农产品日报（棕榈油）：近期供应压力趋升，料连棕价格上方压力显著

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 基本面无明显利好，料连棕弱势震荡 2015-11-30 供应过剩格局将加剧，预计连棕延续弱势震荡 2015-11-23 油脂库存压力趋升，预计连棕延续弱势震荡 2015-10-26 “三座大山”压力下，4季度油脂价格走斜L形 2015-09-30 节前备货已暂告段落，预计连棕反弹有限 2015-09-25 基本面与信息面影响背离，故料连棕短期震荡为主 2015-09-24 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2016-06-01 近期供应压力趋升，料连棕价格上方压力显著 策略摘要 观点： 国际方面，受棕榈油增产周期开启、斋月节出口上升双向作用影响，棕榈油价格仍以弱势震荡为主；北美不利天气放慢大豆播种进度、但阿根廷延误多时的大豆收割提速二者相互博弈影响，CBOT豆油价格弱势震荡，预计后期在南美大豆供应压力持续影响下，外围油脂价格承压偏弱震荡概率较大。 国内方面，上游供应，豆油库存环比前期继续上升，菜籽油抛储仍在继续，且6月南美大豆仍集中到港，料国内油脂库存逐渐上升；而下游消费，近期油脂买家观望情绪浓厚，下游成交清淡，预计近期下游消费仍将维持低迷。故综上，预计连棕价格上方压力仍较为显著。 操作建议： 趋势操作：建议P1609空单续持（P1609，4月28日5550进场，止盈位5350）。 套利操作：建议豆棕跨品种套利暂止损离场观望。 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆到港情况。 风险因子： 1.南美天气条件； 2.马来天气条件。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年6月1日 2 / 12 一、行业动态 （1）据外电5月31日消息，船运调查机构sgs周二公布的数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1,251,695吨，较4月出口的1,088,052吨增加15.0%。 （2）据外电5月31日消息，印尼贸易部周二在一份声明中称，印尼将维持6月毛棕榈油出口关税在每吨3美元，与5月持平。 （3）午后大连盘豆油跌幅扩大，买家大多避市观望，昨日豆油成交较为清淡。昨日国内主要工厂散装豆油成交8750吨，相比之下，前日成交19500吨。上周日均成交2.9万吨，去年第23周日均成交量1.8万吨。 （4）下游棕油买家避市观望，昨日市场基本无成交。沿海地区主要油厂及进口商棕榈油仅成交50吨，相对比，前日成交1300吨。2016年5月份棕榈油日均成交0.12万吨。相对比，去年同期日均成交量0.4万吨。截止昨日，全国港口棕榈油库存总量53.18万吨，较前日53.33万吨降0.2%，较上月同期的82.35万吨降29.17万吨，降幅35.4%，较去年同期39.95万增13.23吨，增幅33.1%。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年6月1日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 3000350040004500500055006000650070002014/08/072014/10/072014/12/072015/02/072015/04/072015/06/072015/08/072015/10/072015/12/072016/02/072016/04/07油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 -0.5%-0.4%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 -500050010001500200025003000350040002012/08/082012/11/082013/02/082013/05/082013/08/082013/11/082014/02/082014/05/082014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/08油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年6月1日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -250-200-150-100-500501002016/01/022016/01/162016/01/302016/02/132016/02/272016/03/122016/03/262016/04/092016/04/232016/05/072016/05/21D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -40-200204060801001201402016/01/022016/01/162016/01/302016/02/132016/02/272016/03/122016/03/262016/04/092016/04/232016/05/072016/05/21D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -400-300-200-10001002002016/01/022016/01/162016/01/302016/02/132016/02/272016/03/122016/03/262016/04/092016/04/232016/05/072016/05/21ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 345678910111601651701751801851901952002015/08/022015/08/232015/09/132015/10/042015/10/252015/11/152015/12/062015/12/272016/01/172016/02/072016/02/282016/03/202016/04/102016/05/012016/05/22D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年6月1日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 3000350040004500500055006000650070002014/08/192014/10/192014/12/192015/02/192015/04/192015/06/192015/08/192015/10/192015/12/192016/02/192016/04/19油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏豆油现货价元/吨棕榈油现货价元/吨菜籽油现货价元/吨油脂现货价日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 油脂间现货价差走势 图 12： 油脂间现货价差日涨跌幅 -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002014/08/252014/10/252014/12/252015/02/252015/04/252015/06/252015/08/252015/10/252015/12/252016/02/252016/04/25油脂间现货价差豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨 -100 -50 0 50 100 150 200 豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨油脂间现货价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年6月1日 6 / 12 图 13： 油脂期现价差走势 图 14： 油脂期现价差日涨跌幅 -500-300-1001003005002014/01/062014/03/062014/05/062014/07/062014/09/062014/11/062015/01/062015/03/062015/05/062015/07/062015/09/062015/11/062016/01/062016/03/062016/05/06油脂期现价差豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 豆油棕榈油菜籽油油脂期现价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 豆油现货价格走势 图 16： 棕榈油现货价格走势 500055006000650070002015/04/072015/05/072015/06/072015/07/072015/08/072015/09/072015/10/072015/11/072015/12/072016/01/072016/02/072016/03/072016/04/072016/05/07