策略报告（9.19~9.23）展望：货币宽松难加码，市场不确定性增大
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] （9.19-9.23）展望 货币宽松难加码，市场不确定性增大 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-09-19 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 今年以来的涨跌幅% 上证综指 -15.2 沪深300 -13.2 创业板指 -21.0 中小板综 -14.7 财富证券研究发展中心 李孔逸 研究助理：胡文艳 0731-84779596 liky@cfzq.com huwy@cfzq.com S1450511020034 相关研究报告： [Table_Summry] 投资要点 A股全线震荡向下。本周国内的主要指数微涨，上证综指跌2.47%，中小板指跌3.01% ，创业板指跌2.65%。其他主要指数中，香港恒生指数跌3.17%，美国股市道指涨0.21%，纳斯达克指数涨1.18 %，同时现货黄金跌1.37%，美元指数涨0.71%。 8月经济数据向好，短期货币政策难再宽松。8月国内经济数据全面超预期，规模以上工业增加值同比增长6.3%，创近5个月新高；全国固定资产投资同比增长8.1%，较7月提高4.2个百分点，其中民间投资同比增长2.3%终止了两个月以来的负增长。同时，8月CPI由上月的1.8%大幅回落至1.3%，远超市场预期，PMI由49.9%上升至50.4%。在经济企稳回升的背景下，虽然通货膨胀率降低，但货币政策放松的可能性已微乎其微。我们认为，一方面随着货币政策效用边际递减，国家推动经济改善的主要着力点已放置于财政政策，近两月经济改善的主因亦为财政发力，未来财政政策仍将为国家调节经济的首选；另一方面，国内房价上涨以及人民币贬值压力仍大，宽松的货币环境可能进一步刺激地产泡沫膨胀，且在外围市场货币逐步收紧预期下资本外流的概率加大，货币宽松的风险因素在增大。 市场不确定性加大。上周在美联储官员暗示加息言论的影响下美股大跌，A股各主要指数亦全线下跌，盘中上证综指更一度跌破3000点，市场不确定正不断加大引起了股市震荡。国际市场上，美联储加息悬而未决，美联储内部9月是否加息仍未达成共识，期货市场显示的12月加息概率高达55%；同时，希拉里身体状况不佳加大了大家对于美国大选的担忧，希拉里与特朗普竞争日趋激烈，国际政治风险加大。国内市场上，前期证监会、银监会、保监会纷纷加强对入市资金的监管，对市场情绪的影响不容小觑；另外房价上涨逐渐向二三线城市蔓延，各城市逐步出台限购政策，未来应警惕楼市变化，防范风险。 震荡波动风险加大。随着大家对经济L型已达成共识，短期经济回暖对市场的影响甚微，现阶段引起股市变化的主要因素在于政策与情绪。在经济短期回暖、房市与汇市风险因素加大的背景下，货币政策持续宽松遭遇瓶颈期，当前央行锁短放长意图明显，市场情绪难以大幅改善，同时叠加国际国内经济政策以及政治局面的不确定加大，股市面临震荡波动风险。因此，我们建议投资者仓位不宜过高，维持谨慎。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 评级说明 推荐 股票价格超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格超越大盘幅度为5%－10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%－5% 回避 股票价格相对大盘下跌5%以上； 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438
