能源化工策略周报（原油、沥青）：油价多空平衡维持震荡，沥青期价持仓同步涨跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 021-60812972 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 原油此消彼长续盘整，沥青回调蓄势迎新春 20170123 限产协议短期提振情绪，中期仍需关注实际供需 20161205 伊朗示好市场情绪或将提振，十字路口且看油价何去何从 20161121 内部分歧非欧佩克爱莫能助，上行乏力油价或迎深度回调 20161031 原油快速上涨后高位休整，沥青大幅增仓似分歧加大 20161018 多空交锋油价暴动，本周关注阿尔及利亚会议 20160926 原油市场风云变幻，沥青期价冷静盘整 20160912 中信期货研究|能源化工策略周报（原油、沥青） 2017-02-20 油价多空平衡维持震荡，沥青期价持仓同步涨跌 策略摘要 原油：上周油价窄幅震荡。周一OPEC月报显示成员国减产进展良好，周三EIA数据显示原油及成品油库存均增至创纪录新高；油价似在欧佩克减产利多和美国库存利空之间暂时找到舒适平衡点，二者均未引发油价大幅波动。短期若无突出矛盾和突发事件，油价或得以维持平衡。期货方面，油价在维持区间震荡的同时，继续保持创纪录的净多持仓以及2014年以来最低的波动率。WTI-Brent价差自特朗普上任以来大幅收窄；由1月31日的2.89美元/桶缩小至2月16日的1.9美元/桶，降幅达34%。本周关注周一发布的JODI月度数据对12月欧佩克各国出口量跟踪；周三欧佩克监督委员会技术专家在维也纳举行会议回顾各国产量数据；周四发布的新加坡、日本原油及成品油周度库存，中国原油及成品油1月进出口数据，以及由于美国总统日推迟至周四发布的EIA周报。 沥青：上周沥青期价先涨后跌。现货方面，本周开工率增加4%，库存减少1%；塔河石化、库车石化、东明石化、黄骅燕捷、石家庄炼厂复产，温州中油、金海宏业、阿尔法结束检修、中海四川仍在检修。东北华北备货支撑炼厂价格上调，华南需求恢复缓慢库存继续增加。后期供应或进入持续回升通道，关注目前价格下游需求启动情况。期货方面，沥青期价与持仓量周初大幅上行，周尾同步下跌。目前BU1709-1706价差较低，尚不足以覆盖仓单持有成本，关注月差套利机会。 投资建议：WTI多单持有(11月15日入场，入场点位44.00)；BU1709-1706套利持有（2月15日入场，入场点位75.00） 中信期货研究|策略周报（原油、沥青） 2017年2月18日 2 / 18 一、 一周油市图评 图 1： OPEC 1月产量环比减少89万桶/日 单位：千桶/日 数据来源：OPEC 中信期货研究部 图 2： 2017年初欧佩克海运出口量创历史同期记录 单位：万桶/日 数据来源：oil movement 中信期货研究部 图 3： 2017年初BDTI原油运输指数恢复至2014年1月以来最高值 数据来源：Wind OPEC 中信期货研究部 -700-600-500-400-300-200-1000100200沙特阿拉伯 科威特 阿联酋 伊拉克 委内瑞拉 阿尔及利亚 卡塔尔 尼日利亚 厄瓜多尔 加蓬 伊朗 利比亚 安哥拉 1月-10月 1月-12月 减产目标 22502300235024002450250001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/0110/2211/1212/0312/24OPEC四周日均海运出口量 2013201420152016201740060080010001200140001/0101/2202/1203/0403/2504/1505/0605/2706/1707/0807/2908/1909/0909/3010/2111/1112/0212/23BDTI 原油运输指数 201320142015201620172月13日，欧佩克发布月报，据二手数据统计1月产量为3214万桶/日(剔除印尼产量约72万桶/日)。 较12月产量下降89万桶/日，较10月产量下降86万桶/日。其中沙特、伊拉克、阿联酋、科威特产量分别环比减少50、17、16、14万桶/日;尼日利亚、利比亚、伊朗分别增加10、6、5万桶/日。沙特、阿联酋、科威特均已完成减产，委内瑞拉、伊拉克仍须减产65、44万桶/日。欧佩克减产将过剩库存削减至五年均值水平。月报显示截至12月OECD库存约30亿桶，比五年均值高出3亿桶。 2月17日，波罗的海原油运价指数BDTI为863，环比下降9%，比年初下滑21%。在2016年上半年大幅下滑后，BDTI自8月触底回升并于2017年初达到1088，为2014年1月以来的最高值。OPEC数据显示1月OPEC出发的月均原油海运量为2428万桶/日，环比增加0.9%，同比增加2%。1月到达北美、欧洲、远东、西亚的月均海运原油量为1028、1240、839、483万桶/日，分别环比+26、-11、-27、+11万桶/日。EIA数据显示1月美国月均原油进口为840万桶/日，环比增加6%，同比增加9%。 2月16日，据英国咨询机构Oil Movements估计，截至3月4日止四周内，未计入安哥拉、厄瓜多尔和加蓬的欧佩克海运原油出口量为2393万桶/日，环比减少2万桶/日，比年初减少63万桶/日。截至2017年1月7日四周内，欧佩克海运原油出口量为2456万桶/日，创下过去10年同期最高记录。2016年年均出口为2400万桶/日；过去10年最高年均出口量为2008年的2450万桶/日，最低为2009年的2276万桶/日。2010-2015年间出口量均在2300-2400万桶/日之间。 中信期货研究|策略周报（原油、沥青） 2017年2月18日 3 / 18 二、 原油市场跟踪 2.1 EIA周报（单位：百万桶，千桶/日） 全美PADD1PADD2PADD3PADD4PADD5现值518119179891496672743962389652172周变化9527455-128968256972840季度值现值8491880253033763851321周变化-881-169-272-5916587季度值现值15458994364780346232161周变化-435-77-46-17222-161季度值现值259063762855972983391853431125周变化28462440-522188-79820季度值现值60443415113141周变化-207-309070132季度值现值92732927239121103001545周变化-305-77-44-11525-94季度值现值170057658263477849881394215629周变化-689-238640944372771季度值现值21615000164周变化7-53-10059季度值现值453131910552472209475周变化-271-43-78-546-102季度值汽油航空燃油馏分燃油残余燃油丙烷丙烯其他油品现值84333853117343611643604周变化-508-57-66177-597-405季度值现值55599219242710731268周变化-347-105-118136-43-397季度值库欣库存原油产量原油出口原油可用天数汽油可用天数馏分油可用天数现值645688977102633.530.744.1周变化-702-14591.52.10.5季度值原油库存进口炼厂加工量汽油库存进口产量馏分油库存进口产量隐含需求千桶/日出口量千桶/日百万桶千桶/日天 中信期货研究|策略周报（原油、沥青） 2017年2月18日 4 / 18 2.2 CFTC持仓 多单空单净多多单空单净多多单空单净多现值6832541747985084567341701260587-52641720772812095242-17961周变化21325-10141314665054572479-219341275432229532季度值现值691842134272104749110554381630766-57532827947722812529-17757周变化20342-9362-561576237279878-17506265581435912199季度值多单空单净多多单空单净多多单空单净多现值511043488564621876506171361324-71070743865041529397121周变化-64773984-10461-1677-1967017993-6443-3180-3263季度值现值5132795041946286072789914