农产品策略周报（白糖）：郑糖短期维持低位震荡态势，反弹高度有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 牛市末期，政策明朗后可逢高做空 2016-12-22 政策干预叠加季节性，郑糖4季度或先强后弱 2016-09-22 走私严控下，二季度糖价探底回升 2016-03-18 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2017-07-23 郑糖短期维持低位震荡态势，反弹高度有限 本期摘要（白糖） 品种 观点 展望 操作建议 白糖 观点：郑糖短期维持低位震荡态势，反弹高度有限 （1）进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖； （2）产不足需，国家若不继续放储，食糖供需偏紧，支撑糖价； （3）走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空；高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空； （4）中期看，食糖下榨季增产，对郑糖形成利空； 逻辑：上周，外盘有所反弹，预计中期内，外盘依旧弱势运行；上周，郑糖跟随外盘有所反弹，远月仍维持弱势；商务部采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，后期食糖进口量将明显下降，进口成本大幅上升，对国内食糖形成较强支撑；在产需有缺口的情况下，后期若国家不继续抛储，食糖后期供需或偏紧；但中国进入增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期看空，但在本榨季结束到新榨季开榨前，现货深跌条件不够；操作方面，SR1801空单持有，2017.6.22日6610入场，止损6780。 风险因素：气候、走私、抛储政策 长期看空 期货：SR1801空单持有，2017.6.22日6610入场，止损6780。 期权：做多波动率 中信期货研究|策略周报（白糖） 2017年7月23日 2 / 14 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 4 1.2期权市场一周表现： ............................................................................................................................................ 4 1.3白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 5 1.4白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 6 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 7 2.1郑糖短期维持低位震荡态势，反弹高度有限 .................................................................................................... 7 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 7 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 7 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 8 三、白糖期权策略建议： .......................................................................................................................................... 8 3.1白糖期权市场概述 ................................................................................................................................................ 8 3.2白糖期权方向性策略建议 .................................................................................................................................... 8 3.3白糖期权波动率策略建议 .................................................................................................................................... 8 四、白糖产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 10 免责声明 .................................................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1： 白糖期货市场最近一周涨跌幅 ........................................................................................................ 4 图 2： SR709合约看涨期权成交量 ....................................................................................................... 4 图 3： SR709合约看跌期权成交量 ............................................................................................................. 4 图 4： SR709合约看涨期权持仓量 ............................................................................................................. 5 图 5： SR709合约看跌期权持仓量 ................................................................................................................. 5 图 6： SR709看涨期权走势 ....................................................................................................................... 5 图 7： SR709看跌期权走势 ....................................................................................................................... 5 图 8： 白糖市场一周要闻汇总 .......................................................................................................................... 5 图 9： 白糖市场一周信息日历表 .............................