铜周度报告：主要矿企2019年铜矿产量预期大幅下滑，铜价继续看涨

全球商品研究·铜 兴证期货.研发产品系列 主要矿企2019年铜矿产量预期大幅下滑，铜价继续看涨 2019年2月15日 星期一  内容提要 1、现货方面，周初仅少部分企业开工，市况仍显浓厚的春节气氛，个别企业有零星报价区间贴水40-升水30元/吨，下游尚在假日氛围中，入市采购极少，且盘面价格较高，市场报价缺乏吸引力，响应寥寥，贸易商多在谨慎观望。另外由于隔月价差逐日扩大至周后200元/吨以上，吸引部分贸易商做买现抛期操作，市场贸易投机氛围逐渐回暖，但由于下游接货力度仍未起，货多难消化，现货周初上调幅度较为缓慢，周三下午已难觅贴水货源，市场成交表现积极性有所提高，周末因进入当月合约交割期，现货报价迅速抬升，下游逐步回归，贸易商也有在交割前利用价差空间短线投机需求，市场在收货积极的氛围下报价迅速提高，周末报价在交割因素下抬升至升水30-升水150元/吨。 2、库存方面，上期所库存较节前（2月1日）环比大增6.44万吨，至20.71万吨。LME铜库存周环比下滑0.6万吨，至14.32万吨，COMEX库存下滑0.64万吨，至6.37万吨，保税区库存大增2万吨，至52万吨。 3、加工费方面，TC现货均价81.5美元/吨，周环比下滑2.5美元/吨。  后市展望及策略建议 供应端，全球主要铜矿企业陆续公布2018年四季度报及对2019年产量预期，从已公布的11家企业来看，2019年矿端增量仅为1.32万吨，远低于2018年，这将会逐步制约精炼铜产出释放。需求端，1月铜杆开工率继续回升，显示空调季节性回暖，叠加目前国内基建，汽车等刺激政策预期将逐步提升铜消费，我们认为后期铜供需大概率出现边际改善，铜价或将继续回暖，建议前期多单继续持有。仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 从业资格号:F3004203 咨询资格号:Z0012934 胡佳纯 从业资格号:F3048898 胡悦 从业资格号:F3050247 联系人 孙二春 021-20370947 sunec@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 行业要闻 1、【1月铜管企业开工率为77.9%】据SMM调研数据显示，1月份铜管企业开工率为77.9%，环比增加3.19个百分点，同比下降6.94个百分点。 2、【张家港联合铜业春节实现满负荷生产】张家港联合铜业公司春节期间实现了满负荷生产。2月4日至10日，共生产电解铜6000吨，平均日产857吨，A级铜率99.15%，均创历史较好水平。 3、【银漫矿业铜精矿产能增加】西乌珠穆沁旗银漫矿业通过技术改造提高了铜精矿产能。公司处理能力均为2,500吨/天。铜精矿年产能实现翻倍，达到5,000金属吨。该公司原矿中含铜约0.2%min，铜精矿品位约8%min，2018年生产约4,000金属吨，2019年计划产量4,500金属吨，1月生产约300金属吨，2月份产量预计持稳。目前铜精矿基本无库存。主要向内蒙古及周边省份销售。 4、【华中铜业成功生产9微米高精度压延铜箔】华中铜业二期工程高精度铜板带箔项目于2017年7月28日破土动工，总投资11.28亿元，去年11月30日全面建成，今年1月24日投产，年新增产能6万吨，其中年产高精度压延铜箔3000吨。生产的9微米压延铜箔已处于国内顶尖水平。 5、【一汽-大众响应“汽车下乡”政策，最高享万元报废补贴】为响应国家“汽车下乡”政策，一汽-大众推出“一成首付购新车”和“最高万元报废补贴”具体政策；旗下所有满足《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》的车型均享受优惠补贴政策。 6、【Taseko Gibraltar铜矿2018年铜产量下降至1.25亿磅 预计2019年铜价将走高】加拿大矿商Taseko位于哥伦比亚Gibraltar铜矿产量从2017年的1.41亿磅下降到2018年的1.25亿磅，钼产量从264万磅下降到2370万磅。Taseko预计，2019年Gibraltar铜产量约为1.3亿镑，2019年铜价将上涨，总收入和利润率将出现反弹。 7、【2018年智利铜产量增长6%】智利铜业委员会（Cochilco）的报告显示，2018年智利铜产量为583万吨，较上年增长6%。智利国家铜业公司（Codelco）2018年铜产量为181万吨，下降1.9%。Codelco公司产量减少主要是因为开采品位下降，必和必拓公司的埃斯康迪达铜矿产量为124万吨，增长34.3%。2018年，智利铜矿出口额为365亿美元，较上年增长4.7%。 周度报告 2. 行情回顾 表1：铜价上周主要数据变化 指标名称 2019-02-15 2019-02-01 变动 幅度 沪铜持仓量 614,002 579,288 34,714 5.99% 沪铜周日均成交量 255,141 312,768 -57,627 -18.42% 沪铜主力收盘价 48,200 48,270 -70 -0.15% 长江电解铜现货价 48,160 47,790 370 0.77% 长江电解铜现货升贴水, 90 -105 195 - 江浙沪光亮铜价格 43,200 43,000 200 0.47% 精废铜价差 4,960 4,790 170 3.55% 伦铜电3收盘价 6,224.0 6,141.5 82.5 1.34% LME现货升贴水(0-3) - -23.25 - - 上海洋山铜溢价均值 64.0 70.0 -6.0 - 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：铜库存上周变化（单位：万吨） 指标名称 2019-02-15 2019-02-01 变动 幅度 LME总库存 14.32 15.00 -0.68 -4.55% COMEX铜库存 6.37 7.61 -1.24 -16.26% SHFE铜库存 20.71 14.27 6.44 45.14% 保税区库存 52.00 50.00 2.00 4.00% 库存总计 93.40 86.88 6.52 7.51% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：CFTC持仓变动 CFTC持仓 2019-01-22 2019-01-15 变动 幅度 总持仓 280,028 278,351 1,677 0.60% 基金空头持仓 85,441 88,003 -2,562 -2.91% 基金多头持仓 45,410 42,907 2,503 5.83% 商业空头持仓 89,437 84,436 5,001 5.92% 商业多头持仓 71,722 71,373 349 0.49% 基金净持仓 -40,031 -45,096 5,065 - 商业净持仓 -17,715 -13,063 -4,652 - 数据来源：WIND，兴证期货研发部 周度报告 注：图片及表格以表格形式插 3. 现货与库存 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图2：沪铜期限结构 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图3：国内铜现货升贴水：元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌3470004720047400476004780048000470004720047400476004780048000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102019-02-152019-02-012019-01-252019-01-18-400-2000200400-400-200020040001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月1#电解铜升贴水:平均价:SMM2016201720182019 周度报告 图4: 铜现货价格：元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图5：LME铜现货升贴水：美元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图6：洋山铜溢价：美元/吨 300003500040000450005000055000600002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01长江有色市场:平均价:铜:1#-150-100-50050100150-150-100-500501001502014-012015-012016-012017-012018-012019-01LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)0204060801001202016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01平均溢价:洋山铜 周度报告 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图7：进口铜盈亏：元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图8：全球铜总库存（交易所+保税区）：万吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图9：上期所库存：吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 6.807.007.207.407.607.808.008.208.40-2000-1500-1000-5000500100015002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01现货进口盈亏沪伦现货比价：右轴进口比价：右轴0204060801001201401602016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01SHFE库存LME库存COMEX库存保税区库存0100,000200,000300,000400,0000100,000200,000300,000400,000500,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月SHFE库存2014(吨)2015(吨)2016(吨)2017(吨)2018(吨)2019(吨) 周度报告 4. 供需情况 4.1 TC、国内电解铜产量 图10：LME库存及注销仓单比重：吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 图11：铜精矿加工费TC ：美元/吨 数据来源： WIND，兴证期货研发部 0.000.100.200.300.400.500.600.700.80050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01LME铜:库存:合计:全球注销仓单比重4060801001201402013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01TC(美元/吨) 周度报告 4.2 废铜 图12：国内电解铜产