黄金周报
1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 下周美联储FOMC会议大概率加息25个基点，金价将受到强力压制。此外特朗普经济学将加大美国债务规模，美债受到大幅抛售，美股走高，我们预期这种情形还将继续，因此金价下行的趋势没有发生任何改变。 黄金周报(2016-12-10) ——孟葵 专题报告 2016年12月10日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 胡慧敏 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2016年12月10日 北京大学经济研究所 本周观点: 下周美联储FOMC会议大概率加息25个基点，金价将受到强力压制。此外特朗普经济学将加大美国债务规模，美债受到大幅抛售，美股走高，我们预期这种情形还将继续，因此金价下行的趋势没有发生任何改变。 一周重要经济数据回顾 欧元区10月零售销售年率(%)2.4,前值1.0,预期1.7。 美国11月ISM非制造业PMI 57.2，前值54.8，预期55.5。 美国11月就业市场状况指数LMCI 1.5，大幅好于预期和前值。 美国10月耐用品订单月率终值（%）4.6,好于预期但不及前值。 美国10月工厂订单月率（%）2.7，好于预期和前值。 美国10月JOLTs职位空缺（万）553.4，好于预期和前值。 美国12月3日当周首次申请失业救济人数(万)25.8，预期25.7万，前值26.8万；美国12月3日当周首次申请失业救济人数四周均值人数(万)25.25，略高于前值25.15万。 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值98，明显好于预期和前值。 机构观点 花旗 花旗银行在报告中称，黄金供应基本面没有改变，中国和印度黄金的零售下行趋势打击了需求，在缺乏强力结构趋势的情况下，黄金在上涨前会先下挫。花旗预期黄金在2017年会先跌至1135，然后反弹至1180。花旗认为2017年美联储加息1-2次的可能性有65%。花旗表示美元和债券收益率升高是看跌黄金的主要原因，不过地缘政治风险依然存在，通胀会帮助黄金守住1100大关。有20%的可能性是美联储进一步延迟加息，使黄金走回1300上方。有15%的可能性是美股反弹、美元上涨，美联储加息比预期更猛烈。 华侨银行 华侨银行称，明年一季度，黄金价格料将在每盎司1175美元水平，金价随后在二、三、四季度分别降至1150美元、1125美元和1100美元。华侨银行预测美联储下周很有可能加息25个基点，有鉴于此，美元升值成了非常强有力的抑制黄金升势的因素。而在2017年美联储将加息两次。 3 专题报告●2016年12月10日 北京大学经济研究所 技术分析 从黄金日线图可以清晰地看出金价总体向下的大趋势非常明显。支撑位1113/1150，阻力位是1200/1214。 周报观点： 近几期周报中我们一直预测金价处于下行趋势中，而金价的实际走势完全符合我们的预测。上周金价总体下跌16.7美元，跌幅1.42%，金价小幅震荡下行，观望等待情绪明显。未来一周将迎来美联储议息会议，我们预测95%的可能性要加息25个基点，因此金价还将下跌。此外美国整体的市场环境处于特朗普新经济学的影响之下：美国即将实施减税、大力开动基础设施建设，这都将加大美国的债务规模，因此目前美债正处于被抛售的状态， 美国十年期国债收益率不断走高，美股上扬，风险情绪高涨，避嫌情绪受到强烈压制，我们预期这种情形还将继续，因此金价下行的趋势也将继续。 4 专题报告●2016年12月10日 北京大学经济研究所 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2016年12月10日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
