群益港股投资月报：11月回顾：恒指迅速收服失地金属钢材股升势显著

群益港股投資月報 2 0 1 6年11月30日 1 11月回顧：恆指迅速收服失地 金屬鋼材股升勢顯著 11月 份 ，川普 當 選 對 市 場 而 言 是 黑 天 鵝 事 件 ， 環 球 股 市一度出 現 恐 慌 性拋售，但 其 後 市 場迅速 消 化 川 普 當 選 的 不 利 消 息，11月 中 旬 後 港 股 由 低位 不 斷 爬 升，總 算 有 驚 無 險。就 整 個11月份（ 截 至11月28日 止 ）而 言 ，恆 生 指 數 整 月 高 低 位 差 距 有1 , 3 1 0 . 3 4點 ， 累跌1 0 3 . 9 7點或0 . 4 5%。 恆 指 於 美 國 總 統 大 選 點 票當 天 蒸 發 近 千 點，且一 度 跌 穿2 2 , 0 0 0關，最低見21,958點 水 平 。其 後， 投 資 者 又預 期 美 國 總 統 當 選 人 川 普 將 追 求 對 企業友善， 環 球 市 場 極 速 消 化 川普當選的 不 利 消 息 ， 尤 其 美 股 三 大 指 數 不斷 創 出 新 高 帶 動 下 ， 港 股 於11月 中 之 後 表 現 逐 步 改 善 ， 於28日更一度升至靠近23,000關 口 ， 幾 乎 追 回 整 月 的 失 地。總 結 全 月 ，恆 指 於11月份（截至11月28日 止 ）最終 收 報2 2 , 8 3 0 . 5 7點，按月下跌1 0 3 . 9 7點；國企指數則收報點，亦按月升3 1 6 . 1 5點 。 主 板每日平均成交增加至約6 6 0 . 9 9億水平。 圖 一 ： 恒 生 指 數 於2 0 16年11月 期 間 走 勢 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 群益港股投資月報 2 0 1 6年11月30日 2 圖 二 ： 全 球 主 要 資 產 種 類 於2016年11月 期 間 表 現 （ 以 美 元 計 ） 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 圖 三 ： 全 球 主 要 資 產 種 類 於2016年11月 期 間 表 現 （ 以 本 土 貨 幣 計 ） 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 回顧2016年11月（ 截 至11月28日 止 ），若 統 一 以 美 元 計 算，全 球 表 現最 佳 的 三 大 資 產 種 類 分 別為銅 、 天 然 氣 及 日 經225指數 (圖二)， 表 現 最差的為意 大 利 富 時M I B及西 班 牙I B E X 3 5。若以 本 土 貨 幣 計 算 ， 表 現 最 佳的 頭 三 位 是銅、天 然 氣及 上 證 指 數(圖三)。市 場 預 期 川 普 未 來 政 策 將 帶 動通脹及加 大 基 礎 建 設， 利 好 金 屬 及 原 材 料 表 現 ；日經225指數已是連續兩個月列入全 球 表 現 最 佳 的 三 大 資 產之 一 ， 主 要 是投資者認為日圓持續貶值有 利 於 日 本 經 濟 的 恢 復， 利 好 股 票 市 場 未 來 發 展 。 群益港股投資月報 2 0 1 6年11月30日 3 圖 四 ： 港 股 各 板 塊 於2016年11月 期 間 表 現 來 源 ： 彭 博 、 經 濟 通 、 群 益(香港)研 究 部 我們統計 了 港 股 各 產 業 指 數(圖四)於2016年11月期間（截至11月28日止）的表現，仍錄 得 負回報的行業佔多，而表 現 最 差 是 資 訊 科 技 股，錄得達5 . 7%的跌幅﹔原材料股的表現則跑 贏 大 市，錄得1 0 . 8%的升幅。市 場 認 為 川 普 上 場 後 將 利 好 舊 經 濟 發 展 ， 新 經 濟 或 成 為 輸 家 ， 市 場 於11月拋售新經濟相關股份如資訊科技板塊，並將資金轉移至舊 經 濟板塊如原材料股份等；電 訊 及 房 地 產 基 金繼 續 受 到 美 國 加 息 預 期 影 響 ， 債 息 抽升亦減低投 資 者 對 收 息 股 的 需 求。 群益港股投資月報 2 0 1 6年11月30日 4 圖 五 ： 恒 生 指 數 與 港 元 匯 價 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 從 圖 五 可 以 看 到 ，11月（截至11月28日 止 ）恆 生 指 數走 勢 是 高低高，於11月 中 之 後 逐 步 追 回 上 旬 的 跌 幅。港 元 匯 價方 面，美 國 總 統 大 選 前 夕較 多 不 明 朗 因 素 ，港 元 匯 價曾 高 見 每 美 元 兌7 . 7 5 7 5港 元， 惟 在 市 場 認 為總 統 選 舉 大 局 已 定 後 ，投 資 氣 氛 轉 暖，港 元 匯 價又 隨 即 回 落 至7 . 7 5 5 8水平 徘 徊 ， 兩 者 之 走 勢 大 致 上 一 致 。 群益港股投資月報 2 0 1 6年11月30日 5 12月行情預估 恆生指數12月預 估 區 間：22 , 000至23 , 600 國企指數12月預 估 區 間：9,500至1 0 , 500 12月行情展望 中國10月 製 造 業PMI為5 1 . 2 環比升0.8個百分點 2016年10月 份 ， 中 國 製 造 業 採 購 經 理 指 數 （P M I）為5 1 . 2 %， 比 上 月 上升0 . 8個 百 分 點，在 臨 界 點 之 上 明 顯 回 升。分 企 業 規 模 看，大 型 企 業P M I為5 2 . 5 %，比 上 月 微 落0 . 1個百 分 點，仍 為 今 年 第 二 高 點，走 勢 平 穩；中 、小 型 企 業P M I分別為4 9 . 9 %和4 8 . 3 %， 高 於 上 月1 . 7和2 . 2個 百 分 點 ， 收縮 幅 度 明 顯 收 窄。從 分 類 指 數 看，在 構 成 製 造 業P M I的5個 分 類 指 數 中 ，生產指數、新訂單指數、供應商配送時間指數高於臨界點，從業人員指數、原 材 料 庫 存 指 數 低 於 臨 界 點。生 產 指 數 為5 3 . 3 %，比 上 月 上 升0 . 5個百分點，持續高於臨界點，表明製造業生產保持較快增長。新訂單指數為5 2 . 8 %，比 上 月 上 升1 . 9個 百 分 點，高 於 臨 界 點，表 明 製 造 業 市 場 需 求增 速 有 所 加 快。從 業 人 員 指 數 為4 8 . 8 %，比 上 月 回 升0 . 2個 百 分 點，仍 低於臨界點，表明製造業企業用工量降幅繼續收窄。原材料庫存指數為4 8 . 1 %， 比 上 月 回 升0 . 7個 百 分 點 ， 仍 位 於 臨 界 點 以 下 ， 表 明 製 造 業 主 要原 材 料 庫 存 量 收 縮 幅 度 有 所 減 小 。 供 應 商 配 送 時 間 指 數 為5 0 . 2 %，比上月上升0 . 3個 百 分 點 ， 高 於 臨 界 點 ， 表 明 製 造 業 原 材 料 供 應 商 交 貨 時 間有 所 加 快 。 中國10月C P I按 年 升2.1% PPI按年上升1.2%，連升2個月 2016年10月 份 ， 全 國 居 民 消 費 價 格 總 水 平 同 比 上 漲2 . 1 %。 其 中 ， 城 市上漲2 . 2 %，農 村 上 漲1 . 8 %；食 品 價 格 上 漲3 . 7 %，非 食 品 價 格 上 漲1 . 7 %；消 費 品 價 格 上 漲1 . 9 %，服 務 價 格 上 漲2 . 5 %。1-10月 平 均，全 國 居 民 消 費價格總水平比去年同期上漲2 . 0 %。 全 國 居 民 消 費 價 格 總 水 平 環 比 下 降0 . 1 %。其 中，城 市 下 降0 . 1 %，農 村 下 降0 . 1 %；食 品 價 格 下 降1 . 0 %，非 食品 價 格 上 漲0 . 1 %；消 費 品 價 格 下 降0 . 2 %，服 務 價 格 持 平。食 品 煙 酒 價 格同比上漲3 . 0 %，影 響C P I同 比 上 漲 約0 . 9 0個 百 分 點 。其 中， 鮮 菜 價 格 上漲1 3 . 0 %，影 響C P I上 漲 約0 . 3 0個 百 分 點；鮮 果 價 格 上 漲6 . 0 %，影 響C P I 群益港股投資月報 2 0 1 6年11月30日 6 上漲約0 . 0 9個 百 分 點；水 產 品 價 格 上 漲5 . 0 %，影 響C P I上 漲 約0 . 0 9個百分 點； 畜 肉 類價 格 上 漲3 . 8 %，影 響C P I上 漲 約0 . 1 8個 百 分 點（ 豬 肉 價 格上漲4 . 8 %， 影 響C P I上漲約0 . 1 3個 百 分 點 ）； 糧 食 價 格 上 漲0 . 4 %，影響C P I上 漲 約0 . 0 1個 百 分 點 ； 蛋 價 格 下 降2 . 4 %， 影 響C P I下 降 約0 . 0 1個百分點。 2016年10月 份，全 國 工 業 生 產 者 出 廠 價 格 環 比 上 漲0 . 7 %，同 比 上 漲1 . 2 %。工 業 生 產 者 購 進 價 格 環 比 上 漲0 . 9 %，同 比 上 漲0 . 9 %。1-10月 平 均，工 業生 產 者 出 廠 價 格 同 比 下 降2 . 5 %，工 業 生 產 者 購 進 價 格 同 比 下 降3 . 3 %。工業 生 產 者 出 廠 價 格 中 ， 生 產 資 料 價 格 同 比 上 漲1 . 6 %， 影 響 全 國 工 業 生 產者 出 廠 價 格 總 水 平 上 漲 約1 . 2個 百 分 點。其 中，採 掘 工 業 價 格 上 漲7 . 9 %，原 材 料 工 業 價 格 上 漲1 . 9 %，加 工 工 業 價 格 上 漲0 . 9 %。生 活 資 料 價 格 同 比上漲0 . 1 %。其 中，食 品 價 格 上 漲0 . 6 %，衣 著 價 格 上 漲0 . 9 %，一 般 日 用 品價格上漲0 . 2 %，耐 用 消 費 品 價 格 下 降1 . 2 %。工 業 生 產 者 出 廠 價 格 中，生產 資 料 價 格 環 比 上 漲1 . 0 %， 影 響 全 國 工 業 生 產 者 出 廠 價 格 總 水 平 上 漲 約0 . 7個 百 分 點。其 中，採 掘 工 業 價 格 上 漲4 . 4 %，原 材 料 工 業 價 格 上 漲1 . 7 %，加 工 工 業 價 格 上 漲0 . 4 %。生 活 資 料 價 格 環 比 持 平（ 漲 跌 幅 度 為0，下 同 ）。其 中 ， 食 品 和 耐 用 消 費 品 價 格 均 持 平 ， 衣 著 價 格 上 漲0 . 4 %， 一 般 日 用 品價格下降0 . 3 %。 中國10月 出 口按 美 元計下跌7 . 3% 進口跌1.4% 中 國 海 關 總 署 數 據 顯 示，以 美 元 計 價 中 國10月 出 口 按 年 跌7 . 3 %，連 跌7個 月，並遜 於 預 期的跌6%；進 口 按 年 跌1 . 4 %，連 跌2個 月，亦遜於預期的跌1%。 以 人 民 幣 計 價 ，10月 出 口 跌3 . 2 %，遜於預期的跌0 . 8 %，連跌2個 月；進 口 增 長3 . 2 %，遜於預期的增加5%，但連升3個 月。10月份人民 幣 計 貿 易 順 差3 2 5 2 . 5億 元 ； 美 元 計 貿 易 順 差4 9 0 . 5 6億美元。今年首10個 月 ， 按 美 元 計 出 口 按 年 跌7 . 7 %； 進 口 跌7 . 5 %。 按 人 民 幣 計 出 口 跌2%；進 口 跌1 . 8 %；貿 易 順 差2 . 8 8萬 億 元， 收 窄2 . 6 %。首10個 月 中 國 對歐 盟 出 口 增 長1%； 對 美