能源化工策略日报：能化推涨氛围重现，多单止盈上移持有

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 021-60812972 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报 2016-12-28 能化推涨氛围重现，多单止盈上移持有 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 买入 WTI 11月15日 44.00 42.50 —— —— 原油 卖出 —— —— —— —— —— —— 橡胶 观望 Ru1705 12月28日 18000 17500 —— 20000 LLDPE 观望 —— —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 偏多 TA1705 12月26日 5200附近 5100 —— —— 甲醇 买入 MA05 12月26日 2685 2600 3000 3000 沥青 观望 —— —— —— —— —— —— 对冲 橡胶 正套 RU1-5 12月9日 600 800 —— 400 PTA 正套 TA1-5 12月14日 164 200 —— 100 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年12月28日 2/10 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：小幅上行 （1）WTI涨1.2%至53.89美元/桶，Brent涨1.85%至56.10美元/桶。 逻辑：欧佩克方面，消息人士称限产协议监督委员会会议或将于1月13日举行，目前成员国包括科威特、阿尔及利亚、委内瑞拉、俄罗斯、阿曼。委内瑞拉表示将按协议削减产量9.5万桶/日。自上周伊拉克官方称库尔德已接受减产，库尔德自治区能源副部长在接受采访时又表示，库尔德目前无意减产，出口将照常进行。期货方面，昨日油价上行，但成交清淡，交易量不到月初的三分之一。目前期价上行动力仍为欧佩克减产协议及其实施情况，上行阻力来自利比亚和尼日利亚的增产以及美国页岩油的复产。期价仍处前期盘整区间内，关注节前是否维持震荡。由于周一休市，本周API和EIA周报将推迟至周四发布。 风险因素：突发事件 震荡 WTI多单持有（11月15日入场，入场点位44.00） 橡胶 观点：熊途告一段落，沪胶重返万八 （1）沪胶重新上涨，1705合约在上午触及低点17200元/吨后价格开始节节升高，到了夜盘重新回到18000元/吨以上。 （2）现货继续下跌，但跌幅放缓。人民币全乳下跌50-250元/吨。保税区恢复上涨，涨幅15-85美元/吨，其中印尼标涨幅最大。但外盘继续维持跌势：跌幅30-70美元/吨。 （3）原料价格下跌。白片下跌1.09泰铢/公斤。胶水持平。杯胶下跌2泰铢/公斤。 （4）轮胎开工表现正常。仍有厂家在宣布涨价消息，涨幅在3%-5%。 逻辑：流动性紧张加上市场对明年商品的整体看好，市场观点的矛盾突出和尖锐，造成了近期行情的大幅波动。 风险因素：泰国抛储 调整 1705合约在18000元/吨下方重新多头入场 LLDPE 观点：推涨氛围较浓，关注上行高度 （1）华北煤化料成交重心9850-9950元/吨； （2）仓单无变动，至9271手； （3）进口完税价10177元/吨。 逻辑：LLDPE下游棚膜维持，而地膜需求继续跟进，且较前期有所好转，同时部分厂家节前有少量备货行为，石化库存继续下跌；供应方面国内PE生产持稳，进口套利窗口尚未开启；近日LL期市拉涨氛围较强，期价快速上涨后套保压力增强，预计短期期市或仍偏强运行，但需关注上方压力。 风险因素：油价突破波动区间、春节提前备货行为 震荡偏强 观望 PP 观点：短期快速拉涨，但需关注上方阻力 （1）华东拉丝主流成交价在8900-9050元/吨； （2）仓单无变动，余10256手； （3）进口成本在8973元/吨，出口盈利价格7635元/吨。 逻辑：昨日PP拉丝供应有所增加，但石化库存暂时仍维持低位，下游需求季节性走弱有所显现，但总需求仍尚可；短期PP市场无明显上行动力，期市更多受资金盘面及化工板块集体走强影响，因此预计后期虽偏强运行，但上涨高度存在一定限制。 风险因素：油价突破波动区间 震荡偏强 观望 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年12月28日 3/10 PTA 观点：PTA跌势暂缓 （1）现货与01合约基差商谈维持在-20~-50元，与05合约基差商谈维持在-180~-200元附近，与05合约基差维持在-180~-190元附近； （2）埃克森美孚1月ACP倡导价格执行900美元/吨，出光执行905美元/吨，日本JX执行930美元/吨，韩国SK执行900美元/吨，韩国双龙执行890美元/吨，12月ACP价格执行795美元/吨。 逻辑：原料端受国外市场休市影响，暂未有太多变化，而周一PTA价格回落后，令PTA目前的加工利润在330元/吨附近，处于偏低位置，按照短期操作的思路，加工费偏低时可尝试在成本线附近做多，即5200-5300区间，如有介入可续持。但PTA后期走势风险仍存，阶段性操作要视市场变化及时离场；后期，下游需求将是后期基本面格局转变的关键，需要关注后期下游行业负荷回落的时间，以及程度，此外，原油价格的走势影响依然较为关键，同时关注ACP谈判价格的情况。 风险因素：原油价格大幅走低，基本面格局转变 震荡 1-5套利续持，前期提示多单，如有介入可续持，为介入继续观望 甲醇 观点：资金拉涨，多单续持 （1）国内甲醇价格涨跌互现，其中江苏、广东、广西地区上涨10-50元/吨；河北、黑龙江、安徽、鲁南、河南、湖南、渭南地区下跌10-50元/吨；进口市场继续持稳，CFR中国维持351.5美元/吨； （2）目前仓单0张，有效预报2075张。 逻辑：现货市场忙于月底纸货交割事项，实际甲醇交投清淡，内陆市场气氛同样僵持，下游对高价接受意愿不足，不过甲醇内地和沿海甲醇库存较低，并无供应压力；甲醇基本面虽然变动不大，但在中长线偏强预期下期市资金推涨氛围较强，预计甲醇仍有上行空间，前期多单续持，止盈点位上移至3000。 风险因素：原油及大宗大幅波动 震荡偏强 多单续持，止盈目标提至3000 沥青 观点：触及涨停 （1）前二十主力持仓： BU1706净空-15946（-22139）手，多单+20284手，空单-1855手。 逻辑：沥青基本面目前多空并存。消费方面，下游道路消费处于冰点期，贸易商囤货需求均将以社会库存形式积累，而社会库存吸收与释放将影响市场需求节奏。供给方面，目前供应下降符合季节性特征，产量同比仍有所增长；船燃及焦化料对沥青供应存在一定分流作用。成本方面，油价重心上移对沥青提供成本支撑。期货方面，昨日期价触及涨停，资金大幅流入，净空持仓继续下滑。资金面主导行情走势，基本面支撑相对薄弱。在实际道路消费旺季来临前，期价更多讲述的是供应端的故事。若炼厂较大程度参与期货市场，其角色将举足轻重；而贸易商则是市场的另一方平衡力量，二者结合可改变现货市场供需格局。投机仓位建议关注双方动态。盘面继续关注资金博弈。 风险因素：油价大幅波动 震荡 观望 二、行业要闻： 橡胶：（1）11月，中国进口混合胶14.1万吨，同比增长12.8%，环比下滑8.8%。本月，从泰国进口同比增长8.7%，越南同比增长46%；而马来西亚、印尼同比分别下降0.3%和16.7%。今年前11个月，中国混合胶总进口量达158万吨，同比增增345%，从四大产胶国进口量同比增长344%。其中国泰国同比增长421%，马来西亚同比增长266%，越南同比增长321%，印尼同比增长249%。 （2）沃尔沃将对位于弗吉尼亚州都柏林的工厂实行裁员计划，此次裁员将有500人失去工作。近日，沃尔沃方面宣布，由于8级重卡细分市场不断削弱，公司决定对位于弗吉尼亚州都柏林的工厂实行裁员计划。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年12月28日 4/10 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标检测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位1-5月-54010-2430-4705-9月-29540-2901559-1月-83550-375-1221-5月-175-15-259-475-9月24520268-1059-1月-70-5-150501-5月-36-3397105-9月143-15-168-1209-1月-107481-5月-162-2876415-9月-8281015239-1月236-6913-121-5月100-1014705-9月1005WTI52.00.49-1月-20096Brent53.6-0.61-5月-95-5石脑油CFR日本48515-9月0-30MXFOB韩国68639-1月9535PXCFR中国85716-9月-1184CFR东北亚1140-59-12月-9424CFR东南亚985012-6月212-28丙烯CFR中国9100跨期价差元/吨产业链数据美元/桶美元/吨跨品种价差/比价沥青/WTI比价PVC(全国-乙烯法)PVC(全国-电石法)主力基差元/吨沥青PVC乙烯L-P09二级指标二级指标PTA原油 甲醇橡胶橡胶 (山东)LLDPE (山东)PP (浙江)LLDPEPTA (华东)甲醇 (江苏)沥青 (华东)PPL-P01L-P05 数据来源：Wind 中信期货研究部 2. 跨品种价差/比价 图1: L-PP价差 单位：元/吨 图2: 原油/沥青比价 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 5/1 2/3 0201 6/0 1/3 0201 6/0 2/2 9201 6/0 3/3 1201 6/0 4/3 0201 6/0 5/3 1201 6/0 6/3 0201 6/0 7/3 1201 6/0 8/3 1201 6/0 9/3 0201 6/1 0/3 1201 6/1 1/3 0L-P P01L-P P05L-P P09 303540455055606570201 5/1 2/2 5201 6/0 1/1 5201 6/0 2/0 5201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 8201 6/0 4/0 8201