群益港股投资月报：2月回顾投资乐观情绪升温，恒指曾升破两万四关

群益港股投資月報 2 0 1 7年3月1日 1 2月回顧：投資樂觀情緒升溫 恆指曾升破兩萬四關 2月 份，港 股 雞 年 迎 來 三 連 跌，A股 春 節 後 復 市 亦 見 下 滑，隨 後 市 場 傳 來養老金或短期內入市，在此利好消息支持下，投 資 樂 觀 情 緒 再 度 升 溫，恆 指 跌 至2 3 , 0 0 0點 邊 緣 隨 即 反 撲 ， 中 資 金 融 股 領 軍下 一 度 升 穿24,000關口，加上道指連 續 升12個 交 易 日 且 屢 創 紀 錄 新 高，也利 好 香 港 股 票 市場 發 展。此 外，若 從 資 金 流 向 面 來 看，亦 反 映 投 資 者 風 險 胃 納 不 斷 上 升 。根據E P F R數 據 顯 示，投 資 評 級CCC等 值 的 美 國 公 司 債，收益率於2月初降至10%以下，為 2015 年 4 月以來首見，此情此境於未來能否持續實 在 難 測，但 目 前 川 普 政 策 依 然 被 視 為 有 利 風 險 資 產 的 主 流 意 見 支 持下，故相信短期內環 球 金 融 市 場突然出現轉 向 的 機 會亦較 低 。 總 結 全 月 ， 恆指於2月 份（ 截 至2月27日 止 ）最 終 收 報23 , 9 2 5 . 0 5點，按 月 上 升5 6 4 . 2 7點或2 . 4 2%， 整 月 高 低 位 差 距 有1 , 2 1 9 . 0 7點 ； 國 企 指 數 則 收 報1 0 3 3 0 . 8 5點，亦 按 月 升5 2 6 . 8點或5 . 3 7 %。主 板 每 日 平 均 成 交 增 加 至 約8 1 6 . 1億元水平。 開市 最高 最低 收市 波幅 (%) 變幅 (%) 恆生指數 23361 24217 22997 23925 5.3% 2.4% 國企指數 9804 10593 9633 10331 10.0% 5.4% 紅籌指數 3769 3956 3720 3871 6.4% 2.7% 創業板指數 366 368 340 345 8.2% -5.9% 恆生指數 國企指數 升幅5檔股份 上月收市價 本月收市價 升幅(%) 升幅5檔股份 上月收市價 本月收市價 升幅(%) 百麗 4.76 5.43 14.1% 長城汽車 7.84 9.71 23.9% 新世界發展 9.00 10.22 13.6% 青島啤酒 31.10 35.50 14.1% 中國人壽 21.55 24.05 11.6% 中國信達 2.70 3.05 13.0% 中國銀行 3.54 3.93 11.0% 中國人壽 21.55 24.05 11.6% 華潤置地 19.34 21.25 9.9% 中國銀行 3.54 3.93 11.0% 跌幅5檔股份 上月收市價 本月收市價 升幅(%) 跌幅5檔股份 上月收市價 本月收市價 升幅(%) 中國旺旺 5.56 5.03 -9.5% 中車時代電氣 44.50 42.05 -5.5% 聯想集團 5.11 4.70 -8.0% 中國石油 6.22 6.02 -3.2% 金沙中國 34.50 32.05 -7.1% 中國石化 6.21 6.06 -2.4% 中國海洋石油 9.84 9.25 -6.0% 中國中鐵 6.85 6.73 -1.8% 匯豐控股 66.75 63.00 -5.6% 中國中車 7.59 7.47 -1.6% 群益港股投資月報 2 0 1 7年3月1日 2 圖 一 ： 恒 生 指 數 於2 0 1 7年2月 期 間 走 勢 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 圖二：國企指 數 於2 0 1 7年2月 期 間 走 勢 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 群益港股投資月報 2 0 1 7年3月1日 3 圖三： 全 球 主 要 資 產 種 類 於2017年2月 期 間 表 現 （ 以 美 元 計 ） 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 圖四： 全 球 主 要 資 產 種 類 於2017年2月 期 間 表 現 （ 以 本 土 貨 幣 計 ） 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 回顧2017年2月（ 截 至2月27日 止 ），若 統 一 以 美 元 計 算，全 球 表 現 最佳 的 三 大 資 產 種 類 分 別 為 白 銀、國 企 指 數 及 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數(圖三)，表 現 最 差 的 為 天 然 氣 、韓國KOSPI及銅。 若 以 本 土 貨 幣 計 算 ， 表 現 最 佳的頭三位亦是白 銀 、 國 企 指 數 及 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數(圖四)。天氣不似 群益港股投資月報 2 0 1 7年3月1日 4 預期，去年冬天偏暖，與前年的史上最暖冬季不相上下，導致天然氣價格 崩 潰 ， 至 今 已 累 跌 逾 三 成 ， 天 然 氣 已 連 續 兩 個 月 錄 得 雙 位 數 字 跌 幅。 圖五： 港 股 各 板 塊 於2017年2月 期 間 表 現 來 源 ： 彭 博 、 經 濟 通 、 群 益(香港)研 究 部 我們統計 了 港 股 各 產 業 指 數(圖五)於2017年2月 期 間（ 截 至2月27日止）的 表 現，錄 得 正回 報 的 行 業仍 然 佔 多，而 表 現 最差 是 創 業 板，錄 得 達5.9%的跌幅﹔H股 金 融 類 股 份 的 表 現 最 佳， 錄 得6 . 8%的 升 幅 。市 場 憧 憬 養 老金 或 短 期 內 入 市，估 計 可 流 入 股 票 市 場金 額 將達至5000億 元，加 上中國商業銀行不良貸款率有向下跡象，上述因素皆支持中資金融於上月跑贏大市。 其 次 ， 地 產 建 築 股亦 表 現 優 異 ， 錄 得5 . 8%漲 幅 ； 國 指 升 勢 較 恆 指出 色 ， 前 者錄得5 . 4%漲幅， 後 市 亦 有2 . 4 %的升幅。 群益港股投資月報 2 0 1 7年3月1日 5 圖六： 恒 生 指 數 與 港 元 匯 價 來 源 ： 彭 博 、 群 益(香港)研 究 部 從圖六可 以 看 到 ，2月 （ 截 至2月27日 止 ）恆 生 指 數 走 勢 是 穩 步 上 揚 ，雖然在2月 份 最 後 一 星 期 出 現 回 吐 ， 但 整 體 上 投 資 樂 觀 情 緒 仍 未 減 退。港元匯價方面，港 元 匯 價持 續 走 低 ， 反 映 資 金 繼 續 流 入 本 地 市 場，2月份 港 股 與 港 匯 走 勢 依 然 一 致。 群益港股投資月報 2 0 1 7年3月1日 6 表一：中國宏觀經濟狀況 公佈日期 數據名稱 觀察期 彭博市場預測 實際數據 上月數據 2/1/2017 製造業PMI Jan 51.2 51.3 51.4 2/1/2017 非製造業PMI Jan -- 54.6 54.5 2/3/2017 財新中國製造業採購經理人指數 Jan 51.8 51 51.9 2/6/2017 財新中國服務業採購經理人指數 Jan -- 53.1 53.4 2/7/2017 外匯存底 (十億人民幣) Jan 3003.5 2998.2 3010.5 2/14/2017 CPI YoY (%) Jan 2.4 2.5 2.1 2/14/2017 PPI YoY (%) Jan 6.5 6.9 5.5 2/14/2017 貨幣供給M0 YoY (%) Jan 8.9 19.4 8.1 2/14/2017 貨幣供給M1 YoY (%) Jan 20.2 14.5 21.4 2/14/2017 貨幣供給M2 YoY (%) Jan 11.3 11.3 11.3 2/14/2017 社會融資 (十億人民幣) Jan 3000.0 3740.0 1630.0 2/14/2017 新增貸款 (十億人民幣) Jan 2440.0 2030 1040 2/10/2017 進口 YoY (美元計) (%) Jan 10.0 16.7 3.1 2/10/2017 貿易收支 (十億美元) Jan 48.5 51.35 40.82 2/10/2017 出口 YoY (美元計) (%) Jan 3.2 7.9 -6.1 2/10/2017 出口 YoY (人民幣計) (%) Jan 5.2 15.9 0.6 2/10/2017 進口 YoY (人民幣計) (%) Jan 15.2 25.2 10.8 2/10/2017 貿易收支 (十億人民幣) Jan 307.3 354.5 275.4 2/16/2017 外國直接投資 YoY (人民幣計) (%) Jan 1.4 -9.2 5.7 中國宏觀經濟狀況 中國1月 製 造 業PMI為5 1 . 3 環 比 微 跌0.1個百分點 連續4個月保持在5 1 . 0 %以上 2017年1月 份，中 國 製 造 業 採 購 經 理 指 數（P M I）為5 1 . 3 %，比 上 月 微 落0 . 1個 百 分 點，延 續 平 穩 擴 張 態 勢。分 企 業 規 模 看，大 型 企 業P M I為5 2 . 7 %，比 上 月 回 落0 . 5個 百 分 點；中 型 企 業P M I為5 0 . 8 %，高 於 上 月1 . 2個百分點；小 型 企 業P M I為4 6 . 4 %，比 上 月 下 降0 . 8個 百 分 點。從 分 類 指 數 看 ，在 構 成 製 造 業P M I的5個 分 類 指 數 中 ， 生 產 指 數 和 新 訂 單 指 數 高 於 臨 界點，從 業 人 員 指 數、原 材 料 庫 存 指 數 和 供 應 商 配 送 時 間 指 數 低 於 臨 界 點 。生 產 指 數 為5 3 . 1 %，比 上 月 回 落0 . 2個 百 分 點，表 明 製 造 業 生 產 繼 續 保 持 群益港股投資月報 2 0 1 7年3月1日 7 增 長，增 速 略 有 減 緩。新 訂 單 指 數 為5 2 . 8 %，低 於 上 月0 . 4個 百 分 點，表明 製 造 業 市 場 需 求 增 幅 有 所 收 窄 。 從 業 人 員 指 數 為4 9 . 2 %， 比 上 月 回 升0 . 3個 百 分 點，但 仍 處 於 收 縮 區 間，表 明 製 造 業 企 業 用 工 量 有 所 減 少，但降 幅 收 窄 。 原 材 料 庫 存 指 數 為4 8 . 0 %， 與 上 月 持 平 ， 表 明 製 造 業 主 要 原材 料 庫 存 量 繼 續 減 少。供 應 商 配 送 時 間 指 數 為4 9 . 8 %，比 上 月 下 降0 . 2個百 分 點，落 至 臨 界 點 以 下，表 明 製 造 業 原 材 料 供 應 商 交 貨 時 間 略 有 放 慢 。 1月份製造業P M I雖 比 上 月 微 落0 . 1個 百 分 點，但 連 續4個 月 保 持 在5 1 . 0 %以 上，且 為2012年 以 來 同 期 高 點，延 續 平 穩 擴 張 態 勢，並 主 要 呈 現 出 四方面特點。一是受春節假日因素影響，製造業生產和市場需求增速有所放緩，但供需仍然保持穩定增長。二是主要原材料購進價格和出廠價格漲 幅 雙 雙 回 落 。 主 要 原 材 料 購 進 價 格 指 數 和 出 廠 價 格 指 數 為6 4 . 5 %和5 4 . 7 %，分 別 比 上 月 回 落5 . 1和4 . 1個 百 分 點，連 續 多 月 上 升 後 首 現 回 落 。特別是黑色金屬冶煉及壓延加工業主要原材料購進價格指數和出廠價格指 數 均 大 幅 回 落，分 別 降 至5 9 . 8 %和5 6 . 1 %，價 格 快 速 上 漲 的 勢