每日经济总第5465期
网站 www.anbound.com.cn 邮箱 aic@anbound.com.cn 订购热线 010-56763000 010-56763018 服务热线 北京 010-56763028 上海 021-62488666 深圳 0755-82903344 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 安邦集团 中国宏观经济研究中心 2017年7月23日 星期日 总第5465期 中国海外推广高铁并不顺利 ........................................... 2 机构预期明年民间投资可能压力较大 ............................. 2 中美双双收紧中资对美投资审查但着力点不同 .............. 3 万达不算系统性重要性公司但需讲讲政治...................... 4 振兴东北的实质是一场东北人的自救 ............................. 4 深圳新任市长打破27年的空降传统 .............................. 5 地方教育评价机制不应过度强调“名校指标” .............. 6 “国有”技术成果市场化尚存制度障碍 ......................... 6 西部地区“吃资源”的税收增长模式不可持续 .............. 7 俄罗斯担心网上零售业被中国网商给挤垮...................... 7 美国硅谷的综合竞争环境开始明显恶化 ......................... 8 美国银发族就业率高显示养老不易 ................................ 9 德国汽车产业将面临反垄断风暴 .................................... 9 当农民是美国“子承父业”几率最高的职业 ................ 10 过度福利对社会的深远影响值得重视 ........................... 10 朝鲜经济的“出乎意料”值得关注 .............................. 11 分析专栏 全球通胀被抑制了吗？ 优选信息 每日经济 ECONOMIC DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 传真 010-56763059 邮箱 aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 北京 010-56763028 上海 021-62488666 深圳 0755-82903344 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 1 〖分析专栏〗 【全球通胀被抑制了吗？】 对于试图以通胀为目标来收紧货币政策的央行来说，现在是一个令人困惑的时候：通胀为什么没有出现？正如美联储主席耶伦所言，美国的通货膨胀的确是一个谜，这是货币政策走向的重大不确定因素。美国六月份CPI环比增长为零，核心通胀为0.1%，均弱于分析员的预测中位数。之前三个月的通胀已经滑落到六十年的低位，市场一度预期CPI强烈反弹，但核心通胀有回升，强烈反弹根本没有出现。 根据瑞信亚洲区经济学家陶冬的分析，在美国CPI中，核心服务通胀仍然缺乏上升动力，核心物品通胀则连续五个月负增长。毫无疑问，美国目前进入了完全就业市场，但是人人就业并未带来工资的大幅上涨，也未带来物价的大幅上涨。为什么美国的通胀没有起色？有一种解释是“亚马逊化”。分析人士认为，美国通胀持续低迷，与科技公司有关——正是因为有亚马逊这样的专门研发机器人、自动化、人工智能的“新经济”龙头，才造成工资不能大幅上涨。有投行研究后提出警告：美国的大街小巷正在被“亚马逊化”。自动化以及人工智能技术正在取代传统的收银员和服务员，如果都像亚马逊一样开辟无人零售店，今后美国的低通胀将与日本相似。分析人士认为，以亚马逊为代表的电子商务已对零售业构成全面冲击，价格变成透明、可比，商家的加价能力全面弱化。这是影响全球商业模式的一个重大因素，可能在全球范围内制约着通胀的回升。 对于全球通胀乏力，安邦咨询（ANBOUND）认为还有一个重要因素，即当前存在全球性的产能过剩。全球化在世界范围内配置生产要素，尤其是中国的加入极大地增强了世界市场的生产能力，拉低了通胀水平。在轰动一时的《世界是平的》一书中，托马斯• 弗里德曼生动描述了在“全球化3.0”阶段，全球生产体系借助互联网深化分工，把世界进一步变得平坦。在平坦世界里的分工，也加剧了世界的生产能力，加大了生产过剩的可能。作为生产过剩的结果，全球工业体系的运行开始放慢。数据表明，2008年至2009年金融危机之后，全球工业生产年增速曾超过10%，而现在这一速度大大变慢。据荷兰统计局估算，在2016年，全球工业生产年增速仅为1.5%或是2%，只有高增长时代的五分之一，或是正常水平的三分之一，而且普遍低于国内生产总值的增长。 在安邦首席研究员陈功看来，全球产能过剩的一个重要原因就是资本过剩。产能是怎么形成的？没有资本，就不可能有产能，陈功认为，产能过剩等于是资本过剩，实际上就是资本过剩的一种工业表现。因此，要理解产能过剩，判断产能过剩的趋势，就要从资本过剩的角度出发。陈功在 每日经济 ECONOMIC DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 传真 010-56763059 邮箱 aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 北京 010-56763028 上海 021-62488666 深圳 0755-82903344 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 2 2016年中曾预期，全球性的资本过剩还处于发展阶段，全球负利率以及各种扩张资本政策的影响，依旧在不断释放。自2008年金融危机以来，全球央行注入了创纪录的15.1万亿美元的流动性，为什么全球央行释放了那么多的货币，而通胀并未起来？全球资本过剩导致的产能过剩，就是一个重要原因。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 全球持续低通胀是一个重要的经济现象，很可能是未来的长期现象。在全球化、互联网、电子商务改造零售业的时代，低通胀已经成为一个新的时代现象，它对经济理论和货币政策都可能有重大影响。正如安邦研究团队此前所分析，全球央行恐怕要改变以通胀为目标的货币政策基准了。（AHJ）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：中国海外推广高铁并不顺利】 中国高铁曾被寄希望于成为中国在海外的“黄金名片”。然而，事实上，中国在海外的高铁推广遇到了阻碍，并不顺利。据英国《金融时报》的调查发现，中国的高铁抱负正在脱轨。非但没有为“一带一路”开拓道路，其中一些项目已经被放弃或延期。除了“一带一路”覆盖的地区，美国和拉美也有一些铁路项目不了了之。据英国《金融时报》估算，利比亚、墨西哥、缅甸、美国和委内瑞拉取消的项目总值达到475亿美元。比如在利比亚，2011年内战爆发使得从的黎波里到苏尔特的26亿美元铁路项目泡汤。2014年，墨西哥决定取消一份37亿美元的高铁合同。在美国，西部快线（XpressWest）表示，2016年决定取消从洛杉矶到拉斯维加斯的高铁线路。而根据战略与国际问题研究中心的估算，这些被取消的项目接近5个在建项目（老挝、沙特阿拉伯、土耳其和伊朗）249亿美元总价值的两倍。其中，伊朗目前正在建设两条高铁线。关于高铁“碰壁”的原因，安邦咨询（ANBOUND）的研究人员认为，导致进展不顺的原因在于：一是因为项目投资较大，对所在国的财政压力很大。比如老挝的一个项目预计成本58亿美元，接近老挝GDP的一半。二是由于项目规模大，容易引起政治分歧。中国在欧洲的高铁项目遭遇了行政层面的阻碍。三是因为高铁运行在财政上亏损，不可持续，这对大多数国家是个问题。正如中国高铁机车制造商中国中车副总裁余卫平所说，有关高铁项目盈利能力的疑问是合理的。（NYM）返回目录 【形势要点：机构预期明年民间投资可能压力较大】 今年上半年，国内民间固定资产投资170239亿元，同比名义增长 每日经济 ECONOMIC DAILY 安邦集团 电话 010-56763000 传真 010-56763059 邮箱 aic@anbound.com.cn 网址 www.anbound.com.cn 服务热线 北京 010-56763028 上海 021-62488666 深圳 0755-82903344 成都 028-68222002 杭州 0571-87222210 重庆 023-86968538 3 7.2%，增速比1-5月份提高0.4个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为60.7%，比1-5月份回落0.3个百分点。野村中国首席经济学家赵扬称，民间投资从今年一二月份出现了跳升，跳升幅度还比较大，带动回升的因素主要有：一、房地产回升带动了相关产业的回升，民间投资中相对增速比较快的是第一产业和第三产业，第二产业比较弱一点，制造业和建筑业主要集中在第二产业，但今年房地产的回暖让投资链条得以恢复；二、这个过程中还与价格因素有关，民间部门对价格上涨可能比国有部门更敏感；三、出口拉动，民间部门在出口领域当中占比很大，今年上半年出口的回升对民间投资有一个好的推动。不过，赵扬认为，从去年下半年开始的回升更多是周期性因素的影响，并不是结构性因素导致的。今年下半年，民间投资都会保持一个比较好的状态。观察民间投资有两个数据需要格外注意，一个是房地产的投资走势，另一个是PPI，明年的民间投资可能会面临比较大的压力。民间投资与经济增长前景密切相关，目前的房地产投资和出口都可能出现调整，野村预测，明年中国GDP增速会将达到6.2%，主要就是看到已经持续两年回暖的房地产投资会在明年出现明显下滑，销售数据已经显现了这个趋势。从PPI来看，明年也将会出现生产领域的价格回落，这也会影响到民间投资增速。（LHJ）返回目录 【形势要点：中美双双收紧中资对美投资审查但着力点不同】 据路透社报道，因为担心对国家安全带来风险，美国外资审议委员会（CFIUS）今年已经至少向9宗外资收购美国企业的计划提出反对，这创下了历史纪录，也凸显出中资收购美企所面临的更加严苛的环境。2017年以来，尽管受到中国政府限制国内资本流出的影响，中国对外非金融类直接投资额下降近一半，但中资企业依然宣布了87宗对美国企业的收购案，这一数字创下纪录高位，高于2016年同期的77宗。然而，这其中备受关注的阿里巴巴旗下蚂蚁金服收购美国汇款服务公司速汇金的交易已经重新提交审查。而据《华尔街日报》报道，还有至少四笔中资交易最近都已经或者表示将要重新报审，它们未能在约两个半月的审核期内获得CFIUS批准，包括有中资背景的并购基金Canyon Bridge Capital Partners LLC以13亿美元收购美国芯片公司莱迪思半导体，中国泛海控股集团以27亿美元收购美国寿险公司Genworth Financial，中国半导体投资基金Unic Capital Management以5.8亿美元收购美国半导体测试公司Xcer，以及海航集团收购美国对冲基金SkyBridge Capital的控股权等。值得注意的是，SkyBridge Capital创始人Anthony Scaramucci日前刚刚被特朗普任命为新一任白宫联络主任。而在已披露的从CFIUS撤回
