黑色商品日报：焦化环保预期加强，焦炭逆势上扬

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-2-20 焦化环保预期加强，焦炭逆势上扬 总结与操作建议 钢材：热卷强于螺纹，做多热卷利润 观点：2019年1月，全国共发行地方债4180亿元，规模超往年同期，同时，1月新增专项债1412亿元，继续利好基建项目，进而利好终端用钢。经济数据带动情绪好转，预计近期消费好于去年。分品种看，热卷产量高但库存累计幅度小，显示消费向好，在近期钢材整体库存压力较大的情况下，热卷表现料好于螺纹。此外，热卷利润在前期下跌过程中已跌至往年低位，而螺纹利润相较于往年仍然不错，通常钢厂利润在一季度后半段开始攀升，建议做多热卷利润。 策略：谨慎看涨。 套利：正套持有，多卷空螺做扩卷螺差，做扩热卷盘面利润 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化 铁矿：建材需求未起，铁矿延续盘整态势 观点：近日，在央行公布社融数据创历史天量以及中美贸易摩擦得到缓和后，整个资本市场近期表现较为活跃。与之对应的是铁矿石交投在前期巴西淡水河谷事故发生刺激过后的偏保守，市场对节后建材消费状况尚存疑虑，多空双方在关键价格点位你争我夺。同时，预计小型钢厂最快本周将进行补库，大型钢厂将于本月底进入补库阶段。因此，近期铁矿运行逻辑依旧以钢厂补库为主。故大方向上依然看多铁矿，继续关注主要支撑点位，逢消息真空期时回调买入。 策略：谨慎看涨，回调后逢低买入。 套利：正套持有，多矿空材、多矿空焦套利 风险：人民币大幅波动、限产政策变化 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-20 2 / 8 焦炭、焦煤：限产预期加强，焦炭逆势拉涨 观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，主流市场焦炭首轮提涨落地。山西、山东多地发布空气污染橙色预警，当地焦企逐步开启限产，限产力度需进一步确认。山西焦化明确收到环保局文件，2月16日至3月31日将延长结焦时间至48小时以上。焦煤方面，元宵节后煤矿及洗煤厂多开启复产，供应逐步缓解但恢复至正常水平仍需时日，部分煤种依旧紧缺。近期天气转好后运输逐步恢复，煤矿出货正常。综合来看，短期焦企将再次面临环保限产压力，限产力度需进一步确认，且目前下游需求并未释放，仍需等待真实需求证伪。 策略：焦炭方面：中性，短期焦炭供应相对宽松，下游钢厂需求一般，短期缺乏上涨驱动，等待节后真实需求兑现，结合成材走势逢低做多。焦煤方面：中性，多数煤矿及洗煤厂逐步复产，焦煤供应逐步缓解，下游多以消耗库存为主，采购意图一般。套利方面：1、关注焦炭5-9正套机会，逢低做多；2、做多矿焦比，多铁矿1905空焦炭1905。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-20 3 / 8 表格 1：黑色 建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1905363536863624363836571.1%7190645386481.33热轧卷板1910345834923442345334671.0%701761245660.56热轧卷板2001331533423299330633220.5%6330116840.54螺纹钢1905367036983647365536730.3%276059026488561.04螺纹钢1910346234883457346934720.8%3250907218920.45螺纹钢2001330133303301331733190.9%33240918240.36铁矿石19056306376286316320.0%137009412027041.14铁矿石1909590596.55865925920.7%1736863149460.55铁矿石2001555.55705535665641.9%24478367500.67焦炭190520682089.52050208520700.9%5368183544541.51焦炭190919972014.51988201020020.8%24658430360.57焦炭20011929.51946.519271943.519380.7%2728640.31焦煤190512551265.51250.512561258-1.1%1972402477400.80焦煤19091347135313371342.51345-0.9%13754528360.26焦煤20011314.51314.513051309.51312-0.5%444780.09 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价3790383037503790374042304200变动-20-10301020020折盘面价39043920-587375037903740-----297钢坯唐山镀锌板1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价34004440188.2521502140645变动030000-3折盘面价----1504-162--2190-180710-118 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-20 4 / 8 表格 4：煤焦 基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 2019-02-19焦炭(J)吕梁准一唐山二级日照港准一价格205020652200涨跌5000折交割品239124042253主力基差3063191681901合约1905合约1909合约1944208520101-5价差5-9价差9-1价差-1417566焦煤(JM)澳洲中挥发蒙古5#山西主焦煤(CSR52)价格188.2516001338涨跌000折交割品151115801338主力基差253324821901合约1905合约1909合约1310125613431-5价差5-9价差9-1价差54-8733合约价差合约价差煤焦价差表表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-20 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901 003 003 504 004 505 005 506 006 507 002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 5 00100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-20 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 5 0010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-8 00-6 00-4 00-2 0002 004 0015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072