黑色建材策略周报（煤炭）：煤炭延续偏强走势，警惕回调压力

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 火电高峰未到，供应恢复有限 2017-06-23 动力煤延续涨势，双焦基本面改善 2017-06-19 动力煤季节性行情延续，焦煤焦炭偏弱 2017-06-12 中信期货研究|黑色建材策略周报（煤炭） 2017-07-03 煤炭延续偏强走势，警惕回调压力 策略摘要 品种 观点 展望 操作建议 动力煤 观点：发改委释放信号保供应，但供应仍存压力 （1）秦皇岛Q5500价格588元/吨，涨1元/吨，广州港Q5500价格685元/吨，暂稳，进口Q5500价格75.7美元/吨，降0.1美元/吨； （2）30日，秦皇岛港库存527万吨，环比降2.4%。同时广州港库存148.7万吨，环比降17.5%； （3）上周沿海六电厂日耗累计421.7万吨，环比降0.9%，库存1293.7万吨，环比升1.8%，可用天数21.5天，较前一周升0.3天； 逻辑：发改委在6月30日发布《关于做好2017年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》要求落实“放管服”要求，加快推进煤炭优质产能释放，强化煤炭产运需衔接，保障重点时段重点地区电煤稳定供应。发改委释放信号保供应使得港口观望情绪增加。但同时有消息称7月1日起，国家二类进口口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货，主要涉及广东、广西、福建的口岸和泊位，部分北方港口的泊位也受到影响。此举降增加进口煤阻力和成本。上周日耗仍不见起色，港口成交不活跃，港口库存继续回落，但产地销售旺盛，用煤高峰即将到来，供应仍面临较大压力，对价格有所支撑。 风险因素：水电大幅发力、供应超预期释放 震荡偏强 09合约继续延续旺季走势，继续把握多单机会，发改委释放保供应信号，影响市场情绪，注意控制风险。跨期方面09-01合约价差近期扩大，可关注反套机会。 焦煤 观点：炼焦煤价格探涨，支撑期价 （1）柳林低硫主焦1230元/吨，柳林高硫主焦降940元/吨，临汾安泽地区的主焦煤价格1185元/吨，涨5元/吨； （2）焦炉开工率82.43%，升1.5%，独立焦企炼焦煤可用天数12.28天，有所回升； 逻辑：在炼焦煤企业限产和焦价上涨的带动下，部分炼焦煤企业有提价的势头，且公路运费近期有所增加，带动到厂价格提升。焦炉开工率继续增加，对需求有所支撑。近期价格仍保持强势，但期价接近平水，上方存在一定压力。 风险因素：回调压力 震荡偏强 09合约近平水，期价继续偏强走势，但有回落风险，多单可做减仓操作。 焦炭 观点：高炉开工上升，现货稳定为主 （1）上周焦价普涨，吕梁准一级焦1580元/吨，涨50元/吨，晋中二级1480元/吨，涨40元/吨。天津港准一级焦1810元/吨，涨130元/吨； （2高炉开工77.07%，降0.69%，焦炉开工率82.43%，升1.5%，高炉开工回落而焦炉开工有所回升，国内大中型钢厂焦炭库存平均可用天数11天，较上周下降； 逻辑：上周焦炉开工有所回升，而高炉开工有所回落，焦炭库存继续下降。经过上周焦价提涨焦化企业盈利情况有所恢复，且焦企和钢厂目前焦炭库存普遍较低，焦化企业酝酿又一轮提涨试图从钢厂夺得更多利润，焦价近期仍将保持强势。 风险因素：回调压力 震荡偏强 09合约基差修复，期价继续偏强走势，但有回落风险，多单可做减仓操作。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年7月3日 2 / 17 动力煤：发改委释放信号保供应，但供应仍存压力 （1）上周行情回顾 动力煤主力1709合约上周减仓上行，于6月30日最终报收于579.8元/吨，周涨7.8元/吨，涨幅为1.36%。周最高价为582.0元/吨，最低价562.0元/吨，上周期价运行在3.6%的震荡区间。此外，动力煤主力持仓量减少49054手至451936手。 （2）产地普涨，港口涨势趋稳 上周动力煤产地价格普涨5-20元/吨，大同南郊弱粘煤Q5500价格440元/吨，涨20元/吨；内蒙古鄂尔多斯地区Q5500价格345元/吨，涨5元/吨；陕西榆林Q5800价格395元/吨，涨20元/吨。中转港秦皇岛价格上周涨跌不一，消费地广州港价格暂稳。截止6月30日，秦皇岛Q5500价格588元/吨，涨1元/吨，广州港Q5500价格685元/吨，暂稳，进口Q5500价格75.7美元/吨，降0.1美元/吨。上周海运费继续上涨，秦港-广州港海运费降5.3元/吨至43.2元/吨，Q5500国内煤与进口煤在南方港口的到岸价差35.8元/吨。 （3）港口库存回落，日耗有所回落 30日，秦皇岛港库存527万吨，环比降2.4%。同时广州港库存148.7万吨，环比降17.5%。上周沿海六电厂日耗累计421.7万吨，环比降0.9%，库存1293.7万吨，环比升1.8%，可用天数21.5天，较前一周升0.3天。 （4）发改委释放信号保供应，但供应仍存压力 发改委在6月30日发布《关于做好2017年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》要求落实“放管服”要求，加快推进煤炭优质产能释放，强化煤炭产运需衔接，保障重点时段重点地区电煤稳定供应。发改委释放信号保供应使得港口观望情绪增加。 但同时有消息称7月1日起，国家二类进口口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货，主要涉及广东、广西、福建的口岸和泊位，部分北方港口的泊位也受到影响。此举降增加进口煤阻力和成本。 上周日耗仍不见起色，港口成交不活跃，港口库存继续回落，但产地销售旺盛，用煤高峰即将到来，供应仍面临较大压力，对价格有所支撑。 （5）操作建议 09合约继续延续旺季走势，继续把握多单机会，发改委释放保供应信号，影响市场情绪，注意控制风险。跨期方面09-01合约价差近期扩大，可关注反套机会。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年7月3日 3 / 17 焦煤：炼焦煤价格探涨，支撑期价 （1）上周行情回顾 焦煤主力1709合约价格上周增仓上行，于6月30日收盘报收于1119.5元/吨，较前一周升78元/吨，周涨幅7.49%。周最高价到1134.5元/吨，最低价1013.5元/吨，上周期价运行在11.9%的震荡区间。此外，焦煤1709增仓7888手至287322手。 （2）部分炼焦煤企业探涨 上周炼焦煤有探涨的势头，柳林低硫主焦1230元/吨，柳林高硫主焦降940元/吨，临汾安泽地区的主焦煤价格1185元/吨，涨5元/吨。 另外，港口内外贸焦煤价格涨跌不同，山西主焦在京唐港价格1380元/吨，暂稳，进口澳大利亚峰景主焦煤CFR价159.5美元/吨，较上周涨4.2美元/吨，蒙古主焦港口价格1250元/吨，暂稳。 （3）焦炉开工继续回升 焦炉开工率82.43%，升1.5%，独立焦企炼焦煤可用天数12.28天，有所回升。 （4）炼焦煤价格探涨，支撑期价 在炼焦煤企业限产和焦价上涨的带动下，部分炼焦煤企业有提价的势头，且公路运费近期有所增加，带动到厂价格提升。焦炉开工率继续增加，对需求有所支撑。近期价格仍保持强势，但期价接近平水，上方存在一定压力。 （5）操作建议 09合约近平水，期价继续偏强走势，但有回落风险，多单可做减仓操作。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年7月3日 4 / 17 焦炭：焦炭近期仍偏强 （1）上周行情回顾 焦炭主力1709合约上周减仓上行，于6月30日收盘报收于1752元/吨，较上周增116.5元/吨，增幅7.12%。周最高价1787.5元/吨，最低价1617元/吨，上周期价运行在10.5%的震荡区间。此外，焦炭主力合约减仓16150手至237296 手。 （2）焦价上涨 上周各地焦价普遍上涨，山西长治一级焦价格1660元/吨，涨50元/吨，吕梁准一级焦1580元/吨，涨50元/吨，晋中二级1480元/吨，涨40元/吨。天津港准一级焦1810元/吨，涨130元/吨。 （3）高炉开工回落，焦炉开工回升 高炉开工77.07%，降0.69%，焦炉开工率82.43%，升1.5%，高炉开工回落而焦炉开工有所回升，国内大中型钢厂焦炭库存平均可用天数11天，较上周下降。 （4）焦炭近期仍偏强 上周焦炉开工有所回升，而高炉开工有所回落，焦炭库存继续下降。经过上周焦价提涨焦化企业盈利情况有所恢复，且焦企和钢厂目前焦炭库存普遍较低，焦化企业酝酿又一轮提涨试图从钢厂夺得更多利润，焦价近期仍将保持强势。 （5）操作建议 09合约基差修复，期价继续偏强走势，但有回落风险，多单可做减仓操作。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年7月3日 5 / 17 一周要闻及市场表现 市场表现： 表1：动力煤、焦煤、焦炭期货一周表现 合约 最新收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓量 周增仓 ZC1805 538.0 -1.8 -0.33% 884 130 ZC1709 579.8 7.8 1.36% 451936 -49054 ZC1801 570.8 -5.4 -0.94% 79806 14866 JM1705 1069 81.00 8.20% 856 14 JM1709 1119.5 78.00 7.49% 287322 7888 JM1801 1099 75.5 7.38% 52194 7300 J1705 1590 101.0 6.78% 1592 152 J1709 1752 116.5 7.12% 237296 -16150 J1801 1119.5 87.0 5.48% 37188 4110 资料来源：Wind 中信期货研究部 市场要闻： 表2：一周市场要闻 时间 事件 内容 6.30 发改委：《关于做好2017年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》 各省区市和相关企业要强化煤炭产运需动态监测分析，制定完善和认真落实保供方案，确保迎峰度夏发电用煤基本需求。煤炭生产企业要按照设计（核定）产能科学组织生产，保障稳定供应，大型煤炭企业要发挥表率作用，积极挖潜增加产量；重点产煤地区要带头落实增产保供责任。煤炭调入比例较大的地区，要围绕供