政策维稳意图明显，持续看好白马股

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共4页 策略前瞻 政策维稳意图明显，持续看好白马股 周二沪深两市双双低开，尾盘受权重股走高上行翻红，收复3100点。深成指表现略强于沪指，其中创业板指日 K 线实现三连阳，两市成交量对比上一个交易日萎缩。截至收盘，沪指报 3102.13 点，涨 10.47点，涨幅0.34%，成交1278亿元；深成指报9915.92点，涨73.32点，涨幅0.74%，成交1700亿元；创业板报1766.39点，涨5.14点，涨幅0.29%，成交470亿元。板块方面，家电、军工、白酒等板块涨幅居前，水务、环保、石油等板块跌幅居前。 消息面上，证监会：继续深化并购重组市场化改革，助推一带一路建设；多家公司董事长提倡员工增持并承诺兜底；央行周二进行4980亿MLF操作；信托新发产品规模与数量双降；6月债券到期规模逾2.5万亿，同业存单到期量创新高；登云股份IPO申请文件造假被罚；利亚德预计上半年盈利倍增； 委内瑞拉委托中国券商折价发售50亿美元债券；中信资本加码哈药集团曲线持股哈药股份。 金融去杠杆等一系列措施促使市场利率上行，4 月来市场下跌主要源于金融监管引起的资金紧张。面对市场的下跌特别是创业板的大幅下跌证监会连续出台利好政策，继减持新规出台后，上周五 IPO 降至 4家，市场对此有所反应，短线止跌企稳，预计后期短线维持震荡。同时，上周五和本周多家公司董事长提倡员工增持并承诺兜底，市场对此也视为利好。6月12日银行自查上报、6月15日加息决议、6月21日MSCI公布纳入结果、7月1日香港回归20周年，面对这些事件证监都有维稳压力。但是我们认为在金融去杠杆政策不变，资金面持续紧张的大势下，证监会层面的利好能否从中长期改变市场弱势还有待观察，建议投资者继续保持谨慎，板块方面可关注家电、银行，军工等板块。 多空看板 行业板块 主要观点 关注板块 家电 2016 年以来房地产价格销售持续火爆，2016 年，全国房地产开发投资 102581 亿元，比上年名义增长6.9%，增速比 1-11月份提高0.4个百分点。2016年，商品房销售面积157349万平方米，比上年增长22.5%，增速比1-11月份回落1.8个百分点，其中，住宅销售面积增长22.4%。办公楼销售面积增长31.4%。家电销售与房地产销售存在明显正相关关系。根据对家电行业34家重点公司2016年报和2017年 1 季度报告统计：2016 年样本公司净利润同比增长 30.3%，其中空调、厨电和家电零部件盈利能力有所提升。2017 年第 1 季度净利润同比增长 14.4%。家用电器的增长不是简单的传统的周期复苏，而是智能家电的革命性升级换代，随着3C技术的发展，家电产业逐步向智能化发展，通过物联网技术将家用电器联网，实现家居智能化、社区智能化。建议关注格力电器、老板电器、美的集团等优质家电公司。 银行 银行板块整体估值仍然偏低，平均PB仍然在1 以下，在行业整体资产质量预期持续转好情况下安全边际充足,同时时值分红季临近，目前行业整体股息率4.3%也相当高。银行一直是中国经济枢纽，为中国经济提供动力，并且一直在中国经济中占有强势地位，拥有制度优势。近期市场利率已经有显著抬升，货币政策整体中性偏紧的方向已经确立，中国央行调控不会过猛，而会不断运行过程中微调，5月份银监会会议要求，要切实落实把防风险放到更加重要位置上的要求，牢牢守住不发生系统性风险的底线，维护银行业稳健运行。因此经济虽然可能短期小幅下行，但银行仍然是相对抗风险的行业，而大行中长期最为稳健，去杠杆对大行核心提示：周二沪深两市双双低开，尾盘受权重股走高上行翻红，收复3100点，两市成交量对比上一个交易日萎缩。在金融去杠杆政策不变，资金面持续紧张的大势下，证监会层面的利好能否从中长期改变市场弱势还有待观察，建议投资者继续保持谨慎，板块方面可关注家电、银行，军工等板块。 2017年6月6日（星期二） 17：00出刊 总第2286期 2017年第81期 客服热线：4006008008／95532 第2页共6页 负面影响小，建议关注工农建等大中型银行。 军工 今年是中国人民解放军成90周年，90年来中国人民解放军从无到有，从小到大，从弱到强。18大以来，党的新一代领导集体大大加强了国防建设，在军队体制建立的单独的陆军司令部，改七大军区为五大战区，结构上削减军队人数，加强装备建设，加强技术性军种建设。5年多来，中国的军人，特别是武器装备实力有了巨大飞跃。特别是海军和空军装备实力已经完全改变了落后局面，进入第二集团领先位置。中国空军已经全面装备 J10,J11 等两种第四代战机，中国还在发展第五代战机J20，并且开始服役，海军第一艘航母辽宁号已经服役，第一艘国产航母已经下水，驱逐舰经过多年的小步快跑，已经下水服役了多艘最新型中华神盾舰，综合性能位居世界前几位。 八一建军节即将来临，建议关注国防军工板块投资机会。 （策略小组执笔：李晓红、李勤） 个股雷达及荐股跟踪 工商银行（601398）：拨备前利润增长7.2%，不良率边际性下降。 目前银行股整体股息率为4.26%，跑赢大多数银行理财产品，而银行的坏账和不良率从去年下半年开始出现了边际性下降。工商银行一季度拨备前利润 1303 亿，同比增长 7.2%，贷款 13.6 万亿，同比增长9.9%，存款18.6万亿，同比增长9.0%，基本每股收益0.21元，不良率为1.59%，较去年末的1.62%下降了3BP，公司资产质量向好的信号较去年末进一步明确。根据公司披露，2017年预计实施3000亿左右的债转股项目，这有助于进一步缓解公司资产质量压力。2017年工商银行PE为6.1倍，PB为0.94倍，作为中国最大的商业银行，公司资产质量得到改善，抗风险能力上升，建议投资者关注。 （李晓红） 美的集团（000333）：家电白马股，业绩向好，可逢低关注。 美的集团是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，公司拥有中国最完整的空调产业链、冰箱产业链、洗衣机产业链、微波炉产业链和洗碗机产业链；拥有中国最完整的小家电产品群和厨房家电产品群。公司与 KUKA 协同效应明显，智能业务空间广阔，我们预计随着居民收入增加和家电持有量提升，到2020年中国家电市场将接近2万亿元，其中空调、厨电、小家电、智能家电等品类都具备快速增长的空间，同时海外市场、线上市场潜力巨大。未来美的集团将与KUKA共同开发工业4. 0智能制造生态系统和以服务机器人为代表的智能家居明星产品，前景看好。公司业绩稳健，估值低，可逢低关注。 （刘中华） 中船防务（600685）：建造具有世界先进水平的护卫舰。 中船防务前身是广州广船国际股份有限公司，广船国际上市资产主要是民营业务资产，2014 年、2015年,中船防务先后收购了中船龙穴造船有限公司、中船黄埔文冲船舶有限公司，中船集团在华南地区优质造船资产、包括军品资产基本已经进入中船防务。中船防务的军品主要是 054A 型护卫舰，该舰可以说是中国设计最为成功的军舰，2002 年定型时就已经注入了隐身设计元素，以后经过加装新型垂直发射系统和相控阵雷达，舰体的主体设计没有大的改动，目前已经服役 22 艘。南海问题日益升温，公司在中国军舰生产的分布图中显得越来越重要。中船防务致力于打造成中国海军的南方建造和保障基地。中国首艘自主建造航母001A型即将下水，未来中国还将建造002型弹射航母，航母战斗群建设将迫切需要大量护航的驱逐舰和护卫舰，中船防务将迎来新一轮造舰高潮。 （李勤） 荐股跟踪及操作建议 股票简称及代码 推荐日期 累计涨幅（%） 操作建议 老板电器（002508） 2017/1/13 54% 优质家电股，继续持有 海信科龙（000921） 2017/1/20 38% 优质家电股，继续持有 小天鹅A（000418） 2017/2/28 32% 优质家电股，继续持有 水井坊（600779） 2017/1/25 26% 准一线白酒股，继续持有 第3页共6页 山西汾酒（600809） 2017/1/6 23% 二线优质白酒，可继续持有 注：“累计涨幅”指首次推荐日至今日的期间累计涨幅，提示卖出或减仓操作的个股短期将不再跟踪。以上个股当前操作建议仅供参考，投资者可根据个人风格和持仓股票收益情况酌情操作。 （赖勇全） 行业值日 建筑材料行业新观点： 一、行情回顾 上周建材板块整体下跌2.15%，同期沪深300指数上涨0.14%，其中建材子板块除玻纤上涨0.54%外，其余板块悉数下跌，耐火材料，管材和其他建材跌幅较大，分别下跌 4.04%、3.14%和 2.82%，水泥和玻璃分别下跌1.57%和1.2%。估值层面，行业整体PE（TTM）为29.42倍，28个子行业中排名第17位，其中水泥制造为20.69，玻璃制造为29.37，管材为60.82，耐火材料为134.90，其他建材为46.82。 二、行业观点（关注有业绩支撑的行业龙头以及业绩保持稳定增长的超跌标的） 从目前来看，金融去杠杆下投资者风险偏好下降，市场更加看重“业绩有支撑”的标的，即对应竞争力强、高 ROE 的企业；市场不景气的情况下更加看重估值因素，性价比高的成长股和被低估的周期股具备良好的投资价值。因此，目前时点，我们建议一是配置业绩有支撑的行业龙头，这类标的品牌溢价在逐步提升，未来龙头估值或整体提升，重点推荐海螺水泥、东方雨虹、中国巨石、旗滨集团；二是配置业绩仍保持稳定增长的超跌标的，我们认为市场企稳后，此类标的会迅速反弹，重点推荐长海股份。 1、海螺水泥：受高温、雨水、农忙及中高考等因素影响，行业即将进入传统淡季，这将对下游需求产生一定影响。目前来看，各地企业陆续出台淡季停窑限产措施来应对，主导企业对水泥价格仍将以维稳为主。长期来看，在需求端无大幅下跌的前提下，主要要看供给收缩的力度，企业协同及错峰生产执行的情况，从上半年企业协同限产来看，我们认为企业充分认识到控量提价来保利润的模式，所以大多数企业积极参与停窑限产，预计今年错峰生产执行情况会持续向好，四季度水泥价格或有超预期的惊喜。我们认为今年水泥盈利确定性增强，投资者可以赚EPS增长的钱，而行业回暖，龙头最受益。预计17年海螺吨净利为50元，全年利润约150亿元，目前PE只有8倍左右。 2、东方雨虹：公司产品一季度销量同比增长60%，创历史新高；其中毛利率为40.27%，较去年同期下滑1.23个百分点，主要受原材料价格上涨影响，但是公司作为行业内唯一一家具有集采能力的防水材料公司，成本优势依旧明显，预计全年毛利率依旧可维持高位。随着销售渠道完善及产能的快速扩张，全年销量将进一步提升，预计全年业绩可以做到 13-14 个亿，维持 30%以上增速。公司产能快速扩张，预计今年将新增 1 亿平米卷材和 20 万吨涂料产能，目前规模以上企业中，公司市占率只有 7%，作为龙头规模及品牌优势明显，成长空间巨大。 3、中国巨石：公司16年产能达到130万吨，同比增长11.1%，产能规模继续稳居全球第一，预计18年产能将达到 158 万吨；今年一季度净利润 4.7 亿元，同比增长 30.8%，超出市场预期，其中毛利率达到47.09%，创历史新高，目前来看，成本端稳定，高毛利率可持续。行业内供需格局在不断改善，17年新增产能多集中于年底，产能净投放约 30 万吨左右，匹配需求 5-6%的增速，对价格冲击不大，同时，公司积极调整产品结构，风电纱、热塑型产品等高端产品占比提升至 40%，单位毛利率提升，且随着下游应用领域不断拓展，玻纤行业正逐步平滑掉其周期性，抗周期性风险能力增强。预计17年公司净利润19亿左右，目前不到15倍PE。 4、旗滨集团：进入旺季，价格稳中有升，而纯碱价格则下跌20%左右，企业盈利稳固增长。公司作为国内第一大浮法玻璃生产企业，日熔量达