有色金属策略日报（镍）：市场小幅反弹，区间内行情为主

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-05-17 市场小幅反弹 区间内行情为主 策略摘要 昨日LME市场有色金属整体反弹，其中镍价小幅反弹0.52%至8685美元/吨，沪镍反弹至69210元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1606平水，俄镍现货较无锡主力贴水500元/吨，期镍小幅返升，部分贸易商出货积极，但市场观望情绪较浓，下游也多观望，成交偏淡，主流成交区间为67500-68000元/吨。下午，期镍上行乏力，市场上低价货源有限，订单贸易商谨慎，接货意愿低，市场有所分歧，成交较清淡，主流成交区间为67500-68000元/吨。 根据Antam公司财务报告，2014年该公司亏损2726亿1000万盾。去年首季Antam公司仍亏损2402亿1000万盾，在连续两年亏损后，今年首季度公司获得盈利。 据新镍网统计，2016年一季度全球主要镍生产企业镍产量总计35.99万吨镍，同比上涨0.96%，环比减少1.76%。中国镍铁2016年一季度产量8.81万吨。因镍价持续低位，镍铁生产企业停产减产多，因此，相比去年同期减少2.11%。然而，随着今年镍价反弹，部分镍铁生产商陆续恢复生产，今年一季度镍铁市场相比去年四季度略有好转，产量略有增加1.67%。 综合而言，原油继续大幅上涨创阶段新高以及美元小幅回落为镍价提供支撑，但整体上格局并没有变化，镍基本面仍处于弱平衡格局，短期价格依然难以摆脱震荡区间，操作上暂时观望。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月17日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-05-16 2016-05-13 日涨跌 沪镍活跃合约 68850 68250 600 沪镍连续合约 67180 67000 180 物贸镍均价 67950 67750 200 南储金川镍 68600 68000 600 国外市场（单位：美元/吨） 2016-05-16 2016-05-13 日涨跌 伦镍3月 8665.00 8625.00 40.00 LME Cash /3M -41.5 -41 -0.50 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -3000-2000-10000100020003000Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16物贸镍均价-沪镍连续价 6400065000660006700068000690007000071000720001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/05/162016/05/132016/05/12-50-45-40-35-30-25-20-15-10-50Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16LME镍Cash-3M 050100150200250Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月17日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-05-16 2016-05-13 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 190.00 190.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 232.50 232.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 278.33 278.33 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 336.67 336.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 350.00 350.00 0.00 印尼:2.0<20% 436.67 436.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100120140160180200220240Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000380000400000420000440000460000Sep-15Oct-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Apr-16Apr-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月17日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 406464 -5880 124950 欧洲 117918 -4230 53814 亚洲 283500 -1650 70806 北美洲 5046 0 330 德国 78 0 0 韩国 10740 0 3870 荷兰 112236 -4230 53544 美国 5046 0 330 瑞典 0 0 0 英国 4980 0 246 比利时 624 0 24 西班牙 0 0 0 新加坡 46836 -780 7632 意大利 0 0 0 马来西亚 156756 -174 51504 阿联酋 12048 0 6 安特卫普 624 0 24 巴尔的摩 5028 0 330 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月17日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com