中子星优财投资周报系列 资金战场转移，A股期待变局，大宗降温，债市维持谨慎 2016年5月9日 投资要点  A股：上周股市表现差强人意，上证指数下跌1.10%，深证成指下跌0.49%，创业板下跌1.21%，市场成交量有所上升。主要的波澜出现在周五，中概股回归受阻对中小创市场的风险偏好形成压制。目前无论是国内还是国外的市场都没有什么大的风险性事件，而市场上的投资者也出现了一种“等待预期差”的状态。值得注意的是，债市和商品市场由于前期风险的累积，使得此刻股市的投资价值更高。尽管债市和商品市场的风险短期内会对股市风险偏好形成冲击，但中长期来看，这意味着大量资金会从债市和商品中出走回归股市。建议投资者关注A股市场中低估值的蓝筹股、收入增长稳定的行业和热点个股。  大宗商品： 国际金价上周下跌，6日收盘于1288.03美元/盎司，国际银价下跌至17.47美元/盎司，美元指数较上周上升至93.8，黄金期货净多头接近历史最高水平。4月大涨之后，上周黑色系品种价格开始回落。螺纹钢、焦炭、焦煤三大品种均创下各自交易以来的最大单周跌幅。商品市场价格重新回归基本面供需关系，向理性回归。  债券：上周债券市场的紧张情绪得到缓和，信用利差出现回调。货币政策方面，央行依然保持谨慎，依然以市场公开操作为主要手段调控资金。此外，上周央行的一大动作是连续3天下调人民币中间价，汇率风险短时间内得到了缓解。总体来看，我们依然对债市保持中性偏负面的看法，建议投资者注意资金从债市流向股市的趋势，缩短相关理财产品的投资期限。 研究部 卫海天 邮箱：haitian.wei@xingyoucai.com 刘笠 邮箱: liuli@xingyoucai.com 中子星优财投资周报 目录 1.上周市场回顾................................................................................................................................. 1 1.1.股市 ............................................................................................................................................ 1 1.2.商品期货 .................................................................................................................................... 3 1.3.债市 ............................................................................................................................................ 3 1.4.市场情绪 .................................................................................................................................... 4 2.重点事件分析................................................................................................................................. 6 2.1. 传言证监会拟暂缓中概股企业国内上市 “壳资源”概念受打击 .......................................... 6 3.一周大事 ......................................................................................................................................... 6 3.1. 央行放开所有资管产品直接进入债市 ................................................................................... 6 3.2. 黄金投机净多头本周激增 接近11年牛市巅峰水平 ........................................................... 6 3.3. 非农数据不及预期 众机构预计加息将推迟到9月或12月 ............................................... 7 4.风险提示 ......................................................................................................................................... 7 免责声明 ............................................................................................................................................ 8 图表 图1：全球主要指数和商品年初至今涨跌幅（单位：%） ...................................................... 1 图2：A震荡下跌，煤炭、钢铁等板块领跌 ............................................................................... 2 图3：A股不同市场市盈率比较 ................................................................................................... 2 图4：大宗商品出现回调 ................................................................................................................ 3 图5：央行资金周净投放量（亿元） ........................................................................................... 4 图6：3年期企业债AA+、AA信用利差 ................................................................................... 4 图7：50ETF期PUT-CALL 比率走势图 .................................................................................... 5 图8：华夏上证50ETF 期权VIX 指数近期走势（单位：%） .............................................. 5 中子星优财投资周报 1 1.上周市场回顾 上周上证指数下跌1.10%，深证成指下跌0.49%，创业板下跌1.21%。市场成交量有所上升，5月6号，沪深两市总成交6609.25亿。上周黑色系品种价格开始回落，螺纹钢、焦炭、焦煤三大品种均创下各自交易以来的最大单周跌幅。央行通过公开市场操作，上周资金净回笼2200亿元，市场流动性偏紧。人民币兑美元中间价报6.5202，较上一交易日下调74个基点， 本周共下调613个基点。 图1：全球主要指数和商品年初至今涨跌幅（单位：%） 数据来源：Wind、中子星研究 1.1.股市 上周上证指数下跌1.10%，深证成指下跌0.49%，创业板下跌1.21%。市场成交量有所上升，其中，5月6号，分别成交2335.85亿元和4273.40亿元，总量为6609.25亿，板块方面，煤炭、钢铁领跌，日均融资交易规模规模继续减小，流动性难以进一步改善，市场继续维持震荡的可能性较大。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%年初至今涨跌幅60日涨跌幅 中子星优财投资周报 2 图2：A震荡下跌，煤炭、钢铁等板块领跌 数据来源：Wind、中子星研究 图3：A股不同市场市盈率比较 数据来源：Wind -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%煤炭钢铁综合石油石化非银行金融建材国防军工轻工制造餐饮旅游通信商贸零售沪深300电力设备电力及公用事业银行基础化工汽车房地产建筑机械家电医药农林牧渔计算机有色金属传媒纺织服装电子元器件食品饮料交通运输103050709011013015017020150522201506052015061920150703201507172015073120150814201508282015091120150925201510092015102320151106201511202015120420151218201512312016011520160129201602192016030420160318201604012016041520160429上证A股深证A股沪深300中小企业板创业板 中子星优财投资周报 3 1.2.商品期货 近一月前三强：郑棉、焦炭、豆粕 近一月前三弱：锰硅、硅铁、强麦 国际金价上周下跌，6日收盘于1288.03美元/盎司，国际银价下跌至17.47美元/盎司，美元指数较上周上升至93.8，黄金期货净多头接近历史最高水平。4月大涨之后，上周黑色系品种价格开始回落。螺纹钢、焦炭、焦煤三大品种均创下各自交易以来的最大单周跌幅。商品市场过度投机，超出基本面支撑，5月以来市场有所降温，逐渐向理性回归。 图4：大宗商品出现回调 数据来源：Wind、中子星研究 1.3.债市 上周6日300亿元逆回购到期，最新逆回购利率维持在2.25%。上周资