农产品策略周报（白糖）：进口数据利空，郑糖短期或维持震荡运行态势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 糖会前，郑糖多单轻仓持有 2015-03-16 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2015-08-21 进口数据利空，郑糖短期或维持震荡运行态势 本期摘要（白糖） 1. 观点： 上周，外盘原糖低位震荡运行，郑糖冲高回落；国际方面，巴西8月上半月预计甘蔗压榨量或继续创新高，糖产量或达到286万吨；印度季风降雨低于历史平均值9%；泰国近期降雨增加，但前期干旱较为严重，市场预计食糖产量再次下调到1130万吨。国内方面，7月进口量达到49万吨，同比、环比均大幅增加，本榨季截止7月底，中国累计进口食糖达到389万吨，同比增加约60万吨，对市场偏空；本周，现货价格有所上调，现货销售表现中性；白糖基本面结构是短空长多，一方面市场对后期供求向好预期较强，同时，短期的供应过剩需要时间解决，若消费逐步向好，消化库存，糖价上涨幅度或加大，若消费继续保持低迷，转结库存或比预期增加，或有较大幅度回调；目前SR1601价格反弹至5400左右后回落到5300左右，若8月份销售表现不是很靓丽，糖价继续上行压力较大；短期郑糖或区间震荡，震荡区间参考4900-5400；长期来看，当库存在10-11月消化完毕后，减产、进口许可等炒作可能抬头，价格或再次大幅上涨；操作方面，短期以区间震荡对待，长线仍以做多为主。 2. 关键因素： 1) 巴西压榨进度及雷亚尔走势； 2) 中国食糖进口政策。 3) 气候情况； 4) 消费情况 3. 操作建议： 1) 趋势操作：短期以区间震荡操作，长线以做多为主 2) 套利操作：买SR1609卖SR1605价差5点入场，止损-50 4. 重要监测点： 1) 进口糖 2) 巴西压榨情况 3) 消费情况 5. 风险因子： 1) 进口政策及走私糖 2) 气候及消费 中信期货研究|策略周报（白糖） 2015年8月21日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 4 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1进口数据利空，郑糖短期或维持震荡运行态势 ................................................................................................ 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 白糖期货市场最近一周涨跌幅 元/吨，美分/磅 ............................................. 3 图 2： 白糖市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 3： 白糖市场一周信息日历表 ................................................................................................................ 4 图 4： 全球食糖剩余/缺口 ......................................................................................... 错误！未定义书签。 图 5： 巴西中南部地区双周甘蔗制糖比 .................................................................................................... 5 图 6： 进口糖利润走势 元/吨 ............................................................ 6 图7： 郑糖跨期差价走势 元/吨 ........................................................... 6 图 8： 郑州白糖期货9月合约收盘情况 元/吨，手 ................................................................ 7 图 9： 郑州白糖期货1月合约收盘情况 元/吨，手 ................................................................ 7 图 10： 郑州白糖期货月间价差 元/吨 .............................................................................. 7 图 11： 主产区白砂糖现货价格， 元/吨 ............................................................................ 7 图 12： 主销区白砂糖现货价格， 元/吨 ............................................................................ 8 图 13： 各地白砂糖现货差价 元/吨 .............................................................................. 8 图 14： 白糖现货地区间差价 元/吨 ............................................................................ 8 图 15： 柳州现货与期货差价