分析师：徐沫 执业资格编号：F3028854 更多报告 电话：010-58379517 请关注 邮箱：xumo@scqh.com.cn 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 6月30日白糖期权周报 2017年6月30日 星期五 一、 标的期货行情回顾 本周白糖主力合约SR1709破位下行，后期弱势振荡，开盘6527，周五收盘6378，周跌幅为2.3%。 图 1主力合约白糖709行情 资料来源：文华，首创期货 表1 白糖期货6月30日行情 品种月份 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 成交量(手) 持仓量 SR707 6356 6349 49 42 22 164 SR709 6378 6405 (1) 26 445252 588752 SR711 6391 6391 39 39 2 220 2017年6月30日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 2 / 7 SR801 6379 6409 (6) 24 212946 400730 SR803 6371 6394 5 28 30 248 SR805 6299 6334 (14) 21 12168 52130 SR807 6325 6325 19 19 2 56 SR809 6296 6336 (16) 24 1738 7468 SR811 6311 6311 (5) (5) 2 52 总计 672162 1049820 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 说明： (1) 价格：元/吨 (2) 成交量、持仓量：手 (3) 涨跌1：今收盘-昨结算 (4) 涨跌2：今结算-昨结算 二、白糖期权行情解读 因本周白糖期货破位下移，白糖期权周成交量继续增加，周成交9.85万手，周五总持仓为9.76万手，持仓量持续增加。 从本周P/C Ratio 情况来看，上周白糖期权成交量P/C Ratio在1.16-1.88区间，持仓量P/C Ratio 在0.94-0.97区间，而本周白糖期权成交量P/C Ratio在0.76-1.40区间，持仓量P/C Ratio 在0.86-0.99区间，可见市场参与者的恐慌心态有明显的减少。 表2白糖期权合约P/C Ratio 日期 成交量 P/C Ratio 持仓量 P/C Ratio 6月26日 1.25 0.99 6月27日 1.02 0.96 6月28日 1.35 0.89 6月29日 1.40 0.90 6月30日 0.79 0.86 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 表3 白糖709合约期权6月30日行情 持仓量 成交量 涨跌1 涨跌2 今收盘 合约类型 行权价 合约类型 今收盘 涨跌1 涨跌2 成交量 持仓量 2 2 13 25.5 495 看涨 5900 看跌 3.5 0 -0.5 20 58 102 18 8 24.5 392.5 看涨 6000 看跌 6 0 -1.5 130 314 2017年6月30日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 3 / 7 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 但因白糖期货的破位下行，本周白糖期权隐含波动率有明显的升幅。本周90历史波动率均值为10.2%，与上周基本持平，低于平值期权（行权价位为6400）的隐含波动率。 图2 主力合约白糖709历史波动率 资料来源： Wind，首创期货 表4 主力合约隐含波动率 行权价 6月26日 6月27日 6月28日 6月29日 6月30日 5900 N/A N/A N/A 16.17 16.58 242 44 22.5 23.5 312 看涨 6100 看跌 9.5 -2 -3 1,182 1,702 482 100 3.5 20 205.5 看涨 6200 看跌 20.5 -3 -6 1,010 3,950 698 478 0 15.5 127 看涨 6300 看跌 43 -5 -10 934 3,232 1,268 1,070 -3.5 9.5 68 看涨 6400 看跌 88.5 -4 -16.5 1,622 1,874 1,408 1,346 -4 5.5 32 看涨 6500 看跌 152 -5 -21 792 3,112 2,786 1,066 -2 2.5 15.5 看涨 6600 看跌 236.5 -1.5 -23.5 274 3,310 3,996 636 -2 0.5 7 看涨 6700 看跌 319 -10 -25 380 700 3,000 240 -0.5 0 4.5 看涨 6800 看跌 423 -2.5 -26 90 492 3,808 200 0 0.5 3 看涨 6900 看跌 516.5 -7 -26 44 634 2,390 22 0 0 2.5 看涨 7000 看跌 601.5 -21 -26 42 286 1,938 24 0 0 2 看涨 7100 看跌 685.5 -36.5 -25.5 4 242 1,198 0 0 0 0 看涨 7200 看跌 0 -26 -26 0 210 2,306 12 0 0 1 看涨 7300 看跌 890.5 -30.5 -26 4 184 2017年6月30日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 4 / 7 6000 15.73 15.06 15.23 14.6 14.85 6100 13.84 13.28 13.46 13.42 13.53 6200 12.37 11.93 12.2 12.6 12.59 6300 11.3 10.98 11.42 12.12 12.01 6400 10.62 10.42 11.1 11.97 11.78 6500 10.3 10.23 11.22 12.13 11.88 6600 10.33 10.39 11.75 12.59 12.3 6700 10.7 10.89 12.69 13.34 13.03 6800 11.39 11.72 14 14.36 14.04 6900 12.38 12.85 15.68 15.64 15.32 7000 13.67 14.27 17.71 17.16 16.87 7100 15.23 15.98 17.71 18.93 18.67 7200 17.07 17.96 17.71 20.92 20.72 7300 17.07 17.96 17.71 20.92 20.72 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 白糖1709期权仍大体呈现“隐含波动率微笑”的特征，但因白糖期货重心下移，较高的行权价格（7000-7300）期权成交量稀少，导致隐含波动率图形右端出现“一”字形的情况。 此外，随着白糖1801期货成交量的增加，拉动白糖1801期权的流动性，其隐含波动率逐渐呈现较为光滑的“微笑曲线”。 图3 白糖709合约隐含波动率分布图 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 2017年6月30日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 5 / 7 图4 白糖801合约隐含波动率分布图 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 三、策略推荐 白糖1709期权合约距离合约到期不到1个月，其时间价值将会加速损失，此外，白糖1709隐含波动率处于相对高位，建议投资者卖出行权价为6200的看跌期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告力求客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策，本公司及报告书写人不承担任何责任。此报告版权属于北京首创期货有限责任公司，未经首创期货授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。 © 2012年 北京首创期货有限责任公司 版权所有 2017年6月30日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 6 / 7 营业部及联系方式： 北京首创期货有限责任公司 公司总部：北京市西城区宣武门外大街甲1号 环球财讯中心D座3层 电话：010-58379300 北京北辰东路营业部 地址：北京市朝阳区北辰东路8号亚运村1号门 电话：010-51269918 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区东三环北路19号 中青大厦1506号 电话：010-65088620 上海营业部 地址：上海市浦东新区福山路458号1901，1911,1912室电话：021-58207067 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2505号房间 电话：0411-84800321 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1601室 电话：0371-65615455 哈尔滨营业部 地址：哈尔滨市南岗区中心大道160号哈西万达B1栋写字楼2601室 电话：0451-86601081 昆明营业部 地址：昆明市护国路2-4号广业大厦B幢15楼A区 电话：0871-63116765 济南营业部 地址：济南市市中区二环南路6636号中海环宇城1006室 电话：0531