玉米淀粉日报：中美磋商顺利，卖压需求压制弱势寻底 做缩淀粉玉米价差继续持有

1 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2019年02月18日 玉米淀粉日报 中美磋商顺利， 卖压需求压制弱势寻底 做缩淀粉玉米价差继续持有 第一部分 市场信息 收盘价涨跌涨跌幅成交量增减幅持仓量增减幅1,816-20 -1.10%410,64648.01%1,025,798-1.79%1,846-16 -0.87%100,51058.80%412,7426.73%1,886-14 -0.74%11,58844.06%24,5608.98%2,265-26 -1.15%141,960-2.61%208,8647.80%2,304-19 -0.82%4,24226.78%14,98613.00%2,328-16 -0.69%70-27.08%2787.75%绥化长春潍坊成都锦州港南通港蛇口港#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A19401960#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A00#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A124144绥化龙凤榆树中粮松原嘉吉玉峰诸城兴茂寿光金玉米恒仁工贸235024302320246025702500253000000008516555195305235265玉米跨期价差涨跌淀粉跨期价差涨跌跨品种价差涨跌C01-C05706CS01-CS056310CS09-C09458-3 C05-C09-30-4 CS05-CS09-39-7 CS01-C01442-2 C09-C01-40-2 CS09-CS01-24-3 CS05-C05449-2 黑龙江吉林辽宁山东河北北港南港南北贸易利润本期6463.22-26.77.5336.510315涨跌16.0-3.0 -11.4 28.218.59.347.210.0CS1905CS1909现货与基差C2001期货盘面利润库存玉米今日报价涨跌基差淀粉今日报价基差价差期货C1905涨跌C1909CS2001 研究员 期货从业证号： F0269199 :010-68569519 期货投资咨询证号： Z0001237 : huxiangjun @chinastock.com.cn 2 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 第二部分 行情研判 玉米： 总体来看，进口方面，前期期价大幅下跌对进口题材已充分反映，甚至有打过头之嫌，只是因为一直未落地，增加悲观情绪，给了反复炒作的理由。预计进口难以达到前期炒作预期，进口落地之时便是利空兑现之时，关注明日中美磋商结果，也要预防超预期结果。售粮方面，今年售粮进度偏慢，特别是东北地区，陈粮挤占了新粮的销售空间，年后将有卖压考验，但市场心态才是关键所在。目前市场悲观售粮心态继续松动，现货弱势，下游承接意愿不足。猪瘟方面，目前粗略估计，如果以猪瘟导致减少10-15%出栏看，玉米消费预计减少1200-1800万吨，抵消深加工带来的需求增量，另外考虑到禽水产替代或增加500万吨玉米需求，养殖端玉米减少预计在1000万吨左右。猪瘟导致的出栏减少的影响将在年后体现的更明显，且还存在一定变化，继续观察。抛储方面：国储仅剩下不到8000万吨，库存压力不大，国家发文将统筹研究政策粮食销售，今年拍卖将有一定的弹性空间，或可对冲进口及猪瘟带来的冲击，后期拍卖时间、底价、节奏都将是关注重点。目前市场预期拍卖较去年推迟，底价提高是大概率，若如果拍卖底价提高50元/吨，对应期价1800元/吨，目前期价一处于较低位置，也即后期抛储对期价影响将有限。新作：扩种大豆补贴减少，玉米面积有调减预期，关注2月份政策出台情况。 东北售粮进度明显偏慢，市场余粮多，年后气温回升较快，卖压将考验市场，猪瘟对于需求的影响也将在一季度开始显现。猪瘟和进口预期也使得下游贸易商和饲料企业心态偏悲观，不看好后市，维持低库存，而前期涨价先锋深加工企业库存又处于高位，备货意愿不强。在卖压、猪瘟和进口的压制下，短期玉米将继续弱势寻底，而在全球玉米供应趋紧，国内去库存加快，国产玉米产量调减的大格局下，国内价格重心还是维持上移，后期密切关注中期底部出现的做多机会 淀粉： 淀粉现货弱势，本周库存大幅增加，显著高于去年同期。春节整体开工率高于去年，市场整理购销清淡，导致年后价格承压，但企业低价挺价心里仍存。而春节假期结束，淀粉企业后期也将恢复开机，节后需求淡季，淀粉仍处于季节性累库存阶段，库存将持续增加，年后期现货压力将增加。 【交易策略】 3 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 4 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 第三部分 相关附图 图1：各地区玉米现货价格（元/吨） 图2：锦州港玉米现货季节性（元/吨） 130015001700190021002300各地区玉米现货价格（元/吨）绥化长春潍坊成都锦州南通港蛇口港 14001600180020002200240026001-11-161-312-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-308-148-299-139-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27锦州港平舱价2019年2018年2017年2016年2015年2014年2013年2012年2011年 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：南北港口贸易利润（元/吨） 图4：玉米期现基差（元/吨） -120-100-80-60-40-2002040602017-01-182017-02-182017-03-182017-04-182017-05-182017-06-182017-07-182017-08-182017-09-182017-10-182017-11-182017-12-182018-01-182018-02-182018-03-182018-04-182018-05-182018-06-182018-07-182018-08-182018-09-182018-10-182018-11-182018-12-182019-01-182019-02-18南北港贸易利润（元/吨）南北港贸易利润 -250-200-150-100-50050100150200135014501550165017501850195020502017-04-192017-05-192017-06-192017-07-192017-08-192017-09-192017-10-192017-11-192017-12-192018-01-192018-02-192018-03-192018-04-192018-05-192018-06-192018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-19期现基差基差活跃合约收盘价锦州港收购价 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 图5：玉米59价差（元/吨） 图6：玉米淀粉05合约价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：淀粉加工利润（元/吨） 图8：酒精加工利润（元/吨） -300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002016-08-222016-09-222016-10-222016-11-222016-12-222017-01-222017-02-222017-03-222017-04-222017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-222018-11-222018-12-222019-01-22淀粉加工利润山东河北河南辽宁吉林黑龙江 -1000-5000500100015002000酒精加工利润吉林黑龙江 数据来源：银河期货、wind资讯 6 / 6 农产品事业部 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 农产品事业部 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市浦东新区世纪大道1501号国华人寿9楼 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799