黑色建材(钢材铁矿石)周报：节前补库提振价格

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2016-09-26 节前补库提振价格 策略摘要 钢材：8月下旬以来价格的持续回调，导致钢厂利润大幅缩水，已有钢厂推迟了既定的复产计划，并也有钢厂主动检修。供应回升的势头缓解。加之临近国庆长假，下游有补库操作。尽管运输新政导致运费大增，影响出货。但上周钢材库存仍出现明显回落。预计本周在钢厂主动控产量，以及下游补库提振下，钢价维持强势。 铁矿石：到港量大幅减少，发货量也并未进一步增加。短期供应压力有所缓解。虽然运输新政影响矿石疏港，导致日均疏港量大减18万吨/天，但港口库存保持了持续回落走势，已经和6月初库存水平相当。同时，钢价也出现明显回升，均对矿价形成支撑。 本周行情预测：维持反弹。 本周投资策略： 螺纹1701合约2250-2300区间可多单操作，2190止损。 铁矿1701合约回调400可多单操作，390止损。 螺纹、铁矿目前月间价差操作意义都不大，建议暂作观望。 品种间方面，由于现货螺纹利润接近平衡，已有钢厂主动检修出现，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹止盈离场。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月26日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：节前补库提振价格 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货大幅反弹。螺纹钢主力1701合约涨3.6%至2330元/吨；热卷主力1701涨2.9%至2626元/吨。现货跟随期价企稳，跌幅收窄。螺纹现货方面，上海跌0.9%，广州跌0.8%，北京跌0.8%。热卷现货方面，上海涨0.4%，北京跌0.4%，广州涨1.1%。 （2）利润大幅缩水，高炉开工不及预期 随着8月下旬以来的持续回调，钢材现货利润大幅缩水。目前螺纹现货利润已经基本处于平衡状态，钢坯一度出现小幅亏损。调研钢厂盈利面大幅减少12.27%至68.1%。受此影响，高炉开工不及预期，原计划共复产2座小高炉，但受利润下跌影响西南某高炉复产推迟。同时运费的大幅增长导致河北地区2家钢厂临时性检修两座小高炉。因此，供应回升的势头有所缓解，本周预计维持平稳。 （3）节前补库提振价格 临近国庆长假，下游需求出现一定补库操作。虽然运费大幅上调影响发货运输，但上周国内各品种钢材社会库存仍呈现下行走势，特别是螺纹钢和线材去化速度比较明显，共计环比下降11.6万吨。伴随补库操作，但现货成交在低位明显好转，支撑价格回升。周末唐山钢坯成交活跃，周六周日各涨30元/吨，累计上涨60元/吨。补库操作带来的情绪回暖，将对本周现货形成支撑。 （4）后期操作策略 综上所述，单边方面，在高炉开工不及预期和下游补库共同作用下，1701合约稳步反弹，预计本周维持强势，2250-2300区间可多单操作，2190止损。 月间价差方面，1610合约受大量仓单压制，月间价差只是变相的1701合约单边走势，目前操作意义不大。 品种间方面，钢厂利润情况大幅缩水，已有主动检修情况出现，建议买焦炭、铁矿空螺纹钢的操作止盈离场。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月26日 3 / 8 2. 铁矿：库存持续走低，支撑价格回升 （1）上周行情回顾 期货方面，铁矿大幅反弹。主力合约1701全周大涨5.7%至416元/吨。现货方面同样下行，青岛港、日照港61.5%PB粉涨15至435元/湿吨，普氏指数涨0.2至56.5美元。 （2）到港量环比大减 9.12-9.18日，中国北方六大港口铁矿石到港量为917.6万吨，环比降266.6万吨，其中澳矿约688.2吨，巴西矿约为135.7万吨。到港量环比大减，短期供应压力有所缓解。 （3）发货量高位平稳 9.12-9.18日，澳大利亚铁矿石发货量为1583.4万吨，环比增长116.9万吨，发往中国1279.3万吨，环比增长101.2万吨。巴西铁矿石发货量为715.77万吨,环比减少114.75万吨。澳洲巴西发货互有增减，总体保持高位平稳，供应未见超预期增长。 （4）库存持续走低，支撑价格回升 上周全国45个主要港口铁矿库存10272万吨，环比下降129万吨。尽管上周汽运政策调整导致运费大幅增加，港口疏港受到极大影响。上周日均疏港量252万吨，环比大幅减少18万吨/天。尽管如此，由于到港量也大幅减少，港口库存仍然保持了回落走势，目前10272万吨的库存量已经基本回到了6月初的水平，库存持续走低给予价格支撑。 （5）后期操作策略 展望本周走势，在供应环比回落，需求平稳，钢价回升共同作用下，预计本周矿价维持震荡回升走势。1701合约此前在380-390区间已建议空单止盈，本周建议回调400可多单操作，390止损。 月间价差方面，1-5价差时间太远，操作价值不大。 品种间方面，如螺纹部分所述，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸可以离场。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月26日 4 / 8 本周行情预测 维持反弹。 本周投资策略 螺纹1701合约2250-2300区间可多单操作，2190止损。 铁矿1701合约回调400可多单操作，390止损。 螺纹、铁矿目前月间价差操作意义都不大，建议暂作观望。 品种间方面，由于现货螺纹利润接近平衡，已有钢厂主动检修出现，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹止盈离场。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月26日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.56% 4.54% 2.73% 2.90% 3.18% 1.71% 5.72% 6.36% 6.32% 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月26日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0123303.56%29548381686038RB0523504.54%51954858476RB1022952.73%9309011482HC0126262.90%35320869378HC0525963.18%334422902HC1027351.71%252461598I014165.72%1494962564632I053936.36%39698439878I09378.56.32%413283764 期货市场价差最新价差RB05-0120RB10-05-55RB01-1035HC05-01-30HC10-05139HC01-10-109I05-01-24I09-05-13.5I01-0937.5RB-HC-318RB/I5.7741RB/J 1.9885RB/JM2.6030I/J0.3444I/JM0.4508J/JM1.3090 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 0501001502002502012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/162016/03/162016/09/16库存:钢坯:唐山:合计 周 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9