能源化工策略日报（LLDPE、PP）：多单止盈上移持有，关注整体市场氛围影响

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2016-08-25 多单止盈上移持有，关注整体市场氛围影响 策略摘要 行情回顾： L1701涨0.44%至9060元/吨，成交76.1（+34.2）万手；持仓46.0（-1.2）万手。PP1701跌0.22%至7547元/吨，成交54.1(+19.9）万手，持仓58.5(+5.4）万手。（数据来源：文华财经） 市场要闻及监测重点变化： 1、现货：LLDPE华北，7042中油挂牌9200(+100)元/吨；中石化定价9150 ~9350元/吨；市场价9000~9200(+50)元/吨。PP华东，拉丝主流出厂价8250 ~8600元/吨，主流市场价8250~8350(+0)元/吨。（数据来源：隆众石化） 2、外盘：LLDPE（丁烯基）CFR中国1140（+0）美元/吨，人民币价9670元/吨；PP（均聚）CFR中国960(+5)美元/吨，人民币价8170元/吨。（数据来源：隆众石化） 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单5411(+0)手；PP注册仓单279(+0)手。（数据来源：大连商品交易所） 投资逻辑： 现货市场持稳，期货下跌，基差走强。9-1价差走阔，1-5价差缩窄，PP1701基差维持偏高水平。 LLDPE下半年供需中性，L1701合约上行推动力在于预期改善，目前新增推迟、检修集中、内外盘倒挂及远期贴水压制进口，多头底仓仍可持有。PP进口盈利打开，但期货远期贴水格局下，除非外盘贴水PP1701，否则进口实际增长难度较大;当前PP拉丝现货价格维持强势主要依赖丙烯强势及装臵检修，关注这两个因素的变化情况，受检修支撑，9月中以前现货偏紧，或以PP1701上行方式补基差，基差回补后PP15正套滚动操作。近期美元指数再度走强，需关注整体市场氛围对价格的压制，多头转向谨慎，止盈上移谨慎持有。 期现：L1609较华北低端升水195元/吨，PP1609对华东低端升水70元/吨。L1701较华北低端升水65元/吨，PP1701对华东低端贴水703元/吨。 投资建议： L1701试多头寸持有，第一目标9500元/吨，回撤止盈位上移至8970元/吨;突破9200元/吨加仓头寸止损。PP15正套持有。 风险提示： 布伦特原油突破35~55美元/桶区间；意外检修增多 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月25日 2/ 7 一、LLDPE期货数据跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 图 1： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 图 2： LLDPE仓单 单位：手 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07/292016/08/12基差-华东基差-华北基差-华南 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015/07/072015/08/072015/09/072015/10/072015/11/072015/12/072016/01/072016/02/072016/03/072016/04/072016/05/072016/06/072016/07/072016/08/07LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE主力合约成交持仓情况 单位：手 0 100 200 300 400 500 600 700 2016/06/212016/06/282016/07/052016/07/122016/07/192016/07/262016/08/022016/08/092016/08/162016/08/23L9-1L1-5 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月25日 3/ 7 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 5： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 6： LLDPE各大区现货市场价 单位：元/吨 8000 8500 9000 9500 10000 2016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07/292016/08/12LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 8400 8600 8800 9000 9200 9400 9600 9800 10000 2016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/182016/06/012016/06/152016/06/292016/07/132016/07/272016/08/10LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 8： LLDPE贸易商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2006/10/212007/04/212007/10/212008/04/212008/10/212009/04/212009/10/212010/04/212010/10/212011/04/212011/10/212012/04/212012/10/212013/04/212013/10/212014/04/212014/10/212015/04/212015/10/212016/04/21HDPE-LLDPELDPE-LLDPE -400 -200 0 200 400 600 2016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07/292016/08/12贸易商利润-华北贸易商利润-华东贸易商利润-华南贸易商利润-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：中信期货研究部 图 9： LLDPE进口利润 单位：元/吨 图 10： LLDPE生产商利润 单位：元/吨 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2014/08/252014/10/252014/12/252015/02/252015/04/252015/06/252015/08/252015/10/252015/12/252016/02/252016/04/252016/06/25LLDPE进口利润LLDPE进口完税价LLDPE华东均价 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/07/212013/09/212013/11/212014/01/212014/03/212014/05/212014/07/212014/09/212014/11/212015/01/212015/03/212015/05/212015/07/212015/09/212015/11/212016/01/212016/03/212016/05/212016/07/21油制LLDPE生产利润 数据来源：隆众资讯 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2016年8月25日 4/ 7 三、聚丙烯期货数据跟踪 表 2：聚丙烯市场价差结构 单位：元/吨 图 11： 聚丙烯主要地区期现价差 单位：元/吨 图 12： 聚丙烯期货库存 单位：手 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 2016/01/012016/01/152016/01/292016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07