旗 下 基 金 净 值 表 现（08月26日） 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 德邦优化 770001 0.8885 1.6885 德邦新动力A 000947 1.0461 1.0461 德邦新动力C 002113 1.0315 1.0315 德邦大健康 001179 0.8370 0.8370 德邦福鑫A 001229 1.0561 1.0561 德邦福鑫C 002106 1.0536 1.0536 德邦鑫星稳健 001259 0.9976 0.9976 德邦鑫星价值A 001412 1.0252 1.0252 德邦鑫星价值C 002112 1.0215 1.0215 德邦多元回报A 001777 1.0635 1.0635 德邦多元回报C 001778 1.0604 1.0604 德邦德信 167701 1.117 1.219 德邦新添利A 001367 1.0646 1.1236 德邦新添利C 002441 1.4994 1.4994 德信A 150133 1.050 1.134 德信B 150134 1.273 1.416 德邦纯债18个月定开债A 001652 1.0202 1.0202 德邦纯债18个月定开债C 001653 1.0173 1.0173 纯债9个月定开债A 002499 1.0277 1.0277 2016年08月29日 第 168期 旗 下 基 金 净 值 表 现（08月26日） 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 纯债9个月定开债C 002500 1.0260 1.0260 纯债一年定开债A 002704 1.0144 1.0144 纯债一年定开债C 002705 1.0134 1.0134 德邦景颐A 003176 1.0000 1.0000 德邦景颐C 003177 1.0000 1.0000 德邦如意货币 001401 1.7365(每万份收益) 2.9870(七日年化收益) 德邦德利货币A 000300 0.5700(每万份收益) 2.7810(七日年化收益) 德邦德利货币B 000301 0.6355(每万份收益) 3.0170(七日年化收益) 德邦增利货币A 002240 0.6349(每万份收益) 2.2810(七日年化收益) 德邦增利货币B 002241 0.7030(每万份收益) 2.5260(七日年化收益) 一 周 概 述 一 周 市 场 表 现 海外市场表现 指数名称 涨跌幅% 海外市场表现 指数名称 涨跌幅% 道琼斯工业指数 -0.85 上证指数 -1.22 纳斯达克指数 -0.37 深证成指 -1.65 标准普尔500指数 -0.68 沪深300指数 -1.72 英国富时100指数 -0.30 中证500指数 -1.37 东京日经225指数 -1.12 创业板指 -0.67 香港恒生指数 -0.12 上证B指 -0.69 香港国企指数 -0.58 上证基金 -0.70 国内/外要闻：  恒指23000点附近持续整固  国务院多措并举降低实体经济企业成本  风险预警升级 债基提前降杠杆  新三板主办券商自查全面展开  美股生物科技板块走强 制药巨头并购枪口瞄准抗癌领域  楼市复苏经济回暖 美加息预期升温 上周市场表现： 上周市场窄幅横盘，指数在年线下方蓄势整理，盘面冷清缺乏亮点。周四受万能险资金撤出市场利空传闻打压，一度跌破3050点抵近20日均线，重新回到年初以来大箱体。 德邦基金观点摘要： 上周长端国债收益率回升，央行重启14天逆回购，无风险收益率预期出现逆转，形势正按照我们前周预期转变。同时，对于股市而言，除了趋势，还有结构，在目前区间震荡的平衡市，选择行业和主题性投资机会，是跑赢市场获取收益的良策。技术上，指数在年线已经得到充分蓄势，下周有望向年线发起二次冲击。 宏观经济分析 国内/外要闻： 新三板主办券商自查全面展开 全国股转系统日前对定增中普遍存在的对赌行为做了多项禁止性规定，涉及挂牌公司未来股票发行融资价格的反稀释条款、强制分红权、最优权、清算优先权等。 国务院多措并举降低实体经济企业成本 国务院22日发布《关于印发降低实体经济企业成本工作方案的通知》（以下简称《通知》）提出，经过1-2年努力，降低实体经济企业成本工作取得初步成效，3年左右使实体经济企业综合成本合理下降，盈利能力较明显增强。 风险预警升级 债基提前降杠杆 截至记者24日晚发稿时，已有超过30家基金公司旗下700多只基金披露半年报。部分绩优基金表示，面对经济增速下行，债基对信用风险的预警升级。 恒指23000点附近持续整固 恒指上周高位反复，后半周最高曾见23193点，但其后有回吐压力，回落至23000点关口附近，全周仍有约170点升幅。短线来看，恒指一浪高于一浪的形态犹在，料沿着10天线在此关口附近有震荡整理需求，波幅范围或在22700点至23200点之间，宜采取逢低吸纳策略。 美股生物科技板块走强 制药巨头并购枪口瞄准抗癌领域 制药巨头辉瑞22日宣布140亿美元收购抗癌药制造商，引发市场对生物制药行业更多并购的猜想。受此提振，美股生物科技板块大幅走高，纳斯达克生物科技指数当日上涨2%。 楼市复苏经济回暖 美加息预期升温 美国商务部最新发布的数据显示，7月新房销量创2007年10月以来新高。楼市持续强劲复苏为美国经济增添动力，机构预期下半年美国经济增速将回升，如果数据表现足够强劲，不排除美联储9月加息的可能。 一周市场回顾 股票市场 上周市场窄幅横盘，指数在年线下方蓄势整理，盘面冷清缺乏亮点。周四受万能险资金撤出市场利空传闻打压，一度跌破3050点抵近20日均线，重新回到年初以来大箱体。下周进入G20会议前最后一个交易周，每逢重大国事活动，市场都将相应做些配合，下周无疑是挑战年线的最佳时机。全周上证指数下跌1.22%，深圳成指下跌1.65%，创业板指数小跌0.67%。 债券市场 公开市场方面： 公开市场方面，上周央行时隔半年后重启14天逆回购投放长端资金。上周央行公开市场逆回购操作总规模为7150亿，其中七天逆回购5350亿，中标利率持平于2.25%；14天逆回购1800亿，中标利率2.40%，与2月6日利率持平。而上周逆回购到期4050亿，据此计算，央行公开市场当周实现3100亿资金净投放，前周为净回笼700亿元。此外，上周央行开展了3个月期500亿元的国库现金定存招标，中标利率2.80%，对冲到期的400亿国库现金定存后实现100亿元的净投放。 资金面： 上周，隔夜资金呈现供不应求，同时拆借开始向中长端滚动。价格方面，除3M品种外，7天到1M质押式回购价格整体上扬。多数期限的资金价格走高，与季节因素及缴准缴税相关，更重要的是资金供需结构性的失衡。具体来看：1）8月中旬开始的缴税走款持续扰动资金面，上周四的例行缴准亦抽离资金。2）近期隔夜处于供不应求的状态，而央行转而重启14天逆回购，提供长端而非短端。因此，机构拆借需求不得不向中长端品种迁移，成本上升。 一级市场方面： 上周一级市场共计发行628款固定收益类产品，发行数量较前周有所增长。 利率债方面，1）新债供给2995亿元，较前周提升16%，其中地方债供给扩容是拉动总量走高的关键。上周湖南、福建和广西等6省地方债发行规模总计1938亿，较前周环比提升69%，国债和政金债新债本周发行则分别为467亿和590亿。2）新债认购方面，国债和政金债中标利率多数低于市场预期，表明市场配置需求仍存，但受资金面扰动，短端认购倍数回落，5-7年期品种认购倍数则与前周持平。 信用债方面，上周一级市场供给环比小幅下滑10%至1729亿，主要源于公司债和中票供给回落。1）短融新债供给较前周小幅增加46亿至886亿，而中票供给环比下滑，上周新发仅为220亿，2）企业债方面，城投品种占比90%，为156亿，且较上周发行提升，产业债发行维持低位，发行仅18亿，3）公司债一级市场发行下降为449亿。 具体来看，各券种内部结构：1）短融供给集中于交运、综合及公用事业等行业，钢铁、有色上周发行回暖紧随其后。2）中票供给主体多集中于AA城投主体，建筑装饰行业上周依然占据中票发行首位，供给量达到65亿，从发行主体来看，62%发行规模由AA等级主体发行，这与发行主体多为城投公司相关。3）企业债以城投品种为主，发行规模156亿元。产业债信用风险担忧未消散，发行维持低位；企业债发行多数集中在城投品种，占上周企业债发行总量的90%。4）地产行业公司本周发行增速收窄，房企公司债仍作为公司债发行主导，上周地产行业供给总量达到122亿，较上周回落近42%，也是上周公司债发行整体收窄的原因。 一级市场方面： 新债认购倍数方面，城投品种仍受市场追捧，16肇庆高新债、16晋江城投债及16榕经开债认购倍数均超过4。值得注意的是，上周国资委宣布，将对近三个月即将到期的债券进行重点监控，逐笔分析，及时预警，积极应对，防止发生债券违约。监管政策从中长期来看有助于加强信用甄别减少违约风险，供给或进一步受到抑制。 二级市场方面： 利率债方面，资金面偏紧及央行操作调整影响，收益率多数上行。上周国开、国债各期限收益率延续上行趋势，尤其是前半周上行速度较快。主要原因在于：1）资金面偏紧，尤其是机构多用于加杠杆滚债的短端品种。2）央行公开市场操作在期限结构上调整，一定程度上引发了市场对于降杠杆的担忧，市场交易情绪更为谨慎；叠加上前期收益率快速下行累计较多获利盘，一旦市场出现下跌，止盈抛盘压力也进一步放大了市场的波动。而随着后半周公开市场净投放加码，资金面边际紧绷逐步缓解，收益率上行的幅度也逐步放缓，周五收益率出现回落。 信用债方面，高等级品种受资金面紧绷影响，收益率曲线全线上行。城投和中短票到期收益率等级间分化，1）AAA及AA+品种收益率曲线整体上升，2）AA-品种收益率周度变动则涨跌互现，而1年期和3年期品种收益率上行幅度不及同期限高等级品种。信用利差，城投债涨跌互现，中票全线走阔。 1）流动性冲击促使高等级品种收益率曲线上行。从市场行为来看，前期多数机构偏向于借较为便宜的隔夜资金套息，使得高等级信用债的套息空间一再压缩。上周资金面紧绷程度加剧，隔夜供不应求，同时央行公开市场转向14天品种，导致市场降杠杆预期抬升，利率债1年期和3年期品种收益率整体上行，而利率债属性偏强、且易受流动性冲击的高等级品种，对应期限收益率上行幅度亦较大。2）低等级品种流动性较差，反映相对迟滞。AA-品种收益率上周变动幅度低于同等期限高等级品种，主要该品种流动性偏差，市场交投相对清淡，收益率对流动性变化反映灵敏度较低。3）城投信用利差涨跌互现，中票全线走阔。前期钱多扫估值洼地，中票收益率下行幅度大于城投债，上周资金偏紧中票估值反弹压力大于城投债，加之城投债基本面仍然优于中票，导致上周中票信用利差走阔幅度明显大于城投债。 德 邦 视 点 股票市场 上周长端国债收益率回升，央行重启14天逆回购，无风险收益率预期出现逆转，形势正按照我们前周预期转变。央行重启14年逆回购，以中期资金投放来遏制短期资金滚存操作，提高短端资金成本，市场预期随即产生变化，央行对于近期长端国债收益率下行态度已经明确，央行更不可能因为长端债利率下行而松动短端利率，降息根本无从谈起。一年期债券收益率跟同期基准利率相关性十分密切，在当前只有60个基点利差之际，不降一年期基准利率，国债收益率根本下不去。所以市场翘首以待央行态度，上涨央行以行动表明了态度，完全出乎推高国债机构的预期。长期国债上周出现较大回撤，判断这轮债券价格走向，根本上是对基准利率走向的判断，目前来看前期仅是交易性机会，没有基准利率下行，国债难以演绎趋势性机会。我们坚持对于通胀的看法，即狭义通胀六个月内将显著回升，明年初压力不容小觑，广义通胀中的房价短期压力极大，即将出台密集政策控制泡沫。基于此判断，难以起到降