投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-05-18 需求偏弱，但短期下跌空间不大 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1920，日内先抑后扬，尾盘收于1924，涨1.37%，成交85万手，持仓略减至34万手；PVC 09主力开5070，日内延续震荡，尾盘收于5060，涨0.10%，成交1.2万手，持仓略减至5.1万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场下跌为主，包括河北、山西、鲁北、河南、两湖、川渝、渭南和甘肃地区下跌20-130元/吨，目前河北报1860，江苏1880，鲁南1900，广东1910，内蒙1720；（2）外盘甲醇CFR中国229.5（-0）美元/吨，CFR东南亚242（-0）美元/吨，FOB美湾207.96（+3.33）美元/吨；（3）近日俄罗斯Azot Togliatti公司100万吨甲醇装置开始停车检修，计划停车检修一月；受到当地供电不足，Metor位于委内瑞拉Jose，Anz的两套共计160万吨甲醇装置开工保持7成，其一套小装置上周恢复重启；Statoil公司位于挪威90万吨甲醇装置已经开始检修，计划检修一个月。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘略下调，主要以西部企业为主；市场价方面，电石法华东维持5200-5250，华南维持5180-5270；（2）装置方面，内蒙亿利PVC装置停车检修中，持续一周左右；陕西北元PVC装置原计划昨日开始降负推迟至5月21日下午，两条线轮休，预计持续5-7天；河北盛华计划5月22日前后有小波检修。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场仍偏弱，虽然整体烯烃需求依然支撑甲醇市场，但下游传统需求始终疲软，市场观望心态加重，后期市场存在MTO检修、传统需求淡季预期以及月底港口甲醇到货再次集中利空因素，因此中期来看甲醇供应逐步宽松，但受到原油和大宗商品影响，短期下跌受阻，预计近期缓步下行为主。PVC现货市场略显弱势，虽然原料成本上涨和部分企业检修存在利好，但下游无订单持续拖累，市场表现略显低迷，库存压力趋于上升，因此PVC市场仍偏弱，但受原油和大宗影响，短期下跌空间不会太大。 期现：甲醇主力期现价差为-44；PVC主力期现价差为50。 跨期：MA 9-1价差为-46，PVC 9-1价差为165。 投资建议： 甲醇、PVC中长线空单暂维持。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月18日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/16 2016/5/17 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 212 166 -46 江苏-主力 -28 -44 -16 山东-主力 192 176 -16 内蒙-主力 412 396 -16 跨期价差 MA01-MA05 0 -6 -6 MA05-MA09 -98 0 98 MA09-MA01 -43 -46 -3 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 677 676 -1 PP05-MA05 1320 -5928 -7248 PP09-MA09 967 922 -45 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3201 7/0 4201 7/0 5当日昨日 -200-1000100200300400500600201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4201 6/0 5/1 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0201 6/0 5/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 -800 0-600 0-400 0-200 00200 0400 0600 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月18日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0201 5/1 0/1 6201 5/1 0/3 0201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 7201 5/1 2/1 1201 5/1 2/2 5201 6/0 1/0 8201 6/0 1/2 2201 6/0 2/0 5201 6/0 2/1 9201 6/0 3/0 4201 6/0 3/1 8201 6/0 4/0 1201 6/0 4/1 5201 6/0 4/2 9201 6/0 5/1 3仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6201 6/0 5/0 5广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月18日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势