070 0 南储华南均价 11100 11100 0 长江有色均价 11080 11090 -10 国外市场（单位：美元/吨） 2016-03-01 2016-02-29 日涨跌 伦铝3月 1579.00 1572.00 7.00 伦铝3月升贴水 14.25 23.25 -9.00 保税区溢价 100.00 100.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -400-300-200-1000100200Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨) 109001100011100112001130011400115001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/03/022016/03/012016/02/29-50-40-30-20-100102030Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME铝 升水(美元/吨) 050100150200250300350400Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016-03-02 2016-03-01 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1885 1865 20 98.5% min 河南（人民币/吨） 1915 1885 30 98.5% min 广西（人民币/吨） 1665 1665 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 242.5 242.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003504001500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/1698.5% min 山西 (人民币/吨) 98.5% min 河南(人民币/吨) 98.5% min 广西(人民币/吨) 98.5% min 澳大利亚 CIF 中国 (美元/吨） 010000002000000300000040000005000000Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME铝全球库存(吨) 05000001000000150000020000002500000Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME 注销仓单 中信期货研究|策略日报（铝） 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2751100 -4500 619625 欧洲 1923550 -3250 435225 亚洲 445700 500 18175 北美洲 381850 -1750 166550 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com