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农产品策略日报(白糖):郑糖近月创近期新高,但量能显不足

2016-06-29陈静、王聪颖、王燕中信期货从***
农产品策略日报(白糖):郑糖近月创近期新高,但量能显不足

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 农产品 研究员: 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人: 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告: 外盘基本面向好,郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空,郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低,郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大,郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略日报(白糖) 2016-06-29 郑糖近月创近期新高,但量能显不足 策略摘要 观点: 隔夜,原糖大幅上涨;白糖昨日日间大幅反弹,夜盘小幅上涨;短期市场焦点或在气候及6月销售数据上,随着外盘上涨,配额外进口原糖处于盈亏临界点,后期市场进入外盘定价阶段,郑糖运行区间或上移;本榨季,产量大幅下降,进口预计同比持平,消费端受走私和替代影响;本榨季预计走私量在150-200万吨,走私数量与减产数量持平,走私冲击较大,但由于期初库存同比减少,总供应小幅下降,中期内,糖价继续大幅下跌难度较大;后期若销售数据好转或外盘维持高位,郑糖仍有一定上涨空间。近期郑糖运行区间上移,SR1609操作区间上移至5500-6000,仍以逢低买入为主;我们不看好SR1705在6200以上的价格,但短期由外盘定价,只有国内糖价超过6000,国储或抛储,增加供应,届时做空SR1705或更有安全边际。国际方面,Unica数据显示:5月下半月,巴西中南部食糖产量为168万吨,同比减少14.94%,产量下降主要是受降雨影响,近期,天气转好,压榨速度或提升;巴西本榨季产量将大幅增加,将对原糖形成压制,但全球整体库存将继续下降,支撑糖价。印度15/16榨季糖产量大幅下降,印度季风到来,降雨同比将正常或过量;后期,原糖主要受巴西增产、雷亚尔走势、气候影响;中期关注气候情况,若巴西天气好转及印度降雨增加的话,后期巴西供应大幅增加,原糖阶段性回调或出现,但预计3-4季度,原糖整体将处于震荡上行态势。 操作建议: 1.趋势操作:SR1609运行区间上移至5500-6000区间操作,逢低买入为主。 2.套利操作:买1701抛1705持有(4月25日05-01价差70进场,止损130)。 重要监测点: 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子: 1.中国食糖进口量及进口政策 2.替代品 3.走私糖 中信期货研究|策略日报(白糖) 2016年6月29日 2 / 5 一、行业动态 (1)隔夜,原糖小幅上涨;昨天,郑糖日间小幅上涨,夜盘小幅上涨,主力合约夜盘收盘上涨33个点,收于5866。 (2)现货方面,昨日,柳州报价5720元,报价上调20元;昆明报价为5530元,报价上调20元;山东日照2015年一级糖报价5960元/吨,报价上调50元。 (3)上周印度降雨量高于平均水平,略微缓解了缺雨状况。目前该国雨季(6月1-23日)累计降雨量较长期均值低17%。该值较前一周有所提高(当时累计降雨量较长期均值低25%)。上周多数蔗区降雨量也在平均水平之上。不过,该国中部蔗区累计降雨量仍低于长期均值,主要为古吉拉特邦和马邦。 (4)巴西北部东北部地区14个产糖州中,4个小州早已开始16/17榨季生产。农业部数据显示,截至6月1日该地区累计入榨甘蔗近110万吨,同比下降31%。这些已开榨州通常主要生产乙醇。尽管榨蔗量下滑,由于糖价处于高位,该地区到目前已累计产糖8,010吨,为去年产量的2倍多;乙醇累计产量为6500万升,同比下降37%。 (5)印度浦那气象局科学家PCS Rao称,上周日该国雨季雨势回升,中部和西部降雨量增强。上周该国农业作物种植面积提高48.37%至1249万公顷。Rao称,未来五天内这些被季风覆盖的地区将得到良好的降雨。 中信期货研究|策略日报(白糖) 2016年6月29日 3 / 5 二、行情监测指标日度变化: 1. 郑州白糖09合约小幅震荡 图 1: 郑州白糖期货09合约 单位:元/吨,手 图 2: 郑州白糖期货合约持仓、成交量变化 单位:手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 4300 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 6100 2016/02/242016/03/082016/03/212016/04/032016/04/162016/04/292016/05/122016/05/252016/06/072016/06/20郑州白糖期货9月合约收盘价09持仓量SR160909成交量 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 2.白糖现货价格保持稳定 图 3: 白糖现货价格日涨跌 单位:元/吨 图 4: 白糖现货价格日涨跌 单位:元/吨 0 10 20 30 40 50 60 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 6200 2015/09/222015/10/072015/10/222015/11/062015/11/212015/12/062015/12/212016/01/052016/01/202016/02/042016/02/192016/03/052016/03/202016/04/042016/04/192016/05/042016/05/192016/06/032016/06/18白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 图 5: 白糖现货价格日涨跌 单位:元/吨 图 6: 白糖现货价格日涨跌 单位:元/吨 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2016/03/022016/03/092016/03/162016/03/232016/03/302016/04/062016/04/132016/04/202016/04/272016/05/042016/05/112016/05/182016/05/252016/06/012016/06/082016/06/152016/06/22白糖期现价差-日照SR609-日照SR701-日照SR705-日照 -100 0 100 200 300 400 500 600 2016/03/022016/03/092016/03/162016/03/232016/03/302016/04/062016/04/132016/04/202016/04/272016/05/042016/05/112016/05/182016/05/252016/06/012016/06/082016/06/152016/06/22白糖期现价差-柳州SR609-柳州SR701-柳州SR705-柳州 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报(白糖) 2016年6月29日 4 / 5 图 7: 郑州白糖期货仓单 图 8: 郑州白糖期货仓单 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 2016/03/232016/03/302016/04/062016/04/132016/04/202016/04/272016/05/042016/05/112016/05/182016/05/252016/06/012016/06/082016/06/152016/06/22郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0 100 200 300 400 500 600 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 图 9: NYBOT11号糖10月合约走势 单位:美分/磅 图 10: NYBOT11号糖价格日涨跌 单位:美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 0 5 10 15 20 25 2016/02/192016/02/262016/03/042016/03/112016/03/182016/03/252016/04/012016/04/082016/04/152016/04/222016/04/292016/05/062016/05/132016/05/202016/05/272016/06/032016/06/102016/06/172016/06/24NYBOT11号糖10合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-10成交量 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 图 11: NYBOT11号糖月间差价 单位: 美分/磅 图 12: 巴西货币走势 -2 -2 -1 -1 0 1 1 2 2 2016/02/192016/02/262016/03/042016/03/112016/03/182016/03/252016/04/012016/04/082016/04/152016/04/222016/04/292016/05/062016/05/132016/05/202016/