计算机行业深度：VR/AR产业理性回归，运营商和5G催生加速拐点
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2020年03月25日 计算机 VR/AR产业理性回归，运营商和5G催生加速拐点 VR/AR产业链长，主体多，海内外的软件层面差距明显。VR/AR产业链包含硬件、软件、内容制作与分发、应用和服务等环节，产业链长，参与主体多，国内企业在软件层面的系统平台与海外巨头的差距明显。从头显设备的硬件成本构成来看，屏幕、处理器以及存储占比较大。 VR/AR从非理性过热到理性回归，运营商推动产业发展加速，内容端出现破冰者。国家通过一系列政策构建了VR/AR产业的顶层设计，明确了产业战略地位。2016年起投资过热，2019年前逐步降温，2019年行业投资回暖迹象明显。国内运营商将扮演重要推手，2020年VR产业发展即将加速。《半衰期：爱莉克斯》游戏一经发布，好评如潮，目前我们认为该款游戏有望成为VR行业游戏内容端的破冰者，推动VR产业的发展提速。 从眼镜到一体机，科技巨头领跑优势明显。早期低门槛的VR/AR眼镜市占率高，PC端VR内容丰富，性能强大，拥有稳定高端用户群，但是高成本成为其推广障碍，产业逐步向一体机迈进，一体机VR头显设备成为未来VR的趋势。在产业演进历程中，海外科技巨头Oculus、Valve、HTC、索尼的领跑优势明显。 多技术融合推动VR/AR产业发展：视场角FOV提升沉浸感、光场显示消除眩晕、定位技术打开新“视”界、FOV传输技术和编解码能力是VR场景化基石。视场角FOV是提升沉浸感的重要参数，需同步伴随屏幕的分辨率提升（从4k到8k甚至12k），光学显示技术依然任重而道远。人类的立体视觉的生理感知主要包括双目视差、移动视差、聚焦模糊，VR/AR设备聚焦模糊的缺失引起使用者的眩晕，光场显示有望消除眩晕。VR头显的定位追踪技术主要分为Outside-in（由外向内）和Inside-out（由内向外）两大类型，Valve推出Lighthouse（灯塔）激光定位，Oculus Rift采用主动式红外激光+九轴传感器定位（俗称“星座定位”），索尼VR采用主动式光学定位，而Inside-out定位追踪技术虽然低成本，但是精度和鲁棒性较差。视频清晰度的持续提升推动数据量增加，FOV传输逐步取代全视角传输的趋势明显，VR的场景化落地（尤其直播）需要强大的编解码能力支撑。 5G助推VR/AR产业繁荣。5G的大带宽提升VR视频的分辨率和码率，更高清的画质提升用户沉浸感。而云端渲染画面的情况下，通过低延时辅助降低眩晕感。 推荐创维数字、当虹科技、虹软科技、顺网科技和佳创视讯。基于各公司在技术壁垒、赛道和资源卡位方面的竞争优势，我们推荐关注创维数字、当虹科技、虹软科技、顺网科技和佳创视讯。 风险提示：产业投资和政策实施进度低于预期的风险；技术更新风险；宏观环境低于预期的风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨烨 执业证书编号：S0680519060002 邮箱：yangye@gszq.com 相关研究 1、《计算机：加大力度，工信部发文要求再加速5G发展》2020-03-24 2、《计算机：新基建的政策展望与落地》2020-03-21 3、《计算机：信创X鲲鹏：产业加速发展》2020-03-15 -32%-16%0%16%32%48%2019-032019-072019-112020-03计算机 沪深300 2020年03月25日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、 VR/AR产业理性回归，运营商和5G催生加速拐点 ............................................................................................. 4 产业链全局一览 ............................................................................................................................................... 4 政策与市场环境：从非理性过热到理性回归，运营商推动产业发展加速，内容端出现破冰者 ................................. 6 产业趋势：从眼镜到一体机，科技巨头领跑优势明显 ........................................................................................ 12 关键技术路径：多技术融合推动VR/AR产业发展 ............................................................................................. 16 视场角FOV提升沉浸感 ........................................................................................................................... 16 光场显示消除眩晕 ................................................................................................................................... 17 定位技术打开新“视”界 ......................................................................................................................... 18 FOV传输技术和编解码能力是VR场景化基石 ............................................................................................ 20 行业展望：5G助推VR/AR产业繁荣 ................................................................................................................ 22 二、 相关标的推荐 ................................................................................................................................................ 24 创维数字 ....................................................................................................................................................... 24 当虹科技 ....................................................................................................................................................... 25 虹软科技 ....................................................................................................................................................... 25 顺网科技 ....................................................................................................................................................... 26 佳创视讯 ....................................................................................................................................................... 26 风险提示 .............................................................................................................................................................. 27 图表目录 图表1：虚拟现实产业链图 ...................................................................................................................................... 4 图表2：国内外虚拟现实产业各环节代表企业 ........................................................................................................... 5 图表3：Oculus Rift成本拆解 .................................................................................................................................. 6 图表4：国内某VR一体机产品的核心成本构成 ......................................................................................................... 6 图表5：VR/AR相关国家级政策（2016-2019年） .................................................................................................... 7 图表6：各地方政府支持虚拟现实、增强现实的政策文件（2019年至今） .................................................................. 8 图表7：虚拟现实指数走势图（2013.01-2020.03） ................................................................................................... 9 图表8：中国VR/AR行业投资金额及数量（2014-2019年1-9月） ....................................................
