有色金属策略日报（镍）：镍价小幅回落 或再次陷入区间波动

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-02-24 镍价小幅回落 或再次陷入区间波动 策略摘要 昨日LME市场集体回调，镍价下跌1.31%至8650美元/吨，国内沪镍收于68440元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1603升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1603平水成交，期镍回落，贸易商出货积极，下游虽有补货需求，但高价采购意愿低，市场成交一般，主流报价区间为67400-67900元/吨。下午，伦镍盘整，贸易商观望，下游企业开工延后，恐要到3月，成交走弱，主流成交区间为67400-67900元/吨。 据海关详细数据，2016年1月镍铁进口总量为6.09万吨，其中印尼3.74万吨、新喀0.84万吨、巴西0.38万吨、日本0.38万吨、哥伦比亚0.37万吨。1月镍铁进口总量环比2015年12月（2.75万吨）增加121.49%，同比2015年1月（3.28万吨）增加85.60%。 另外，布伦特4月原油期货业跌破33美元关口，短线下跌0.35美元，日内跌幅扩大并达到4.9%。 综合而言，近期工业品市场整体氛围偏强，对需求季节性回升的预期及短期市场情绪略偏强支撑价格维持偏强走势，不过镍铁及精炼镍进口大幅增加使得供应端缩减成效可能不足，镍价在持续反弹后进入震荡行情，市场仍在等待传统旺季的恢复情况，建议短期观望为主。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年2月24日2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-2-23 2016-2-22 日涨跌 沪镍活跃合约 68700 68730 -30 沪镍连续合约 68250 68100 150 物贸镍均价 67600 67150 450 南储金川镍 68100 67600 500 国外市场（单位：美元/吨） 2016-2-23 2016-2-22 日涨跌 伦镍3月 8650.00 8765.00 -115.00 LMECash /3M -18 -17.5 -0.50 保税区溢价 200 200 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16物贸镍均价-沪镍连续价64000650006600067000680006900070000710001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/02/232016/02/222016/02/19-50 -40 -30 -20 -10 0 Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16LME镍Cash-3M050100150200250Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年2月24日3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-02-23 2016-02-22 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 227.50 227.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 286.67 286.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 400.00 400.00 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 440.00 440.00 0.00 印尼:2.0<20% 526.67 526.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000 360000 380000 400000 420000 440000 460000 480000 Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Feb-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年2月24日4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 435396 -366 169854 欧洲 142662 408 65106 亚洲 287712 -774 104748 北美洲 5022 0 0 德国 270 0 192 韩国 10860 0 4800 荷兰 135384 408 64638 美国 5022 0 0 瑞典 384 0 252 英国 5712 0 0 比利时 912 0 24 西班牙 0 0 0 新加坡 39438 -24 9624 意大利 0 0 0 马来西亚 175908 -270 76740 阿联酋 10572 0 0 安特卫普 912 0 24 巴尔的摩 4776 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年2月24日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com