农产品期货期权策略周报（豆类）：美豆优良率低于预期，短期市场仍受天气主导

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 美豆出口数据疲弱，连豆粕上行阻力较大 2016-04-24 北美新豆播种在即，连豆粕止跌反弹 2016-04-17 连豆粕低位运行，关注买入看涨期权 2016-04-10 阿根廷减产预期减弱，内外盘延续跌势 2016-03-27 供给宽松背景下，美豆试探1000美分支撑 2016-03-20 中信期货研究|农产品期货期权策略周报（豆类） 2017-07-21 美豆优良率低于预期，短期市场仍受天气主导 策略摘要 品种 观点 展望 操作建议 豆类 观点：美豆优良率低于预期，短期市场仍受天气主导 （1）美豆优良率环比下降，低于预期； （2）美中西部本周将迎来降水； （3）国内豆粕库存增长，生猪存栏下降； 逻辑：国际方面，美豆生长优良率仍不太乐观，本周继续关注美中西部降水。最近两周天气将影响8月10日供需报告中美豆单产调整方向。总体上，全球大豆市场短期内受天气主导。技术上，上周美豆如我们预期呈区间震荡走势，料本周将延续。 国内方面，油厂豆粕库存高企，而6月生猪存栏环比走低，生猪行业修复遇阻，豆粕销售清淡。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕上周跟随外盘区间整理，料本周仍难以走出趋势性行情。 风险因素：美豆优良率明显偏低 期货：偏空 期权：波动率降低 期货： M1801空单续持（7月11日入场，入场点位2950，止盈2650） 套利：做多M1801-M1805合约；做多Y1801/M1801 期权：观望 中信期货研究|农产品期货期权策略周报（豆类） 2017年7月21日 2 / 18 目 录 策略摘要 .............................................................................................................................................................. 1 一、一周市场表现 ................................................................................................................................................ 4 1.1期货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 4 1.2期权市场一周表现 .......................................................................................................................................... 5 1.3现货市场一周表现 .......................................................................................................................................... 6 二、市场解析与预测 ............................................................................................................................................ 8 2.1上游：美豆生长优良率仍不乐观，本周持续关注天气 ................................................................................... 8 2.2中游：中国油厂豆粕库存增长 ..................................................................................................................... 10 2.3下游：猪价回落，生猪存栏环比下降，豆粕需求清淡 ................................................................................. 11 2.4资金持仓：美豆多单增持，连豆粕空单减持................................................................................................ 12 2.5本周行情预测 ............................................................................................................................................... 13 三、豆粕期权策略建议 ...................................................................................................................................... 14 3.1豆粕期权市场概述 ........................................................................................................................................ 14 3.2豆粕期权方向性策略建议 ............................................................................................................................. 14 3.3豆粕期权波动率策略建议 ............................................................................................................................. 14 四、豆类产业链数据跟踪 ................................................................................................................................... 15 免责声明 ............................................................................................................................................................ 18 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 4 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 4 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 4 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图7: 豆粕所有期权成交量 ................................................................................................................................ 5 图8: 豆粕所有期权持仓量 ................................................................................................................................ 5 图9: 豆粕看涨期权 ........................................................................................................................................... 5 图10: 豆粕看跌期权 .....................................