农产品策略周报（白糖）：商品普涨，郑糖短期或补涨，但高度有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2016-03-04 商品普涨，郑糖短期或补涨，但高度有限 本期摘要（白糖） 观点： 上周，外盘原糖大幅上涨；上周，郑糖低位震荡。国际方面，巴西压榨基本结束，巴西中南部地区2016/17榨季食糖产量约3510万吨。印度截止2月29日，累计产糖1994.7万吨，同比增加2%，近期，国际糖价大涨，印度出口或增加。泰国受干旱影响，预计食糖产量下降到1000万吨。原糖上方空间受印度出口、巴西新榨季增产预期抑制，下方或取决于巴西雷亚尔走势，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。国内方面，近日，各地产销数据公布，产销继续双降；截至2月底，广西、广东、云南三省产量累计同比下降111万吨，销售累计同比下降98.6万吨；近期，关注打击走私和糖协会议。短期内，季节性利空仍对郑糖形成压制，中长期来看，受减产及进口管控影响，郑糖上涨基础仍在，近期，商品大幅上涨，郑糖相对较弱，但或有一定幅度的补涨行情；中长期来看，需要等待止跌后的再次建仓机会。 关键因素： 1、巴西压榨进度及雷亚尔走势 2、中国食糖进口政策 3、中国食糖产量 4、消费情况、走私 操作建议： 1、趋势操作：短多或继续等待止跌后的建仓机会。 2、套利操作：买SR1609卖SR1605，止盈离场，等待价差缩小后再次建仓机会。 重要监测点： 1、进口糖 2、巴西压榨情况 3、消费情况 风险因子： 1、进口政策 2、走私糖 3、替代品 中信期货研究|策略周报（白糖） 2016年3月4日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 3 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1商品普涨，郑糖短期或补涨，但高度有限 ........................................................................................................ 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：白糖期货市场最近一周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 2：白糖市场一周要闻汇总............................................................................................................................ 3 图 3：白糖市场一周信息日历表........................................................................................................................ 4 图 4：印度食糖产量和消费量............................................................................................................................ 5 图 5：印度各邦产量 ........................................................................................................................................... 5 图 6：进口糖利润走势 ................................................................................................................................... 6 图 7：郑糖跨期差价走势 ................................................................................................................................... 6 图 8：郑州白糖5月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 9：郑州白糖9月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 10：郑州白糖期货月间价差 .......................................................................................................................... 7 图 11：主产区白砂糖现货价格 .......................................................................................................................... 7 图 12：主销区白砂糖现货价格 .......................................................................................................................... 8 图 13：各地白砂糖现货差价.............................................................................................................................. 8 图 14：白糖现货地区间差价..........................