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上证50ETF期权周度报告:波动率指数大幅反弹,短期有回落压力

2017-05-29田钟泽东证期货向***
上证50ETF期权周度报告:波动率指数大幅反弹,短期有回落压力

股指期货 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 波动率指数大幅反弹,短期有回落压力 [Table_Rank] 走势评级: 50ETF:震荡 报告日期: 2017年05月29日 [Table_Summary] ★50ETF上涨明显,上证50股指期货当月合约基差缩小 本周标的上涨明显。标的成交量较上周大幅上涨,周五有所回落,总体的成交量水平处于较高水平位臵。上证50股指期货当月合约基差有所缩小,不过仍在0上方。 ★期权成交量明显上升,交易量认沽认购比处于低位 期权的成交量认沽认购比处于偏低位臵,情绪相对乐观。持仓量认沽认购比从底部大幅回升,目前仍处于阶段高位水平附近。两个指标处于极值附近可能意味行情反转。 ★波动率指数大幅反弹,短期波动率明显高于中长期持平水平 短期历史波动率本周涨幅大,明显高于中长期波动率水平,后续将有一定程度回归。波动率指数本周大幅跳升,周五有所回落,目前的波动率在10.88%左右,已经回到10%上方。 ★投资建议 50ETF波动率在大幅反弹后下行的压力,波动率有均值回复特性,短期大幅上升的情况并不具有持续的可能,因此端午假期之后可能会继续下行。标的近期走出罕见行情,说明风险偏好有了明显好转,但是结合交易量认沽认购比处于近期底部水平和持仓量认沽认购比处于阶段顶部来看,我们认为标的可能已经达到阶段性顶部位臵,有可能迎来反转,因此后续市场走势可能震荡下行,总体而言,持中性预期。策略推荐使用买入行权价为2.45和2.4的认沽期权熊市价差策略。 ★风险提示 波动率短期有回落压力,注意行情变化对策略的冲击。 [Table_Analyser] 田钟泽 助理分析师(金融工程) 从业资格号: F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com 50ETF走势图 1.52.02.53.03.515/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0450ETF [Table_Report] 周度报告——上证50ETF期权 股指期货-上证50ETF期权-周度报告2017-05-29 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、市场运行状况跟踪 ...................................................................................................................................................... 4 1.1、50ETF标的和上证50股指期货价格变动 ................................................................................................................ 4 1.2、期权市场运行状况 ................................................................................................................................................... 4 2、市场波动率跟踪 .......................................................................................................................................................... 5 2.1、滚动历史波动率 ....................................................................................................................................................... 5 2.2、隐含波动率 ............................................................................................................................................................... 6 2.3、波动率指数 ............................................................................................................................................................... 7 3、推荐策略表现情况跟踪 ............................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 9 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 股指期货-上证50ETF期权-周度报告 2017-05-29 3 期货研究报告 图表目录 图表1:50ETF标的成交量 ......................................................................................................................................................... 4 图表2:上证50股指期货基差(现货-期货)变化 ....................................................................................................................... 4 图表3:11月至今期权合约交易量 .............................................................................................................................................. 4 图表4:11月至今期权合约持仓量 .............................................................................................................................................. 4 图表5:期权合约认沽认购比 ...................................................................................................................................................... 5 图表6:2016年以来短中长期历史波动率变化 ............................................................................................................................ 5 图表7:历史波动率锥 ................................................................................................................................................................. 6 图表8:6月合约隐含波动率微笑 ................................................................................................................................................ 6 图表9:波动率期限结构 ............................................................................................................................................................. 6 图表10:主力合约隐含波动率变化 ..............................................................................