华泰期货|黑色商品日报2019-08-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  021-60828507  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 钢材库存不减 山西焦化政策落空 反弹力度有限 钢材：减产预期下，钢价有所反弹，但不改跌势 观点与逻辑： 今日建材成交量较昨日微降，但处于近期高位；唐山普方坯价格平稳（0），重点城市钢价普涨（20~50）；螺纹和热卷主力合约均不同程度上涨。 今日钢厂限产消息不断，四川冶控集团发布关于限产监督小组督查工作的通知，8月12日至27日，对下属各企业分时段限产；山东省六家钢企召开信息交流会议，联合减产限产，共同维护市场价格稳定。根据Mysteel不完全统计，目前确认的限产影响量已经高达148.94万吨。 现阶段虽有钢厂增加检修及减产措施，但产量下降有一定预期但实际仍不明显。从基本面来讲，高库存依然是当前主要矛盾，短期钢价受高库存压制不具备大幅上涨动能。短期减产范围扩大，刺激价格有所反弹，但反弹力度有限，短期跌势不改。 策略： 单边：谨慎看空 跨期：无 跨品种：在盘面利润升水的情况下，等待高位做空盘面利润 期现：降现货库存，等待择机期现反套机会 期权：无 关注及风险点： 钢材供应因限产或亏损大幅收缩；建筑行业赶工超预期，需求出现逆季节性大幅走强；中美贸易战有所缓和或改善；房地产政策放松或房地产数据超预期；原料价格受供需或政策影响走强等。 铁矿：成材累库依然，矿价依然悲观 虽然从中期判断，铁矿石基本面保持相对稳定，但短期内，由于成材压力始终不减，低利润情况下，钢厂和贸易商采购情绪低迷，矿价整体依然难有起色。 更多详细分析，请参考调研报告《无惧限产，奇货可居——唐山铁矿石调研纪要》、周报《铁矿多空交织、防范内粉交割风险》、半年报《供给环比增加，多头不必惧怕》、年度 华泰期货|黑色商品日报 2019-08-14 2 / 8 报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》。 策略： （1）单边：短期保持中性，结合成材成交，短线操作； （2）套利：持有1-5正套，或低位加仓； （3）期现：买套保合约移仓后持有； （4）期权：无； （5）跨品种：无。 关注及风险点： 大商所允许使用国内精粉完成交割、环保限产政策变化、澳巴发运超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦加剧。 焦煤，焦炭：山西去产能政策落空，焦价应声下跌 观点与逻辑： 昨日山西公布去产能政策不及预期，焦炭提涨范围进一步扩大，钢厂检修逐步增加。 焦炭方面，山西地区受“二青会”影响，太原，吕梁、长治、晋中等地焦企陆续收到限产通知，除晋中地区要求直接限产外，其余地区主要采取延长结焦时间的方式限产。昨日山西省公布焦化行业压减过剩产能方案，预计将全省焦化总产能压减至14768万吨以内。唐山地区部分钢厂表示于14日接受焦炭100元/吨提涨。昨日焦炭期价微降，港口价格下滑，贴水幅度收窄。 目前焦炭第二轮提涨范围进一步扩大，山西地区的限产政策对焦炭产量有所影响，但实际效果有限。从山西公布的焦炭产能压缩情况来看，完全不及市场前期预期，对于下半年焦炭产量影响有限。当下钢厂检修陆续增多，对于焦炭需求或有所影响。短期来看，受钢厂检修和产地限产影响，焦炭基本偏稳运行，后期价格需看山西、山东等地去产能政策落地时间和成材消费转好情况。 焦煤方面，受“利马奇”台风影响，山东地区气煤及1\3焦煤供应受限，但昨日已有部分煤矿复产，预计近几日其余煤矿也将逐步复产。部分低价蒙煤资源相较产地煤种性价比优势显现，一定程度上带动口岸煤出货。昨日焦煤期价稳增，贴水幅度收窄。 目前在山西焦化限产的情况下，焦煤需求有所减少，但由于山东地区煤矿受台风影响停产和山西地区煤矿主动减产，对焦煤库存影响较小，部分煤企库存略有消化。短期来看， 华泰期货|黑色商品日报 2019-08-14 3 / 8 在煤矿停减产和焦企限产的影响下，焦煤整体偏稳运行，后期价格需看焦化限产及去产能政策和煤矿安检力度。 策略： 焦炭方面：谨慎偏空，由于政策大幅不及预期，焦炭期货仍有向下空间 焦煤方面：中性，下半年进口政策与高库存博弈 套利：无 期现：无 关注及风险点： 山东等地去产能政策落地时间延后，成材累库超预期，煤矿安检力度减弱。 华泰期货|黑色商品日报 2019-08-14 4 / 8 表格 1：黑色商品每日价格及基差信息 项目 合约 今日 昨日 上周 上月 项目 合约 今日 昨日 上周 上月 螺纹钢 热卷 上海螺纹现货 3700 3660 3780 3990 上海热卷现货 3710 3680 3700 3850 北京螺纹现货 3650 3630 3750 3920 天津热卷现货 3740 3700 3780 3850 广州螺纹现货 4050 4040 4090 4160 广州热卷现货 3800 3770 3820 3960 RB10合约 3677 3677 3707 3965 HC10合约 3660 3686 3658 3837 RB01合约 3440 3451 3497 3724 HC01合约 3492 3502 3504 3671 RB05合约 3365 3370 3415 3557 HC05合约 3416 3425 3402 3531 基差:上海 RB10 134 93 186 145 基差:上海 HC10 50 -6 42 13 RB01 371 319 396 386 HC01 218 178 196 179 RB05 446 400 478 553 HC05 294 255 298 319 基差:北京 RB10 173 152 246 163 基差:天津 HC10 170 104 212 103 RB10 - RB01 237 226 210 241 HC10 - HC01 168 184 154 166 RB01 - RB05 75 81 82 167 HC01 - HC05 76 77 102 140 即期螺纹利润 华北 291 251 238 370 即期热卷利润 华北 281 214 164 195 华东 258 221 195 382 华东 159 116 16 151 盘面螺纹利润 RB10 323 293 251 348 盘面热卷利润 HC10 318 309 221 247 RB01 244 224 187 259 HC01 309 287 214 233 RB05 252 233 190 261 HC05 321 305 205 266 螺矿比 现货 5.83 5.76 5.39 5.06 卷矿比 现货 4.74 4.69 4.28 3.97 10合约 5.17 5.05 4.75 4.54 10合约 5.14 5.07 4.69 4.40 01合约 5.48 5.40 5.04 4.89 01合约 5.56 5.48 5.05 4.82 螺焦比 现货 1.93 1.89 1.96 2.11 卷焦比 现货 1.88 1.85 1.86 1.97 10合约 1.79 1.78 1.82 1.87 10合约 1.78 1.79 1.80 1.81 01合约 1.73 1.72 1.75 1.73 01合约 1.76 1.74 1.75 1.71 全国建材成交(万吨) 19.4 21.4 16.0 16.9 焦煤焦炭 铁矿石 焦炭现货价格:准一 吕梁 1900 1880 1850 1760 港口现货 (湿基） PB粉 710 712 785 882 唐山 2110 2010 2010 1910 金布巴 670 672 750 854 日照港 1970 1990 1990 1950 卡粉 818 810 877 933 J09合约 2053 2060 2037 2119 普氏62美金指数 88.5 / 97.9 118.6 J01合约 1984 2009 2003 2153 I09合约 712 728 781 873 J05合约 1947 1962 1984 2021 I01合约 628 639 694 762 基差:港口现货 J09 67 80 104 -19 I05合约 580 588 639 680 J01 136 131 137 -53 基差:金布巴 I09 44 30 61 81 J05 173 178 156 80 I01 128 119 148 -7 J09-J01 69 51 34 -34 I05 176 170 203 274 J01-J05 37 47 19 132 基差:PB粉 I09 71 57 83 96 现货价格:主焦 柳林 1600 1600 1600 1600 I01 155 146 170 207 港口国产 1385 1385 1385 1385 I05 203 196 225 289 港口澳洲 157 157 165 186 基差:普氏指数 I09 22 / 20 77 沙河驿蒙5# 1480 1480 1480 1480 I01 106 / 107 188 中挥发硬焦CFR中国 167 166 162 186 I05 154 / 162 270 JM09合约 1414 1409 1406 1397 I09 - I01 84 89 87 111 JM01合约 1328 1335 1346 1374 I01 - I05 48 51 55 82 JM05合约 1288 1289 1307 1333 焦矿比 现货 2.55 2.57 2.33 2.03 基差: 国产沙河驿 主焦S0.7 G75