有色金属策略日报（镍）：镍价小幅收涨，区间内行情持续

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-05-11 镍价小幅收涨 区间内行情持续 策略摘要 昨日LME市场镍价小幅震荡收涨至8700美元/吨，国内沪镍收于69310元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1606升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力贴水400元/吨，期镍低位盘整，市场有少量甩货行为，贸易谨慎接货意愿较低，下游少量采购为主，主流成交区间为67600-68300元/吨。下午，期镍逐渐企稳，贸易商仍维持出货状态，初低价货外，其他接货寥寥，市场成交较弱，主流成交区间为67700-68300元/吨。 据SMM统计，全球前十大镍企2016年首季镍产量达29.08万金属吨（包含企业第三方供料产量），较2015年第四季度环比下滑5.11%，较2015年同期小幅下滑0.74%。 其中环比增幅最大的是必和必拓，达31.58%至2万吨，减幅最大的是俄镍，环比下滑12.42%至6.36万吨。同比增幅最大的是英美资源，增长67.16%至1.12万吨，减幅最大的是中国金川，因中国联合减产的原因，同比出现18.34%的减幅至3.25万吨。 据新镍网统计，4月份国内镍铁实物吨总产量为55.32万吨，环比增加1.32%；折合金属量3.396万吨，环比增加9.20%。随着不锈钢价格产量增加以及镍铁价格的回升，企业复产也有所增加。 综合而言，有色黑色市场短期有企稳迹象，但整体格局依然偏弱。短期镍价继续维持弱势运行的态势，但除非宏观格局有继续恶化，否则我们并不认为镍价将创新低。操作上暂时观望为主。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月11日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-05-10 2016-05-09 日涨跌 沪镍活跃合约 69210 69030 180 沪镍连续合约 67900 67950 -50 物贸镍均价 68200 69250 -1050 南储金川镍 68600 70100 -1500 国外市场（单位：美元/吨） 2016-05-10 2016-05-09 日涨跌 伦镍3月 8800.00 9030.00 -230.00 LMECash /3M -43.2 -40.5 -2.70 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16物贸镍均价-沪镍连续价660006700068000690007000071000720001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/05/102016/05/092016/05/06-50 -40 -30 -20 -10 0 Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16LME镍Cash-3M050100150200250Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月11日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-05-10 2016-05-09 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 190.00 190.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 232.50 232.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 278.33 278.33 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 336.67 336.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 350.00 350.00 0.00 印尼:2.0<20% 436.67 436.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000 360000 380000 400000 420000 440000 460000 480000 Jul-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月11日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 414714 24 133374 欧洲 123006 -6 57414 亚洲 286662 30 75876 北美洲 5046 0 84 德国 78 0 0 韩国 10800 0 3828 荷兰 117324 -6 57168 美国 5046 0 84 瑞典 0 0 0 英国 4980 0 246 比利时 624 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 47844 72 8976 意大利 0 0 0 马来西亚 157476 -42 53772 阿联酋 12048 0 6 安特卫普 624 0 0 巴尔的摩 5028 0 84 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月11日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com