信息技术行业VR/AR专题分析报告：5G东风已至，VR/AR乘势起航

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 对于VR/AR行业现阶段的发展状态和发展趋势进行了分析。 2. 在5G即将落地的背景下以及去年三季度VR/AR行业的复苏下，我们判断行业将迎来高速增长阶段。 3. 着重从投资的角度挖掘了VR/AR快速发展的过程中VR芯片，VR代工，VR屏幕和传感器等领域的投资机会。 樊志远 分析师 SAC执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 fanzhiyuan＠gjzq.com.cn 宋敬祎 分析师 SAC执业编号：S1130519010001 songjingyi＠gjzq.com.cn 范彬泰 联系人 fanbintai＠gjzq.com.cn 5G东风已至，VR/AR乘势起航 基本结论  2018年三季度开始VR/AR行业逐渐复苏，全年市场规模将达到137亿美金，同比成长50%左右。按细分行业来看，2019年预计增长最快的子行业分别是VR游戏，视频/影片观看，商业培训和AR游戏，从VR设备来看，增长最快的品类是基数较小的VR一体机，其次是高端VR头显的出货量。我们认为在索尼，Facebook和HTC等主流大厂VR新品推动下，叠加高通5G移动计算平台骁龙855的发布对于5G VR设备的推出有积极推动作用以及部分地区实现5G网络的商用化将极大提升VR/AR设备的用户体验等有利因素驱动，2019年VR/AR行业将高速增长，我们预计未来三年行业有望继续保持50%以上的高增长态势。  VR/AR设备的出货量增长对于其供应链有较强的拉动作用，高通作为智能手机处理器芯片的龙头，在VR设备领域同样具有非常明显的优势，其次歌尔声学和高通合作成为全球VR设备代工龙头，为索尼代工PS VR 和为Facebook代工Oculus Rift具备较强的产业链整合能力，此外小米为Facebook代工的一体机Oculus Go同样受到市场较高的接受度，今年VR/AR设备的出货量持续增长将使得VR代工龙头歌尔声学和小米科技受益明显。  除了VR芯片和VR代工以外，VR设备出货量增长对于AMOLED屏幕需求起到积极的拉动作用，作为智能手机以外对于OLED屏幕较大的增量市场， AMOLED屏幕需求将进一步提升。从全球OLED面板供应来看，三星市占率接近85%，属于最大的受益者。此外国内显示面板厂商京东方不仅在OLED产能方面积极扩张，而且率先推出适用于VR一体机的专用显示屏幕Fast-LCD，由于VR代工还是以国内的歌尔声学为主，所以国内的显示面板企业也有机会实现大幅增长。  VR/AR设备作为新一代计算平台，打通了线上和线下的连接，在原来智能手机的基础上新增了大量的传感器设备，用于采集更多的用户交互数据。VR头显设备在原有的陀螺仪，加速器和磁力计以外，还配有头部追踪，运动追踪和眼动追踪三大传感器系统。而iPhone X系列首次实现3D感测功能和推出ARkit开发者平台之后，对于AR行业的提速至关重要。AR行业的加速也将有效提升3D感测功能在智能手机中的渗透率，提高各类光学传感器的需求。我们认为在VR设备传感器领域布局的IC设计厂商值得重点关注。 重点关注：  高通，歌尔声学，京东方，中颖电子和舜宇光学 风险提示：  5G的商用化对于VR/AR行业的发展具有决定意义，所以如果5G网络的普及不及预期将会影响VR/AR行业的发展进度。  VR/AR生态中内容的丰富程度直接影响行业的发展进程，所以在VR/AR平台发展初期内容的不足有可能影响VR/AR行业的渗透率水平。 2019年02月14日 VR/AR专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心 VR/AR专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、VR/AR行业高速发展 ...............................................................................3 1、VR行业从“炒作”走向“落地” ...............................................................3 2、VR/AR设备出货量从2018年三季度开始复苏........................................4 二、芯屏器合：VR/AR即将进入爆发期 ..........................................................6 1、5G芯片：华为的5G基站芯片，高通的5G智能手机芯片推出...............7 2、OLED屏幕：OLED产能扩张，价格下降 ...............................................8 3、VR/AR传感器技术突破：3D sensing 渗透率有望继续提升 ....................9 图表目录 图表1：全球VR/AR市场规模（亿美金）及增速（%）..................................3 图表2：中国VR市场规模（亿人民币）及增速（%） ....................................4 图表3：2018年我国VR行业市场规模结构分布 ............................................4 图表4：全球VR设备季度出货量（万台） .....................................................5 图表5：2018-2022年全球VR/AR头戴显示设备出货量（百万台）................5 图表6：全球VR头显销量..............................................................................6 图表7：主流VR头显品牌..............................................................................6 图表8：VR产业链情况 ..................................................................................7 图表9：华为5G基站芯片—天罡芯片 ............................................................8 图表10：高通5G移动设备平台--骁龙755.....................................................8 图表11：2018年Q1全球OLED面板厂商市场份额 .......................................8 图表12：国内OLED产线一览表 ...................................................................9 图表13：Iphone face ID传感器 ...................................................................10 图表14：全球AR头显销量..........................................................................10 图表15：头部追踪 .......................................................................................10 图表16：运动追踪传感器.............................................................................10 VR/AR专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、VR/AR行业高速发展 1、VR行业从“炒作”走向“落地” 2018年全球VR/AR市场规模预计约为137亿美金，同比增长约50%，过去三年行业均保持了50%以上的高增速，2019年以后预计行业高增长态势将继续保持，全球VR/AR市场规模在2021年有望突破500亿美金。2016大量资本涌入VR行业，随州两年资本的热度消退，但是行业仍然在快速发展，2017年搭载3D感测功能的iPhoneX推出揭开了AR行业的序幕。 经过三年的发展VR/AR产品逐渐被市场接受，较低的价格和内容的增加开始引起用户再次关注。与此同时，商业应用同样在增加，包括商业培训、在线设计和在线展示等一系列细分行业的发展让VR/AR行业进入落地阶段。按照细分行业的不同，IDC预计2019年市场规模排名前四位的子行业分别是VR游戏（40亿美元）；视频/影片观看（20亿美元）；商业培训（18亿美元）和AR游戏（6.16亿美元）。从产品端进行分类，硬件将占据AR/VR市场规模的一半以上，紧随其后的是软件与服务。 图表1：全球VR/AR市场规模（亿美金）及增速（%） 来源：IDC，国金证券研究所 国内VR/AR市场情况： 2018年我国VR行业市场规模超过百亿，达到108.3亿元人民币，同比增长近1倍。预计未来2年行业市场增速约为106%，在2020年预计达到460亿左右。 61911372043165060%10%20%30%40%50%60%70%0100200300400500600201620172018E2019E2020E2021E全球VR/AR yoy VR/AR专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：中国VR市场规模（亿人民币）及增速（%） 来源：观研天下，国金证券研究所 按照细分行业来看，VR头戴设备占比最大，约为54%，其次VR体验馆和VR摄像机占比接近，均为10%左右，消费级内容行业占比约为8%。从行业的发展阶段来看，VR行业发展仍然处于早期，目前硬件设备仍占据较大的市场规模，VR内容市场规模较小。 图表3：2018年我国VR行业市场规模结构分布 来源：观研天下，国金证券研究所 2、VR/AR设备出货量从2018年三季度开始复苏 2017年全年VR头戴设备出货量约为836万台，进入2018年前两个季度出货量遭遇了30%的下滑，但是从2018年第三季度开始复苏，全球第三季度出货量接近190万台。IDC公布的最新数据显示，Facebook旗下的Oculus两款产品Oculus rift和Oculus go 出货量分别达到30万台和25万台，合计出货量为55万台，排在出货量第二名的厂商是索尼公司，旗下产品PS VR在三季度销售量达到46.3万台， HTC旗下高端产品 Vive三季度销售量为23万台。预计2018年全年VR设备出货量略有下滑将达到783万台。IDC预计未来534.652.4108.3230.4460.00%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504004505002016201720182019E2020EVR头戴设备54%消费级内容8%企业级内容1%广告营销2%VR摄像机10%VR体验馆10%其他硬件15% VR/AR专题分析报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 年行业出货量将保持高增速，2022年全球VR和AR设备出货量将达到6590万台。 图表4：全球VR设备季度出货量（万台） 来源：IDC，分析师预测，国金证券研究所 图表5：2018-2022年全球VR/AR头戴显示设备出货量（百万台） 来源：IDC，国金证券研究所 按照VR终端类型的不同可以分为系