投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 资金潮水暂退，期价理性回归 2016-05-02 资金做多热情高，商品上演涨停潮 2016-04-25 政策细节未落定，市场犹疑中前进 2016-04-05 临储收购终取消，黄金时代成追忆 2016-03-28 两会进行时，近月合约破前低 2016-03-14 羊年岁末成交淡，猴年静候新政来 2016-02-01 节前贸易冷冷清清， 临储收购大显神通 2016-01-25 期价冲高回落，市场心态谨慎 2015-12-28 临储收购如火如荼，玉米期价整体上涨 2015-11-30 临储收购启动在即，玉米期价窄幅波动 2015-10-26 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016-05-28 定向拍卖正式开启，玉米期价小幅上扬 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周玉米期价整体上涨。C1705周涨幅0.78%；C1609周涨幅1.61%；C1701周涨幅1.30%。5月27日定向拍卖正式开启。首次投放2012年国产玉米1967361吨，成交数量864960吨，最高价1720元/吨，最低价1410元/吨，平均价1573.41元/吨，成交比率44%。此后或每周定向拍卖投放200-300万吨。定向拍卖总体成交率较好，玉米多以溢价成交。国储投放总体有助缓解市场粮源短缺现状，企业寄希望于采购拍卖玉米降低生产成本。4月玉米进口量环比增加101%，同比增加720%。南方港口玉米库存较高，东北玉米供应相对充足，华北玉米缺口相对较大。体现在本次拍卖中黑龙江省、吉林省成交率较低，而山东、河北、河南成交率靠前。目前市场与政策仍处于相互磨合与试探之中，期价在宽幅震荡之间寻找动态均衡。政策面决定流通格局的现状下，玉米走势需继续关注接下来临储出库的量价节奏。 玉米淀粉：上周淀粉期价宽幅震荡。CS1605周跌幅0.15%；CS1609周涨幅0.47%；CS1701周跌幅0.4%。临储玉米投放有利于深加工企业降低原料成本，扩大企业利润。华北玉米阶段性短缺，部分企业小幅上调淀粉价格。淀粉企业开工率有所回落，玉米淀粉库存小幅下降。但随着后期国储出库的全面展开，淀粉价格上方压力较大。继续关注玉米动态。 关键因素： 玉米现货价格基本稳定，华北淀粉出厂价格小幅上调 深加工企业收购价东北稳定，华北收购价格小幅上调 深加工企业开工率保持高位，淀粉库存小幅回落 操作建议： 趋势操作： 观望 套利操作： 观望 重要监测点： 玉米：临储收购进度；库存消费；天气状况 淀粉：玉米走势；深加工企业开工情况；下游需求 风险因子： 政策变化 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016年5月28日 2 / 21 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 持仓结构分析 ..................................................................................................................................................... 5 1.3 合约价差分析 ..................................................................................................................................................... 6 1.3 期货市场表现 ..................................................................................................................................................... 7 1.4 现货市场表现 ..................................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1 美国玉米市场 ................................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................... 13 2.2.1 玉米供应 ......................................................................................................................................................... 13 2.2.2 玉米深加工消费.............................................................................................................................................. 14 2.2.3 玉米饲料消费.................................................................................................................................................. 15 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................................... 16 2.5 玉米产区天气 ..................................................................................................................................................... 17 2.5 本周走势预测 ..................................................................................................................................................... 19 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 20 免责声明 .................................................................................................................................................................... 21 图表目录 图 1： 玉米持仓