长城地产周刊第168期：节假日因素致成交下滑,估值修复行情延续

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 房地产行业 行业周报 2013年04月09日 证券研究报告 节假日因素致成交下滑，估值修复行情延续 ——长城地产周刊第168期(2013.03.31-2013.04.07) 分析师 苏绪盛 021-61683503 执业证书编号S1070512100002 联系人 梁 昕 0755-83558761 从业证书编号S1070112070057 投资建议： 地方细则落地，基本未超国五条范围；重点公司估值调整已反映政策预期；考虑到12年二季度销售基数较高，同时13年二季度面临政策消化期，销售同比增长速度应弱于12年同期。因而，二季度地产股的行情预计将主要是估值修复行情，盈利推动的力度较弱。我们对二季度的地产行情较为乐观，将年初开始的板块配臵“标配”建议上调至“超配”，建议买入弹性大的一线保利地产、招商地产和二线金科股份、苏宁环球。 要点：  楼市：节假日因素致成交下滑，价格基本持平 。 销量：上周重点城市销量指数环比下降18%，主要原因是清明假期成交备案滞后，国五条细则全面落地，楼市亦进入观望期。其中一线城市环比下降35%，二线城市环比下降11%。今年以来平均销量指数同比增加55%，最近四周移动平均销量指数同比增加34%。 价格：重点城市房价指数环比基本持平，其中一线城市环比上涨2%，二线城市基本持平。今年以来平均房价指数及最近四周平均房价指数分别同比增加了8%和5%。 库存：上周一线城市库存指数环比上升10%，二线城市环比下降1%，重点城市库存消化指数环比基本持平。 未来成交展望：我们判断，楼市未来将进入3-6个月的观望期，季节性因素或使楼市环比回暖，同比亦有正的增幅，但同比增速将低于去年同期。  土地推出：上期一线城市推出土地21宗，推出面积64万平方米，较上周减少15万平方米；二线城市推出土地48宗，推出面积191万平米，较上周减少77万平方米。 土地成交：上期一线城市成交土地21宗，成交面积53万平方米，较上周增加18万平方米；二线城市成交土地22宗，成交面积93万平米，较上周减少120万平方米。  风险提示：政策风险；系统性风险。 行业评级：推荐（维持） 房地产行业市场表现 1M 3M 6M YTD 房地产 0.5% -6.3% 16.7% 9.6% 上证指数 -4.0% -2.2% 7.2% -3.6% 数据来源：Wind资讯 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 成交金额 房地产(中信) 上证指数 行业周报 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 1：07年7月以来重点城市销量指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图 2：07年7月以来一、二线城市销量指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图3：07年7月以来重点城市房价指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 0 50 100 150 200 070708070826071014071202080120080309080427080615080803080921081109081228090215090405090524090712090830091018091206100124100314100502100620100809100927101115110102110220110410110529110717110904111023111211120129120317120505120624120812120930121118130106130224重点城市 重点城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100 08年指数均值：51 09年指数均值：109 10年指数均值：79 11年指数均值：66 12年指数均值：93 0 50 100 150 200 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310一线城市 一线城市（四周移动平均） 二线城市 二线城市（四周移动平均） 07下半年指数均值： 100/100 08年指数均值：59/51 09年指数均值：106/110 10年指数均值：71/84 11年指数均值：63/68 12年指数均值：81/100 80 100 120 140 160 180 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310重点城市 重点城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100 08年指数均值：102 09年指数均值：112 10年指数均值：147 11年指数均值：158 12年指数均值：170 行业周报 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 4： 07年7月以来一、二线城市房价指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图 5：07年7月以来一、二线城市库存指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 图 6：08年以来重点城市库存消化周期指数（07年下半年均值=100） 资料来源：中指院,长城证券研究所整理 80 100 120 140 160 180 200 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310一线城市 一线城市（四周移动平均） 二线城市 二线城市（四周移动平均） 07下半年指数均值：100/100 08年指数均值：97/105 09年指数均值：115/111 10年指数均值：152/143 11年指数均值：161/157 12年指数均值：160/175 60 80 100 120 140 160 180 070708070902071028071223080217080413080608080803080928081123090118090315090510090705090830091025091220100214100411100606100802100927101122110116110313110508110703110828111023111218120212120407120603120729120923121118130113130310一线城库存指数 二线城市库存指数 0 50 100 150 200 250 080106080302080427080622080817081012081207090201090329090524090719090913091108100103100228100425100620100816101011101206110130110327110522110717110911111106120101120226120421120617120812121007121202130127130324库存消化指数 08年指数均值：158 09年指数均值：90 10年指数均值：113 11年指数均值：162 12年指数均值：124 行业周报 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 1：最近一周新盘成交动态 库存 本周销量 本周价格 消化周期 套 万平米 套 万平米 环比 较11年均值增长 元/平米 环比 较11年均 值增长 (周) 北京 - - - - - - - - - - 上海 57038 896.11 2170 22.87 -55% -17% 19612 -5% 26% 26 深圳 46980 504.92 1270 11.45 26% 62% 21164 6% 13% 67 广州 47159 649.45 1400 15.97 -53% -23% 14806 -7% 23% 27 天津 - - 2212 22.13 -19% 32% 9976 -5% -1% - 重庆 - - 4612 42.23 -22% -1% 7353 -2% 0% - 南京 38946 478.59 1472 16.87 -41% 13% 12875 0% 0% 25 杭州 83514 1110.18 1579 17.44 -37% 1% - - - 74 武汉 - - 3104 30.97 -11% -4% 7346 0% -5% - 成都 - - 4735 46.46 82% 172% 7130 0% 1019% - 青岛 100600 1118.20 225